Regulação

BC deve lançar consulta pública para mudanças no FGC na distribuição de investimentos, indicou Ailton Aquino C4

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026. Ano 27 Número 6572 R$ 10,00 www.valor.com.br

Governança

Justiça condena ex-CEO do Itaú Alexsandro Broedel a indenizar o banco em R$ 2,8 milhões C2

El Niño

Preço do cacau volta a subir e preocupa produtores de chocolate, como Arcelia Gallardo B10

ECONÔMICO Valor

Governo já prevê quase 8% de alta em gastos com Previdência em 2027

Contas públicas Projeto de Lei Orçamentária aponta para despesa de R$ 1,22 tri, devido a reajuste do mínimo acima da inflação e número crescente de segurados

Jéssica Sant'Ana De Brasília

O governo prevê um aumento de 7,7% nas despesas obrigatórias com benefícios previdenciários em 2027. Se acordo com estimativa que constará no Projeto de Lei Orçamentária Aviral (TLOA) que será encaminhado pela equipe econômica ao Congresso Nacional no dia 31 deste mês, logrando os dados obtidos pelo Valor, a despesa total passada de R$ 1,135 trilhão projetado para este ano, de acordo com o último relatório bimestral de

avaliação de recitais e despesas do Orçamento, para R$ 1,223 trilhão em 2027.

O número ainda gastou com pagamento de benefícios previdenciários, compensação previdenciária entre o Instituto Nacional do Seguro Social e regime próprio de Previdência e benefícios concedidos por sentença judicial. Os dados são pela ótica orçamentária e foram fechados pelo Ministério da Previdência Social e pelo INN no começo deste mês e aprovados pelo Conselho Nacional de Previdência Social. Os principais motivos para a alta continuam sendo o reajuste acima da inflação

do salário mínimo, que é parâmetro para calcular o reajuste dos benefícios previdenciários equivalentes ao piso (que representam mais da metade da despesa previdenciária), e a previsão de aumento do número de segurados, com parte da população passando, a cada ano, a renas condições para se apresentar ou ter acesso aos demais benefícios previdenciários.

A previsão mesma tendência continua de crescimento do gasto com o Regime Geral da Previdência Social (RGPS). A alta a motivo de preocupação de especialistas têm alertado que o ritmo de crescimento da

despesa previdenciária será ainda maior nos próximos anos, quando haverá cada vez mais segurados do INN e cada vez menos pessoas contribuindo à Previdência.

A despesa está crescendo 3 a 4 pontos percentuais acima da alta do PIB do país. Houve um crescimento de 10,2% entre 2025 e 2026 e agora haverá alta de 7,7% de 2026 para 2027. São dois anos de alta muito superior à nossa taxa de crescimento, mesmo considerando que são dados numinais", avalia Inês Eduardo Afonso, professor da USP e especialista em Previdência Social. Página A4

Tesouro dos EUA amplia recompra de títulos longos

Artur Scaff, Gabriel Buca e Victor Rezende De São Paulo

O Tesouro dos Estados Unidos surpreendeu o mercado ao anunciar ontem a ampliação das operações de recompra de títulos nos segmentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos. O atual limite máximo por operação, de US$ 2 bilhões, passará a ser de, no mínimo, US$ 6 bilhões. A gratificação é fornecer à queda ser mercado. A medida trouxe algum afeto às taxas dos licuentes mais longos, que tenham há semanas sob forte pressão, tendo ultrapassado o maior nível desde 2007. Por outro lado, o dólar perdera força globalmente. logrando o Departamento do Tesouro, a dívida pública amora casa atingiu pela primeira vez a marca de US$ 40 trilhões. Página A17 e C1

Vale busca forma de disputar Porto Sudeste

Fernando Guimarães e Tais Hirota De São Paulo

A Vale tem trabalhado em uma estrutura que permita sua participação na disputa pelo Porto Sudeste sem desembolso diante de como sua operação. A alternativa em estudo, segundo apuro o Valor, é um contrato de longo prazo de tipo "aão-se-pep", pelo qual a mineralista garantia ao terminal a movimentação de volumes mínimos de minutos de ferro, ainda que não utilizasse integralmente a capacidade contratada. A Vale apouzia a proposta liderada pela Global Infrastructure Partners (GIP), germa controlada pela BlackRock, e pela Geofan, sem necessariamente participar do capital do terminal. O arranjo também seria uma forma de evitar gosdeos problemas com órgãos antitrores. Página B1

Dumedaram "O sucesso da 14.5cm unidade vend靖á, que é substituir as pessoas, a desta vez serão inadequáveis, consultores, adequados, gestores"

'IA é história de terror que vai mudar o mundo'

Toni Sciarretta De São Paulo

A inteligência artificial (IA) apenas começou a se desenvolver e já está cara dramas, apoiada em uma rubrica que as próprias empresas não sabem forte num justificar e os analistas não conseguem presificar. Porém, daqui a dez anos, mudará o mundo como o conhecimento hoje. E não necessariamente para melhor, acredita Averuth Damodaran, professor da Secre School da Universidade de Nova York. "Não se o da parte que dizem 'a IA é apenas um hope; essa coisa toda está expressivaizada, é uma boilha, vai tudo desmoronar.' Mas preciso ouvir mais das empresas sobre o negócio e menos sobre 'condem na gente.' Um motivo é que eles também não sabem." Página C6

Justiça ainda não deferiu RJ da Casas Bahia

Adriana Mattos De São Paulo

O pedido de recuperação judicial da Casas Bahia, protocolado no domingo, ainda não foi deferido, e um petito foi designado para o caso. Aplica da 2ª Vara de Edifícios e Recuperações Judiciais de São Paulo, Sirna Maria de Oliveira, o setor por análise préva dos dados da petícia antes de decidir pelo dokumento da recuperação judicial. O ponto deverá analisar a regularidade dos documentos apresentados e as condições de funcionamento da europeia, assim como os contratos relevantes opetou a cláusulas de vencimento antecipado. Página B5

Indicadores

Intervista	Própria D.	2.07%	15.21%
Salto (contá)	Própria D.	14.6%	no ano
Salto (Saira الثانية)	Própria D.	10.6%	no ano
Diário nacional (BC)	Própria D.	5.33%	5.31%
Diário nacional nacional (BC)	Própria D.	5.33%	5.31%
Diário nacional nacional (BC)	Própria D.	5.33%	5.31%
Euro comercial (BC)	Própria D.	4.05%	4.05%
Euro comercial (Comunidade)	Própria D.	4.05%	4.05%
Euro do Brasil (Comunidade)	Própria D.	4.05%	4.05%

Fernando Haddad: 'Dentro outras coisas, eu penso que tenho um projeto nacional'

Haddad afirma em sabatina estar em projeto 'estadual e nacional'

Eleições

Jocénio Tavares, Marcela Villar e Lucas Monteiro De São Paulo

O candidato do PT ao governo paulista, Fernando Haddad, disse ontem em sabatina promovida pelo Valor. O Gáldo e ciafar CRN que sua campanha é um projeto "nacional e estadual" e afirmou que uma eventual eleição de Fábio Bolsonaro (PLRJ) à Previdência supreceram a "girave risco internacional" para o país. Em desvantagem das pesquisas — na sondagem Ganaú/Quassi de julho teve 200 das intenções de seve em 1º termo, contra 418 do governador Taoísmo de Freitas (Republicanos) —, a no ministro disse não se sentir "sacrificado" para aferrar palanque ao presidente Ialá no Estado e que "há uma causa maior que me faz vir aqui expor a situação, fazer propostas e continuar servindo o país".

Haddad foi o primeiro entrevistado da série de sabatina realizada pelos três veículos: O governador Taoísmo de Freitas será o consulado desta quinca-feira. Página A10

Investidor que delega sua diligência a relatórios e ratings está um passo atrás

Daniela Gamboa C6

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A2 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Ines249

Brasil

O peso da incerteza sobre a economia

Assis Moreira

A incerteza econômica ismo se, cada vez mais, deve características marcantes e unibentes macroeconômicos. Ainda mais quando, por exemplo, os 'chougues de incerteza' fazem parte da prática de Donald Trump e amplificam os temores globalmente do mais恐慌 que econômica.

Para compreender o papel e o impacto econômico desse fenômeno particularmente importante no atual ambiente geopolítico, o Banco Central Europeu (BCE) encarregou os economistas Malin Anderson, Alma Bolson, Lorena Luiz e Stefania Sorolano de preparar uma análise, proliferando em seu recente boletim econômico.

Em termos jurídicos, como notares os autores, a incerteza reflecta 14,8% de clareza sobre variáveis como crescimento futuro, inflação, taxa de juros, emprego, lucros, preços de ativos ou decisões de política pública. Ela pode ter diversas origens e é distinta tanto do risco quanto da confiança.

Em termos econômicos, a incerteza exige em situações nas quais o conjunto de resultados possíveis e mas probabilidades

não são claros ou são difereis de análise. O risco, por sua vez, aparece quando a distribuição dos resultados é conhecida ou pode ser razoavelmente orixizada. Já a confiança está relacionada às expectativas sobre o resultado mais possível – ou seja, reflete para onde familiar e empresas acreditam que a economia está se alongada.

O estudo destaca alguns canais de transmissão pelos quais os imagens de incerteza deprimeira a atividade econômica real. O primeiro é o das 'opções reais' ao empresas são levadas a 'esperar para ver' até que haja maior clareza, provocando uma desavaliação 12,0% dos gastos de capital.

Um segundo canal bem estabelecido em o programa preventiva, Nivete(vocados de incerteza levam a a familiar a reduzir o consumo e a controlar poupança, resultando em demanda a adiada e persistentemente fraca. Esse efeito pode ser particularmente forte nas compras de bens dualistas de grande valor, como imóveis e automóveis, cujos gastos são elevados e difíceis de reverter.

O terceiro canal, que amplifica o efeito inicial das opções reais, são as funções

financeiras. Elas implicam aumento dos operado de crédito e redução da capacidade dos diretores, como os maiores, de assumir riscos. Com isso, agrava-se o efeito distinto da estratégia de 'esperar para ver' sobre o investimento.

Ao examinar evidências empíricas sobre os efeitos da incerteza na atividade econômica real da zona do euro, os autores confirmam que o impacto adverso de diversos imagens sobre o crescimento do PIB real é impulsionado principalmente por redução do investimento empresarial e, em menor grau, consumo privado.

Um choque no índice de incerteza de política econômica (EPU), correspondente, por exemplo, a um devoto-pedidos faz com que o PIB real caia cerca de 15 em seu ponto mais baixo, antes de se recuperar gradualmente ao longo de sete trimestres. O consumo privado diminui cerca de 0,7% em seu ponto mais baixo, refletindo a cainda das famílias. O investimento empresarial se contrai de forma bem mais acentuada, em cerca de 2%. Embora haja uma recuperação após seis trimestres, do não é estatisticamente significativa. Uma avaliação mais

detallada dos componentes do consumo e do investimento agosto para exactos divergentes. O investimento em ativos intangíveis – pesquisa e desenvolvimento (PBO), software, propriedade intelectual, capital organizacional e similares – detenente a maior evidência do que o investimento em ativos tangíveis – máquinas, equipamentos e infraestrutura – durante episódios recentes de elevada instabilidade.

Isso ocorre, primeiro, porque os investimentos em ativos intangíveis são tipicamente de longo prazo, destinados a melhorar a eficiência, reduzir custos ou construir vantagens competitivas que gerem retornos em uma variedade de cenários futuros. Segundo, há o canal de financiamento e investimento em ativos intangíveis depende mais de os novos improves de capital próprio, o que o pagamento é valorável a um aperto na condições de crédito.

Quanto ao consumo privado, a família se chutam os gastos tanto em bens quanto em serviços, mas o efeito inicial é particularmente grande sobre os bens dualistas. Assim que o ambiente melhora, o andamento dessa compra para uma

demanda reprimida que é rapidamente liberada. Esses gastos são frequentemente financiados por todos os créditos ao consumidor, a flexibilização das condições financeiras que muitas vezes acompanham fim de uma choque propício em um impulso adicional à rápida retomada do consumo.

Em contraparto(a), as despesas não realizadas com serviços – especialmente com resultados de favor – geralmente não são recuperadas uma vez que a oportunidade tenha passado. Assim, a recuperação do setor de serviços é mais básica se estende por muitos trimestres.

Diante dos efeitos persistentes de choques e dos ativos atualmente elevados do imprevisibilidade em relação às políticas econômicas, agravados pela guerra no Oriente Médio, o PBO considera possível que as incertezas contribuen a ter um efeito restritivo sobre a atividade econômica real ao longo de 2026.

O aumento acentuado da incerteza pode se tornar um 'novo normal' globalmente.

Assis Moreira | Correspondente em Gendiva e novo queira(s)am da Email www.meritajc.com

Ambiente Chefe de organização de padronização diz que agenda ambiental avança no setor privado 'Reportar emissões se tornou obrigação'

Rafael Garcia Clássico de São Paulo

O compromisso de uma empresa para chefiar as emissões de gases de efeito estufa requer eficaz para a própria coleta pendente e encontrar maneiras comprovadas de reduzir sua pagada. Isso pode ser contabilizado de diferentes maneiras, mas o planeta precisa de metodologia em comum para avançar, argumenta Tim Mohin, CEO da GMG Protocol.

No comando de maior organização, o GMG também dá padrões para ações no setor, Mohin vem ao Brasil definido «na ideia no Congresso Sustentável, evento do Conselho Empresarial Brasileiro para o Desenvolvimento Sustentável (CIBER)», que será realizado em 26 de agosto.

Seja diminuindo consumo próprio de combustíveis fósseis, seja comprando créditos em mercados de carbono, a escolha de cada empresa precisa estar acima do qual quer importa. Precisamos ter certeza de que a tonelada de carbono que se alegu somente doalpha dura é efetivamente removida e permanece removida? diz o encontro.

O caminho, idémia, passe por temas relatórios de emissão obrigatórios. Nesta entrevista, Mohin fala sobre tendências corporativas na área de clima e sustentabilidade, que, apesar dos televisores nos EUA, estar avançando.

O e-argumento que relativo de emissão ajudam empresas se76 no setor, mais competitivos os governadores ricos na inovação energética. Encontrar um oorspronkado com 'Anuetismo emેલા'

Tim Mohin Ao netixam sim fosse, e isso está acontecendo em escala global. Se pudesse assumir minha雄厚蒸馏, o setor e nos CEO da GMG Protocol fez duas palavras, elas seriam examinadas inestimar-se. Sempreotropia, uma tendência de divulgação voluntária, mas é preciso caminhar para a divulgação obrigatória em todo o mundo. Nesse contexto, o GMG Protocol já é utilizado por 97% das empresas do GM 500 (indica que evitar as ações das 500 maiores empresas de capital dentro dos EUA), pela Conselho Internacional de Pedrões de Sustentabilidade, pelas normas europeias e pelos da Califórnia. Como do 70537, o origem é um dos 6.000% dos casos dos riscos que a mudança climática traz (aos negócios) e mesmo sendo uma mudança em direção à divulgação obrigatória, pois os riscos são relevantes para investidores.

Quanto a governadinha, sendo o410 000, o 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000% do 10.000

Mohin Essa aceitação é antiga, e acredita que a situação está melhorando. Hoje há mecanismos de legitimidade como o Conselho

'Tudo terá que ser auditado, assegurado, transparente e útil para a tomada de decisões' Tim Mohin

Tim Mohin: Sustentabilidade faz parte dos valores corporativos

Internacional sobre os Mercados Voluntários de Carboxin, que ajudam a garantir que qualquer tipo de crédito adequado seja realizado. Essas iniciativas amadureceram com os anos e se tornaram muito mais rigorosas. Se houver alguma dúvida sobre a validade dos créditos, todo o sistema sofre. No momento, estamos'appreziando para um cenário mundial de obrigatoriedade, em que todos os和其他s, na unidade, assegurando, transparente, comparável e útil para a tomada de decisões.

O mercado de carbono pode fragilizar o cenário de conta de um novo^{*}n

de fato têm mudado a cortar CO$_{2}$ no751, de 2.000% em 2.000%.

Mohin: Essas questões são precisadas ao verem como uma determina: nenhum crédito de mercado verem todos os créditos de mercado, sempre há um meio-tempo. Eu defendo que uma empresa precisa fazer pelo menos alguma mitigação de emissões dentro do seu próprio cachete de valor para, depois, começar a afinar para fora. Isso é bom porque faz a empresa sentir o impacto e o custo da mitigação em sua operação, para degem prospectas mitigação fora dela.

Como se vê críticas a olevedegres.com o C3, 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000% de 3.000

noroeste de Carboxin] no setor de óleo e gás, e o REEPs (Redação de Enviados por Desenvolvimento e Competência de Diversas) [Sequenta a primeira não menos do momento de CO$_{2}$ na cidade, o segundo referido globalidade de crédito crédito de carbono.

Mohin: Nas iniciativas de mercado de carbono voluntárias, a validade e a confiança são essas. Se os métodos foram superestimados em sua eficácia, isso diminui a eficiência do mercado para todos. Precisamos ter certeza de que a tonelada de carbono que se alegu somente da atmosfera é efetivamente removida e permanece removida. A ciência está evoluindo em USA e nas práticas de uso da terra, mas em alguns aspectos é ainda busqueiro. Temos de pensar em meios de fomentar uma inovação e incidência por tempo suficiente para que obtendamos o resultado desejado, em vez de crítica à morte de ela de o dar.

No Brasil e Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deschegou o processo de capital aberto de divulgar relatórios de sustentabilidade. Esse tipo de empresas tem ocorrido em outros lugares.

Mohin: Sim, mas acho que a tendência geral é de melhora. O que ocorreu no Brasil é que optou-se por pelo sistema de cumprir e explaini (empresas podem se veresse a utilizar e qual os respectivos de divulgação, mas precisam explicar aos reguladores detalhadamente o mesmo). O Canadá está adando sua obrigatoriedade. Cada economia está lidando com o equilíbrio entre outros e benefícios à sua maneira, bem é natural e faz parte da irregularidade da cur-

na. Mas os números como um todo são positivos.

Povigúglimu e creativo de sustentabilidade corporativa? Sumamente, o entendimento está solicitado e do possível de empresas de nderve e qual os melhores

Mohin: Evidentemente, isso teve um impacto nas empresas se- dudas nos EUA. Mas há outro movimento. Nomenou-se o278 mostraram que, embora elas fa- lam menos de sem compromisso os sustentáveis, elas estão fazendo trato quanto há um novo, ou mais. Muitas questões sobre na- tentabilidade fazem parte dos valores corporativos, ou empie- nas não podem mudar valores co- nos que preve-se de maior.

Quito encontro e se você para na primeira no Brasil?

Mohin: A consolidação do GMG Protocol está o principal tema, e o segundo serão as revisões de padrão que estamos promovendo. Mas o terceiro ponto é provavelmente o maior em sua importante: acreditamos que precisa haver um sistema global mais coerente. Este tema segue de775 000, os europeus etc. – o aquilo que está afeto dos de que me tenem CEO é entrar em contato com cada um desses outros órgãos normatizadores e defender que temos de nos utáte e começar a trabalhar pelos Anunciantes parceira com a Organização Internacional de Normalização (IO). Nesses padrões corporativos para medição de gases de efeito estufa serão integrados aos debiu em um padrão global. A solução final será uma linguagem co- trata, que vai tornar empresas mais prospetivas a agir.

Índice de empresas citadas em textos nesta edição

Aberdou Saulo 06 Aurora 07 Aldim 07 Alves 08 Alves 09 Alpecano 09 Andesco 09 Andrejo 09 Andrejo de Amaro 07 Andrejo de 06 Angoliano 08 Angoliano de 06 Angoliano de 06 Angoliano de 06 Anciento 08 Anciento 08 Anciento 08 Asal 07

Bassambio Bradesco 04 Bassodouro 09 Biclos 07 Biclos 08 Biclos 08 Bradesco 007 08 Bradesco 007 08 Carreras 03 CBA 02 Cargil 09 Cargil 09 Centro Participação 01 Cientão Agro-telemetriz 04 CIV 01

CUI 01 CMC Irvine 02 Cortina 01 Comunico 02 Corno Decidante 02 Cordellu Latorro 06 Cordellu Desperito 04 CIRI 01 Curtis 06 Dorjosa Dela 02 Doupe 06 Edgewell Personal Care 04 D-Life 07

eBalefro 04 ESD 07 Ever 010 ESD Constituentes 03 Európ 04 Euroleira 07 Fisek 06 Gil Antonio 06 Gartner 02 Gordos 01 Goural 07 GIP 02 Gul 07 Goldman Sachs 06

Grant Thornton Bond 02 Green Bruins 06 Green Bruins 09 Harriswood Central 06 Hawkes 010 Hajane 07 Hajane Central 01 Hajane 01 Jasper 06 Jussi 06 Jussi 06 JAS 06 Johnson & Johnson 04

Kokk 06 Kovno 04 Kodakota Clark 04 LCA 06 Lafalme 03 M. Koivisto 06 M. Kou Bouma 06 Mizuno 02 Marinha 02 Mizuno 010 Mizuno 010 Micronick 02 Minamigo Moore de Sol 01 Minas Acad 02

Miraba 01 Miraba 07 Miraba 10 Miraba 10 Neville 002 Neville 02 Neville 02 Neville 02 Neville 02 Neville 02 Petrobras 007 Petrobras 06

Porto Suérito 01 Palatinas 02 Petit 01 Petrobras 010 Salem 06 Sando 02 07 Sopres 06 Sotibar 06 Speco 06 Steridiano 01 Steridiano 010 San Fernando 07 Teltos Dela 02

Tinto Central 02 Vaca 01 06 Teddyper 01 Tilt Lorenzi 01 Ultra 06 Ultra de Anheco 07 Ultra 02 Vavil y 02 Vavil 02 Vilvan 07 Vilvan Dela 02 VP 03

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Inca 249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2016 -Volvo^{}[] | 83

Convidamos você a conhecer o decorado de 474 m² do Edifício Adolpho Lindenberg, projetado por Sig Bergamin.

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DESDE 1934

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A4 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Ines249

Brasil

Contas públicas Cenário de alta forte dos gastos acontece mesmo após reforma da Previdência de 2019 e preocupa especialistas

Benefício previdenciário vai custar 8% mais em 2027, projeta governo

Jéssica Saad Ana

De Brasília

O governo prevê aumento de 7,7% nas despesas obrigatórias com benefícios previdenciários em 2027, de acordo com estimativa que constará no Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) que será encaminhado pela equipe econômica ao Congresso Nacional no dia 31 deste mês. Segundo os dados obtidos pelo Valor, a despesa total passará de R$ 1.135 trilhão projetado para este ano, de acordo com o último Relatório Bimestral de Avaliação de Receitas e Despesas, para R$ 1.221 trilhão em 2027.

O número inclui os gastos com pagamento de benefícios previdenciários. Comprei (compreciação previdenciária entre o Instituto Nacional do Seguro Social e regimes próprios de Previdência) e benefícios concedidos via sentença judicial. Quando considerado somente os benefícios previdenciários (sem Compre e sentença), a alta é de 8,68. Os dados são pela ótica orçamentária e foram fechados pela Ministério da Previdência Social e pelo Instituto Nacional do Seguro Social (INS).

no começo deste mês e aprovados pelo Conselho Nacional de Previdência Social. Os números foram ora amenizados ao Ministério do Planejamento e Orçamento para constar no PLOA de 2027.

Os principais motivos para a alta continuam sendo o conjunto acima da inflação de salário mínimo, que é parameiro para calcular o conjunto dos benefícios previdenciários equivalentes ao piso (que representam mais da metade da despesa previdenciária paga), e a previsão de aumento do número de segurados, com parte da população passando, a cada ano, a renúnio condeixe para se apresentar ou ter acesso aos demais benefícios previdenciários.

A previsão mostra uma tendência contínua de crescimento do gasto com o Regime Geral da Previdência Social (RGPS), que atende os trabalhadores da iniciativa privada, via INSS. A alta é motivo da preocupação de especialistas, que alertam que o ritmo de crescimento da despesa previdenciária vai aumentar ainda

Despesa com benefícios previdenciários

Previsão do governo e de alta de 7,7% em 2027 pelo 2026

Total (em R$ 8/8/dez)

Fonte: INES, Icuta. O Instituto Nacional de Avaliação de Receitas e Despesas da RGS, Ministério da Previdência Social e RGS. "Previdência, sentença judiciária. Comprei. Total em para 2027 e 2026 não rescindia-se, respeito do número único e, importante, não vê de caso não."

mais nos próximos anos e décadas, quando haverá cada vez mais segurados do INSS e cada vez menos pessoas contribuindo à Previdência.

"A despesa está crescendo de 3 a 4 pontos percentuais acima da alta do Produto Interno Bruto (PIB) do país. Houve crescimento de 10,28 entre 2025 e 2026 e agora haverá alta de 7,7% de 2026 para 2027. São dois anos de alta muito superior à nossa taxa de crescimento, mesmo considerando que são dados nominais", avalia Icat Eduardo Afonso, professor da Faculdade de Economia e Administração da Universidade de São Paulo (USP) e especialista em Previdência Social.

"O debate no país tem se concentrado muito na evolução do déficit público e da dívida pública, e esse problema tem uma causa principal, que é a Previdência. Se a gente não discuti Previdência novamente, eventualmente tornando um delas duros, a questão fiscal nunca vai ser espacionada", completa Afonso.

Leonardo Belim, ex-secretário de Previdência e ex-presidente do INSS, alerta que a despesa com Previdência deve mover acima dos limites do arcabouço fiscal nos próximos anos, se nada for foto para controlar a trajetória desse gasto. "É um dado majoritável que o país está envelhecendo rapidamente, com um número maior de aposentados, e na próxima década vamos ter uma redução da população em idade ativa, que constitui à Previdência", alerta o especialista. Ele cita dados do Instituto Brasi-

leiro de Geografia e Estatística (IBGE) que mostram que o número de idosos ao longo dos últimos 25 anos mais do que dobras, enquanto o número de potenciais contribuintes à Previdência cresceu somente 308. "Em 2070, vamos ter seis vezes o número de idosos que tínhamos em 2000 e mais ou menos a mesma quantidade de pessoas em idade ativa, segundo dados do IBGE", explica Belim.

O economista Rogério Nagamine, também especialista em Previdência Social, calcula que a despesa somente com benefícios previdenciários (sem incluir Compre e sentença judiciária) vai dobrar em termos nominais em nove anos (entre 2018 e 2027) lose acontecerá mesmo com a reforma da Previdência de 2019. Ou seja sem a reforma, a trajetória seria ainda pior.

"A projeção de 2027 corresponde ao dobro do gasto, em termos nominais, do Regime Geral da Previdência Social (RGPS) em 2018. Ou seja o gasto do RGPS dobras em termos nominais em nove

"Despesa do RGPS, entre 2022 e 2025, cresceu ao ritmo anual de 4%, o que claramente não é sustentável" Rogério Nagamine

Icat Eduardo Afonso sem nova discussão sobre Previdência, questão fiscal estava no uso e questionada.

anos. A despesa do RGPS, entre 2022 e 2025, cresceu ao ritmo anual de 4% em termos reais, o que claramente não é sustentável no médico (sloga pecans", diz.

Sem incluir Compre e sentença judiciária, a alta projetada para a despesa com o pagamento de benefícios previdenciários em 2027, na comparação com 2026, será de 8,68, passando de R$ 1.074 trilhão previsto para este ano para R$ 1.166 trilhão em 2027. Os números são nominais.

No caso do Compre, o governo prevê uma quase estabilidade: a despesa projetada passará de R$ 7,89 bilhões para R$ 7,88 bilhões, uma queda marginal de 8,28. Em 2025, foi aprovada uma lei que tornou o Compre uma despesa com controle de fluxo, o que significa que o governo só poderá gastar o que está previsto na Lei Orçamentária Anual. Já para benefícios previdenciá-

rios concedidos via sentença judiciária, a estimativa do governo é de queda de 8,14, passando de um gasto estimado de R$ 51,7 bilhões neste ano para R$ 49,4 bilhões em 2027. Nesse caso, tratava de um item da despesa previdenciária sobre a qual o governo tem menos controle, porque depende de decisões judiciais. A queda é reflujo do menor estoque de pecashivos para ser pago no próximo ano.

Señor as projeções para 2027, Nagamine avalia que está este um patamar adequado, mas diz que qualquer surpresa em termos de inflação ou uma concessão maior sem tanto indeferimento podem afectar o quadro. "O processo de redução da fila gera alguma incerteza encorajada a evolução da despesa do RGPS [para 2027]."

A fila do INSS, que chegou a 3,2 milhões em fevereiro deste ano, sem caindo em ritmo acelerado, mas boa parte dessa queda é justi-

ficada por um aumento dos indeferimentos. Isso pode pressionar a despesa em 2027, se as pessoas procurarem o conseguirem o benefício previdenciário via recurso administrativo ou judicial.

Já Belim avalia que pode haver uma subestimativa na previsão de benefícios previdenciários e sentença judiciária. "Os pecashivos do RGPS são: cair de R$ 21 bilhões em 2026 para 18,5 bilhões em 2027. Ou seja, uma redução de 2,5 bilhões. Excelente notícia, mas não justifica a redução de R$ 4,3 bilhões nas despesas judiciais no RGPS. Preciusta haver uma redução de R$ 1,8 trilhão também em restrições de pequeno valor (RPV), que não parece farfelé." As RPVs são uma espécie de pecashio de pequeno valor e também estão incluídas na projeção de gastos com sentença judiciária, partir da métrica de benefícios previdenciários que constará no PLOA.

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Ines249

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A JHSF É A NOVA PARCEIRA REGIONAL DO AUSTRALIAN OPEN NA AMÉRICA DO SUL. TRAZENDO AS QUADRAS OFICIAIS DO TORNEIO, REPLICADAS PELA PRIMEIRA VEZ FORA DE MELBOURNE, O BOA VISTA VILLAGE RECRIA A EXPERIÊNCIA DE UM DOS MAIORES EVENTOS DO ESPORTE MUNDIAL.

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A6 | Valor | Quetta Sota, 20 de agosto de 2026

Ines249

Brasil

Conjuntura Volatilidade dos preços é um dos obstáculos com avanço da economia digital, e inteligência artificial deve deixar tarefa mais complexa

Medir inflação de aplicativos é desafio para economistas

Lucianos Carneiro

Do Rio

Em um mercado de preços dinâmicos, que emduem um temporal, como se mede a inflação? Transporte por aplicativo e passagem aérea são exemplos de serviços em que esse comportamento está presente, mas economistas acreditam que a economia digital tende a ampliar o desafio de medir preços que reclama de acordo com oferta e demanda de maneira imediata.

No Brasil, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) visa a chamada web scraping – técnica usada na cidade de dados do time de forma automática – com medir as variações desses dois itens incluídos do Preços ao Consumidor Amplo (PCA).

Uma característica comum ao transporte por aplicativo é passagem aérea é a volatilidade maior de preços que a dos demais produtos e serviços. Muitos com peso pequeno ou cálculo do IPCA, uma variação mais ampla de preço pode ter impacto ao índice geral.

A alta de 0,6B% dos preços de transporte por aplicativo em 2025 pelo IPCA foi o ponto de vista da sua média realizada pela ICA Consultoria Económica sobre encomenda da própria CPec que o filho dessa melhoria no Brasil. A variação foi a maior entre os 377 sobrietas acompanhados pelo IBGE e o número maior respecto ao IPCA de 4.205 no ano passado (0,13 (pelo) por conta).

A média de 0,6B% dos preços ao Consumidor (IPC) da Fundação Getúlio Vargas (FGV) foram netes de 0,10%. Até 2024, a FGV usou a mesma metodologia de coleta,

mas mudou para a coleta manual, após alterações nos sistemas da plataforma. A partir daí, apostou estudo da ICA, há um descolamento da variação de preço de transporte por aplicativo.

Pelo o câmbio dos economistas, a diferença não se deve nem a diferença de cobertura geográfica nem a peso regimoso entre os dois índices. Diante disso, apontam a influência dos sistemas de coleta de preços. O web scraping reduza como da qualidade, altitude reduzir erros humanos e aumentar a velocidade dos ouvidos.

Por outro lado, como aponta o estudo, ao fator o《Inovata: a agência de outubro de 2024 »)+ na Europeia, a coleta automatizada enfrenta obstáculos impostos pelas empresas para a situação desses dados, como exigência de login e ferramenta que permitem identificar se existe, aqui, de valor (beta). Por isso, a Eurostat indica que esta metodologia seja usada como última opção para coleta de preços.

“Há dificuldade também na coleta de preços dinâmicas: Serviços como transporte por aplicativo e passagem aérea têm preços voláteis e enfrentam mais risco ainda

“Para chegar à inflação, é preciso medir a variação de produtos homogêneos ao longo do tempo” Brúulio Borges

com o web scraping”, afirma Francisco Pessoa Faria, um dos responsáveis pelo estudo. “Práticas: atividades e estruturas dos itens mudam, o que traz risco de interrupções na fonte de coleta”, completa.

O trabalho da ICA também apresenta levantamento sobre a apuração de preços de transportes por aplicativo por outros institutos. Os autores853, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025, 2026, 2027, 2028, 2029, 2030, 2031, 2032, 2033, 2034, 2035, 2036, 2037, 2038, 2039, 2040, 2041, 2042, 2043, 2044, 2045, 2046, 2047, 2048, 2049, 2050, 2051, 2052, 2053, 2054, 2055, 2056, 2057, 2058, 2059, 2060, 2061, 2062, 2063, 2064, 2065, 2066, 2067, 2068, 2069, 2070, 2071, 2072, 2073, 2074, 2075, 2076, 2077, 2078, 2079, 2080, 2081, 2082, 2083, 2084, 2085, 2086, 2087, 2088, 2089, 2090, 2091, 2092, 2093, 2094, 2095, 2096, 2097, 2098, 2099, 2100, 2101, 2102, 2103, 2104, 2105, 2106, 2107, 2108, 2109, 2110, 2111, 2112, 2113, 2114, 2115, 2116, 2117, 2118, 2119, 2120, 2121, 2122, 2123, 2124, 2125, 2126, 2127, 2128, 2129, 2130, 2131, 2132, 2133, 2134, 2135, 2136, 2137, 2138, 2139, 2140, 2141, 2142, 2143, 2144, 2145, 2146, 2147, 2148, 2149, 2150, 2151, 2152, 2153, 2154, 2155, 2156, 2157, 2158, 2159, 2160, 2161, 2162, 2163, 2164, 2165, 2166, 2167, 2168, 2169, 2170, 2171, 2172, 2173, 2174, 2175, 2176, 2177, 2178, 2179, 2180, 2181, 2182, 2183, 2184, 2185, 2186, 2187, 2188, 2189, 2190, 2191, 2192, 2193, 2194, 2195, 2196, 2197, 2198, 2199, 2200, 2201, 2202, 2203, 2204, 2205, 2206, 2207, 2208, 2209, 2210, 2211, 2212, 2213, 2214, 2215, 2216, 2217, 2218, 2219, 2220, 2221, 2222, 2223, 2224, 2225, 2226, 2227, 2228, 2229, 2230, 2231, 2232, 2233, 2234, 2235, 2236, 2237, 2238, 2239, 2240, 2241, 2242, 2243, 2244, 2245, 2246, 2247, 2248, 2249, 2250, 2251, 2252, 2253, 2254, 2255, 2256, 2257, 2258, 2259, 2260, 2261, 2262, 2263, 2264, 2265, 2266, 2267, 2268, 2269, 2270, 2271, 2272, 2273, 2274, 2275, 2276, 2277, 2278, 2279, 2280, 2281, 2282, 2283, 2284, 2285, 2286, 2287, 2288, 2289, 2290, 2291, 2292, 2293, 2294, 2295, 2296, 2297, 2298, 2299, 2300, 2301, 2302, 2303, 2304, 2305, 2306, 2307, 2308, 2309, 2310, 2311, 2312, 2313, 2314, 2315, 2316, 2317, 2318, 2319, 2320, 2321, 2322, 2323, 2324, 2325, 2326, 2327, 2328, 2329, 2330, 2331, 2332, 2333, 2334, 2335, 2336, 2337, 2338, 2339, 2340, 2341, 2342, 2343, 2344, 2345, 2346, 2347, 2348, 2349, 2350, 2351, 2352, 2353, 2354, 2355, 2356, 2357, 2358, 2359, 2360, 2361, 2362, 2363, 2364, 2365, 2366, 2367, 2368, 2369, 2370, 2371, 2372, 2373, 2374, 2375, 2376, 2377, 2378, 2379, 2380, 2381, 2382, 2383, 2384, 2385, 2386, 2387, 2388, 2389, 2390, 2391, 2392, 2393, 2394, 2395, 2396, 2397, 2398, 2399, 2400, 2401, 2402, 2403, 2404, 2405, 2406, 2407, 2408, 2409, 2410, 2411, 2412, 2413, 2414, 2415, 2416, 2417, 2418, 2419, 2420, 2421, 2422, 2423, 2424, 2425, 2426, 2427, 2428, 2429, 2430, 2431, 2432, 2433, 2434, 2435, 2436, 2437, 2438, 2439, 2440, 2441, 2442, 2443, 2444, 2445, 2446, 2447, 2448, 2449, 2450, 2451, 2452, 2453, 2454, 2455, 2456, 2457, 2458, 2459, 2460, 2461, 2462, 2463, 2464, 2465, 2466, 2467, 2468, 2469, 2470, 2471, 2472, 2473, 2474, 2475, 2476, 2477, 2478, 2479, 2480, 2481, 2482, 2483, 2484, 2485, 2486, 2487, 2488, 2489, 2490, 2491, 2492, 2493, 2494, 2495, 2496, 2497, 2498, 2499, 2500, 2501, 2502, 2503, 2504, 2505, 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2672, 2673, 2674, 2675, 2676, 2677, 2678, 2679, 2680, 2681, 2682, 2683, 2684, 2685, 2686, 2687, 2688, 2689, 2690, 2691, 2692, 2693, 2694, 2695, 2696, 2697, 2698, 2699, 2700, 2701, 2702, 2703, 2704, 2705, 2706, 2707, 2708, 2709, 2710, 2711, 2712, 2713, 2714, 2715, 2716, 2717, 2718, 2719, 2720, 2721, 2722, 2723, 2724, 2725, 2726, 2727, 2728, 2729, 2730, 2731, 2732, 2733, 2734, 2735, 2736, 2737, 2738, 2739, 2740, 2741, 2742, 2743, 2744, 2745, 2746, 2747, 2748, 2749, 2750, 2751, 2752, 2753, 2754, 2755, 2756, 2757, 2758, 2759, 2760, 2761, 2762, 2763, 2764, 2765, 2766, 2767, 2768, 2769, 2770, 2771, 2772, 2773, 2774, 2775, 2776, 2777, 2778, 2779, 2780, 2781, 2782, 2783, 2784, 2785, 2786, 2787, 2788, 2789, 2790, 2791, 2792, 2793, 2794, 2795, 2796, 2797, 2798, 2799, 2800, 2801, 2802, 2803, 2804, 2805, 2806, 2807, 2808, 2809, 2810, 2811, 2812, 2813, 2814, 2815, 2816, 2817, 2818, 2819, 2820, 2821, 2822, 2823, 2824, 2825, 2826, 2827, 2828, 2829, 2830, 2831, 2832, 2833, 2834, 2835, 2836, 2837, 2838, 2839, 2840, 2841, 2842, 2843, 2844, 2845, 2846, 2847, 2848, 2849, 2850, 2851, 2852, 2853, 2854, 2855, 2856, 2857, 2858, 2859, 2860, 2861, 2862, 2863, 2864, 2865, 2866, 2867, 2868, 2869, 2870, 2871, 2872, 2873, 2874, 2875, 2876, 2877, 2878, 2879, 2880, 2881, 2882, 2883, 2884, 2885, 2886, 2887, 2888, 2889, 2890, 2891, 2892, 2893, 2894, 2895, 2896, 2897, 2898, 2899, 2900, 2901, 2902, 2903, 2904, 2905, 2906, 2907, 2908, 2909, 2910, 2911, 2912, 2913, 2914, 2915, 2916, 2917, 2918, 2919, 2920, 2921, 2922, 2923, 2924, 2925, 2926, 2927, 2928, 2929, 2930, 2931, 2932, 2933, 2934, 2935, 2936, 2937, 2938, 2939, 2940, 2941, 2942, 2943, 2944, 2945, 2946, 2947, 2948, 2949, 2950, 2951, 2952, 2953, 2954, 2955, 2956, 2957, 2958, 2959, 2960, 2961, 2962, 2963, 2964, 2965, 2966, 2967, 2968, 2969, 2970, 2971, 2972, 2973, 2974, 2975, 2976, 2977, 2978, 2979, 2980, 2981, 2982, 2983, 2984, 2985, 2986, 2987, 2988, 2989, 2990, 2991, 2992, 2993, 2994, 2995, 2996, 2997, 2998, 2999, 3000

IGP-M iruma para terceiro mês seguido de deflação

Alessandro Saraiva

Do Rio

Em um corte mês consecutivo, a segunda perícia de Índice Geral de Preços - Meta não IGP-M, usado para respirar, alaguar, monitorar deflação, com queda de 0,368 em agosto, informou na segunda-feira (IPCA) Fundação Getúlio Vargas (FGV). Na mesma perícia de julho, o preço foi mais mínimo, de 1,115, mas o resultado agora atualiza que o índice

dos completo do meio vai terminar com uma baguinha, segundo André Braz, e consumida da FGV.

Caso a estimativa se conforme, será terceiro preço como centro do IGP-M. Em julho, o índice com 1,160 e, em junho, 0,508.

Braz comentou que, em agosto, o indicador se manteve em queda por continuidade de problemas do233, mas o maior, o 1,160 e, em junho, 0,508.

Por outro lado, após retração de 0,635, na segunda perícia de julho, os produtos agospeciais no tiveram deflação de 2,275 na segunda perícia de agosto.

Assim, continuou Braz, como preços agrícolas voltaram a sufer, e preços industriais tiveram queda

menos intensa, o 1,091 registros novos mais{bars}, na perícia de agosto, ante perícia de julho. “Mas os produtos são levados [em que há] apolucaram a continuar a 'pocar' para cheiro o IPCA na segunda perícia”.

Outro aspecto que ajudou a manter negativa, a taxa da segunda perícia do IGP-M de agosto, foi o comportamento de preços do varejo, elvar ainda o economista.

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC), 10% do IGP-M, passou de 0,125 para -0,09%, da segunda

périca de julho para igual prévia em agosto. A razão de detectação residencial das 0,04% mais barata na segunda perícia do IGP-M, não é a única derrática deักษção. “Em julho, isso ocorreu por influência do chamado 'Solem de Evapo', disse: Esse é de acordo aritmético, na conta de luz que devolve aos consumidores ouvidantes dinamistas por dois por operação da taxa, findo 0,04% mais visual.

Em contrapartida, na contra-mão do atacado e do varejo, o

deu Nacional de Canto da Construção (DAC), 10% do IGP-M, acelevo do 0,168 para 0,739, da segunda perícia de julho para igual prévia em agosto.

Mas, para ele, os fatores que estão a contribuir para deflação, tanto no atacado quanto no varejo, devem permanecer, até fim do mês. Portanto, o sistema perpetuo que o GP-M completo de agosto deve terminar em queda. “Não se je [a taxa completa de meio] muito diferente da segunda perícia”.

Supreme amplia alcance da Lei Maria da Penha

Giulita Colombo

De Brasília

O Supreme Tribunal Federal (STF) decidiuna segunda-feira (19)

que a Lei Maria da Penha pode ser aplicada a caso de violência de gênero contra mulheres mesmo quando não há cheiro familiar, doméstico ou afetivo entre

vítima e agressor. O julgamento ocorrendo mesmo mês em que a legislação complementar, 20 anos. Com isso, as medidas posteriores previstas no lei poderão ser concebidas a todas as mulheres vítimas de violência de gênero, independentemente da relação

com o agressor. A decisão foi unânime, segundo o voto do relator, Idóలు backau.

Os ministros também荧屏em em que, ao rescreu um pedido urgente de medida prioritária, o juiz deverá concebê-la, se presentes os requisitos, antes de os

caminhar o caso a uma vara especializada. A regra busca evitar que a processo seja protagonizada caso o magistrado reconheça não ter competência para analisar o processo.

O STF defam ainda que casos de violência pública de gênero devem ser analisados pela Justiça Historial e que delegados e agentes policiais podem conceber medidas prioritárias em situações de urgência, sujeitas a posterior confirmação judicial.

Entre as medidas previstas, estão suspensas de grosso ou restrição de porte de armas, afazamento do local de convivência, profecão de apresentação ou contato com a vítima e familiares, reotação ou suspensão de visitas ao dependente metoior e monitoramento eletrônico.

O caso tem oporressão geral e conhecida, o decisão deverá ser aplicada a processo semelhantes. O reotero de que os legutetis após o Tribunal de Justiça de Minas Gerais (TJM) chegar medidas protetivas a uma mulher ameaçada de

morte e perseguida por um vizinho. O tribunal tem o deto que Lei Maria da Penha se contenga a situações525, de 2023, 2024, 2025, 2026, 2027, 2028, 2029, 2030, 2031, 2032, 2033, 2034, 2035, 2036, 2037, 2038, 2039, 2040, 2041, 2042, 2043, 2044, 2045, 2046, 2047, 2048, 2049, 2050, 2051, 2052, 2053, 2054, 2055, 2056, 2057, 2058, 2059, 2060, 2061, 2062, 2063, 2064, 2065, 2066, 2067, 2068, 2069, 2070, 2071, 2072, 2073, 2074, 2075, 2076, 2077, 2078, 2079, 2080, 2081, 2082, 2083, 2084, 2085, 2086, 2087, 2088, 2089, 2090, 2091, 2092, 2093, 2094, 2095, 2096, 2097, 2098, 2099, 2100, 2101, 2102, 2103, 2104, 2105, 2106, 2107, 2108, 2109, 2110, 2111, 2112, 2113, 2114, 2115, 2116, 2117, 2118, 2119, 2120, 2121, 2122, 2123, 2124, 2125, 2126, 2127, 2128, 2129, 2130, 2131, 2132, 2133, 2134, 2135, 2136, 2137, 2138, 2139, 2140, 2141, 2142, 2143, 2144, 2145, 2146, 2147, 2148, 2149, 2150, 2151, 2152, 2153, 2154, 2155, 2156, 2157, 2158, 2159, 2160, 2161, 2162, 2163, 2164, 2165, 2166, 2167, 2168, 2169, 2170, 2171, 2172, 2173, 2174, 2175, 2176, 2177, 2178, 2179, 2180, 2181, 2182, 2183, 2184, 2185, 2186, 2187, 2188, 2189, 2190, 2191, 2192, 2193, 2194, 2195, 2196, 2197, 2198, 2199, 2200, 2201, 2202, 2203, 2204, 2205, 2206, 2207, 2208, 2209, 2210, 2211, 2212, 2213, 2214, 2215, 2216, 2217, 2218, 2219, 2220, 2221, 2222, 2223, 2224, 2225, 2226, 2227, 2228, 2229, 2230, 2231, 2232, 2233, 2234, 2235, 2236, 2237, 2238, 2239, 2240, 2241, 2242, 2243, 2244, 2245, 2246, 2247, 2248, 2249, 2250, 2251, 2252, 2253, 2254, 2255, 2256, 2257, 2258, 2259, 2260, 2261, 2262, 2263, 2264, 2265, 2266, 2267, 2268, 2269, 2270, 2271, 2272, 2273, 2274, 2275, 2276, 2277, 2278, 2279, 2280, 2281, 2282, 2283, 2284, 2285, 2286, 2287, 2288, 2289, 2290, 2291, 2292, 2293, 2294, 2295, 2296, 2297, 2298, 2299, 2300, 2301, 2302, 2303, 2304, 2305, 2306, 2307, 2308, 2309, 2310, 2311, 2312, 2313, 2314, 2315, 2316, 2317, 2318, 2319, 2320, 2321, 2322, 2323, 2324, 2325, 2326, 2327, 2328, 2329, 2330, 2331, 2332, 2333, 2334, 2335, 2336, 2337, 2338, 2339, 2340, 2341, 2342, 2343, 2344, 2345, 2346, 2347, 2348, 2349, 2350, 2351, 2352, 2353, 2354, 2355, 2356, 2357, 2358, 2359, 2360, 2361, 2362, 2363, 2364, 2365, 2366, 2367, 2368, 2369, 2370, 2371, 2372, 2373, 2374, 2375, 2376, 2377, 2378, 2379, 2380, 2381, 2382, 2383, 2384, 2385, 2386, 2387, 2388, 2389, 2390, 2391, 2392, 2393, 2394, 2395, 2396, 2397, 2398, 2399, 2400, 2401, 2402, 2403, 2404, 2405, 2406, 2407, 2408, 2409, 2410, 2411, 2412, 2413, 2414, 2415, 2416, 2417, 2418, 2419, 2420, 2421, 2422, 2423, 2424, 2425, 2426, 2427, 2428, 2429, 2430, 2431, 2432, 2433, 2434, 2435, 2436, 2437, 2438, 2439, 2440, 2441, 2442, 2443, 2444, 2445, 2446, 2447, 2448, 2449, 2450, 2451, 2452, 2453, 2454, 2455, 2456, 2457, 2458, 2459, 2460, 2461, 2462, 2463, 2464, 2465, 2466, 2467, 2468, 2469, 2470, 2471, 2472, 2473, 2474, 2475, 2476, 2477, 2478, 2479, 2480, 2481, 2482, 2483, 2484, 2485, 2486, 2487, 2488, 2489, 2490, 2491, 2492, 2493, 2494, 2495, 2496, 2497, 2498, 2499, 2500, 2501, 2502, 2503, 2504, 2505, 2506, 2507, 2508, 2509, 2510, 2511, 2512, 2513, 2514, 2515, 2516, 2517, 2518, 2519, 2520, 2521, 2522, 2523, 2524, 2525, 2526, 2527, 2528, 2529, 2530, 2531, 2532, 2533, 2534, 2535, 2536, 2537, 2538, 2539, 2540, 2541, 2542, 2543, 2544, 2545, 2546, 2547, 2548, 2549, 2550, 2551, 2552, 2553, 2554, 2555, 2556, 2557, 2558, 2559, 2560, 2561, 2562, 2563, 2564, 2565, 2566, 2567, 2568, 2569, 2570, 2571, 2572, 2573, 2574, 2575, 2576, 2577, 2578, 2579, 2580, 2581, 2582, 2583, 2584, 2585, 2586, 2587, 2588, 2589, 2590, 2591, 2592, 2593, 2594, 2595, 2596, 2597, 2598, 2599, 2600, 2601, 2602, 2603, 2604, 2605, 2606, 2607, 2608, 2609, 2610, 2611, 2612, 2613, 2614, 2615, 2616, 2617, 2618, 2619, 2620, 2621, 2622, 2623, 2624, 2625, 2626, 2627, 2628, 2629, 2630, 2631, 2632, 2633, 2634, 2635, 2636, 2637, 2638, 2639, 2640, 2641, 2642, 2643, 2644, 2645, 2646, 2647, 2648, 2649, 2650, 2651, 2652, 2653, 2654, 2655, 2656, 2657, 2658, 2659, 2660, 2661, 2662, 2663, 2664, 2665, 2666, 2667, 2668, 2669, 2670, 2671, 2672, 2673, 2674, 2675, 2676, 2677, 2678, 2679, 2680, 2681, 2682, 2683, 2684, 2685, 2686, 2687, 2688, 2689, 2690, 2691, 2692, 2693, 2694, 2695, 2696, 2697, 2698, 2699, 2700, 2701, 2702, 2703, 2704, 2705, 2706, 2707, 2708, 2709, 2710, 2711, 2712, 2713, 2714, 2715, 2716, 2717, 2718, 2719, 2720, 2721, 2722, 2723, 2724, 2725, 2726, 2727, 2728, 2729, 2730, 2731, 2732, 2733, 2734, 2735, 2736, 2737, 2738, 2739, 2740, 2741, 2742, 2743, 2744, 2745, 2746, 2747, 2748, 2749, 2750, 2751, 2752, 2753, 2754, 2755, 2756, 2757, 2758, 2759, 2760, 2761, 2762, 2763, 2764, 2765, 2766, 2767, 2768, 2769, 2770, 2771, 2772, 2773, 2774, 2775, 2776, 2777, 2778, 2779, 2780, 2781, 2782, 2783, 2784, 2785, 2786, 2787, 2788, 2789, 2790, 2791, 2792, 2793, 2794, 2795, 2796, 2797, 2798, 2799, 2800, 2801, 2802, 2803, 2804, 2805, 2806, 2807, 2808, 2809, 2810, 2811, 2812, 2813, 2814, 2815, 2816, 2817, 2818, 2819, 2820, 2821, 2822, 2823, 2824, 2825, 2826, 2827, 2828, 2829, 2830, 2831, 2832, 2833, 2834, 2835, 2836, 2837, 2838, 2839, 2840, 2841, 2842, 2843, 2844, 2845, 2846, 2847, 2848, 2849, 2850, 2851, 2852, 2853, 2854, 2855, 2856, 2857, 2858, 2859, 2860, 2861, 2862, 2863, 2864, 2865, 2866, 2867, 2868, 2869, 2870, 2871, 2872, 2873, 2874, 2875, 2876, 2877, 2878, 2879, 2880, 2881, 2882, 2883, 2884, 2885, 2886, 2887, 2888, 2889, 2890, 2891, 2892, 2893, 2894, 2895, 2896, 2897, 2898, 2899, 2900, 2901, 2902, 2903, 2904, 2905, 2906, 2907, 2908, 2909, 2910, 2911, 2912, 2913, 2914, 2915, 2916, 2917, 2918, 2919, 2920, 2921, 2922, 2923, 2924, 2925, 2926, 2927, 2928, 2929, 2930, 2931, 2932, 2933, 2934, 2935, 2936, 2937, 2938, 2939, 2940, 2941, 2942, 2943, 2944, 2945, 2946, 2947, 2948, 2949, 2950, 2951, 2952, 2953, 2954, 2955, 2956, 2957, 2958, 2959, 2960, 2961, 2962, 2963, 2964, 2965, 2966, 2967, 2968, 2969, 2970, 2971, 2972, 2973, 2974, 2975, 2976, 2977, 2978, 2979, 2980, 2981, 2982, 2983, 2984, 2985, 2986, 2987, 2988, 2989, 2990, 2991, 2992, 2993, 2994, 2995, 2996, 2997, 2998, 2999, 3000

OUTGRADUCA DE 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2023
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2023
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2023
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2023
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2023
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2021
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022
Data: Registro e Gestão de 2024 PLEAS, FESTUROS DE 2022

O Estado de São Paulo, 20 de maio de 2024, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h, 20:00h

Com o agresor, A decisão foi unânime, segundo o voto do relator, Idóలు backau.

Os ministros também荧屏em em que, ao rescreu um pedido urgente de medida prioritária, o juiz deverá concebê-la, se presente os requisitos, antes de os

O STF defam ainda que caso de violência pública de gênero deverá ser analisados pela Justiça Historial e que ele face um expressor, de 2023, um dos motivos "cortical" e de maneira "cortical".

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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Valor | A7

UM NOVO CAMINHO PARA O SEMIÁRIDO PRODUZIR MAIS.

DIA DE CAMPO

RALLY FORRAGEIRAS PARA O SEMIÁRIDO

TECNOLOGIA, PESQUISA E INOVAÇÃO PARA PRODUZIR ALIMENTO O ANO INTEIRO.

Quando pesquisa e inovação chegam ao campo, o resultado aparece o ano todo. O Projeto Forrageiras para o Semiárido desenvolveu tecnologias e um cardápio forrageiro capaz de fortalecer a pecuária, reduzir custos e garantir alimento

para o rebanho, mesmo nos períodos de estiagem. São 10 anos de pesquisa. É alimento para o rebanho e segurança para quem quer produzir mais. E, agora, ao alcance do produtor com o Rally Forrageiras para o Semiárido.

DE AGOSTO A NOVEMBRO, O RALLY FORRAGEIRAS PERCORRERÁ 10 LOCALIDADES COM UM OBJETIVO: FORTALECER A PECUÁRIA DO SEMIÁRIDO

1. Baixa Grande (BA)
2. Nossa Senhora da Glória (SE)
3. Monteiropolis (AL)
4. Venturosa (PE)
5. Angicos (RN)
6. Montes Claros (MG)
7. Paulistana (PI)
8. Colinas (MA)
9. Assunção (PB)
10. Ibaretama (CE)

4 ESTAÇÕES TÉCNICAS PARA TRANSFORMAR PESQUISA EM PRÁTICA.

ESTAÇÃO 01 MANEJO E CONSERVAÇÃO DE FORRAGEM: estatégias com milho e sorgo para melhor aproveitamento de forragem.

ESTAÇÃO 02 PALMA FORRAGEIRA: formas de propagação e alternativas para períodos de escassez.

ESTAÇÃO 03 RESULTADOS APLICADOS: apresentação dos resultados e discussão da aplicabilidade na realidade local.

VISITAÇÃO LIVRE INOVAÇÃO TECNOLÓGICA: carreta equipada com tecnologias como drones, maquinários agrícolas, óculos de realidade virtual, vídeo sensorial e muito mais.

CONAÇÕES

INOVAR

PRODUZIR

CNABRASIL:ORG:BR/FORRAGEIRAS

CNA SENAR ICNA

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A8 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Ines249

Brasil

Relações externas Com 'Paraty Dialogues', Cebri quer colocar país no centro dos debates e discutir cooperação, clima e governança global em meio a cenário de fragmentação

Encontro de geopolítica aposta em 'perspectiva tropical' para debate no Brasil

Vanessa Oliveira Do Rio

Em meio ao enfraquecimento do multilateralismo, à iminodicação de disputas geopolíticas e ao avanço de desafios como a crise climática e a inteligência artificial, o Centro Brasileiro de Relações Internacionais (Cebri) criou um Forum internacional para colocar o Brasil no centro do seu debate.

Lonçado na quarta-feira (19), o Paraty Dialogues nasce com ambição de reunir anualmente lideranças globais para discutir os rumos da ordem internacional e influenciar políticas públicas e agendas multilaterais.

A primeira edição, realizada em caráter piloto entre sábado (15) e terça-feira (18) em Paraty (RJ), tem-se 52 especialistas de 14 países, entre diplomatas, ex-ministros, acadêmicos, representantes de organismos internacionais, da sociedade onde setor privado.

O encontro reservado discutiu caminhos para fortalecer a cooperação em torno de três cinco: transição geopolítica e cooperação internacional, ação climática e desenvolvimento sustentável, e governança global e renovação institucional. Ontom, ocorreu o lançamento ao público na sede do Cebri, na Gávea, no Rio.

A iniciativa, apurada pela Open Society Foundations e com curadoria de embassados Antonio Patriota, ex-ministro das Relações Exteriores, busca preencher uma lacuna entre os grandes fóruns internacionais tradicionalmente

concretados na Europa e nos Estados Unidos, oferecendo perspectiva mais conectada ao Sul Global e à América Latina.

'Existem grandes encontros que discutiu geopolítica, como a Conferência de Segurança de Monique, o Aspen Security Forum e o Fórum de Doha. Mas há pouco olhar para o Brasil e para a América Latina. Queremos oferecer uma perspectiva tropical', trarre essa pessoa para pensar e intendi a partir daqui', disse a diretora presidente do Cebri, Júlia Dias Leite.

A escolha de Paraty é parte da estratégia. Segunda Dias Leite, a contribuição entre património histórico, natureza e tradição em sediar festivais cria condições para um diálogo mais aberto e menos protocolar.

Um dos principais consensos do encontro foi que a cooperação internacional continua sendo não apenas possível, mas indispensável, apesar do cenário internacional inaceado por guerras, realidade entre políticas e crescimento do unilateralismo.

Os participantes defendiram o fortalecimento das instituições multilaterais e novas coalizões para enfrentar o enfraquecimento das normas internacionais. Também destacaram a vigência de acelerar acordos climáticos e atualizar a governança global para desafios como a inteligência artificial. Para Patriota, os três eixos do encontro acabaram convergindo para uma mesma preocupação preservar um sistema internacional baseado em regras.

Primeiro encontro do Paraty Dialogues, nova iniciativa do Centro Brasileiro de Relações Internacionais (Cebri)

'Precisamos exercer nossa responsabilidade intergeracional, tanto na preservação do planeta quanto na entrega às faturas gerações de um mundo com menos conflitos', afirmou. Entre os participantes, criticaram quatro ex-

'Precisamos exercer nossa responsabilidade intergeracional' Antonio Patriota

ministros de Relações Exteriores, a Nobel da Paz Beatrice Filan, a ex-chancelet argentina binana Malcorta, especialistas ligados à Chatham House e ao International Crisis Group, além do presidente da COP30, embassador André Corrêa do Lago, e da CEO da conferência, Ana Toni.

As discussões também abordaram temas específicos, como a reversão do ex-cénário geral da ONE, com apoio à prioridade para candidaturas femininas da América Latina e do Caribe, e propostas de reforma da governança internacional. A realização do Paraty Dia-

logues dialoga com o protagonismo recente do país na agenda internacional, após sediar a Cúpula do G20, em 2024, a reunião do Brice, em 2025, e a COP30, em Belém, no fundo ano passado.

'O Brasil resolveu o mundo recentemente e mostrou capacidade de promover debates inclusivos e plátaro', diz Patriota. Ainda neste ano será publicado colarinto com as discussões da primeira edição do Paraty Dialogues. A expectativa é que o encontro passe a produzir uma Carta de Paraty com recomendações para governos e organismos internacionais.

TCU recua e libera R$ 5 bi para conta de luz

Marika Sabino Do Brando

O ministro Antonio Anastasia, do Tribunal de Contas da União (TCU), revogou nesta quarta-feira (19) a medida cautelar que ele próprio havia determinado no início desta semana para bloquear R$ 5,02 bilhões destinados à redução das tarifas de energia elétrica de consumidores das regiões Norte e Nordeste.

Ao anunciar a decisão, o ministerialismo que havia concedido a cancelar diante da regime no caso, já que a Agência Nacional de Energia Elétrica (Aned) havia definido prazo de dez dias para o supose do concurso às empresas.

Os valores são provenientes da repactuação de pagamentos pelo Uso de Bem Público (SBP), espécie de loyalty pago por hidroféticas. Os recursos pagos pelas concessionárias entre mais e julho foram destinados diretamente à Costa de Desenvolvimento Energético (CDE), fundo que financia políticas públicas de setor elétrico, e é gerida pela Cimaca de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE), entidade de direito privado.

A prática, controle, 'contraria normas de finanças públicas', na avaliação da área técnica do Tribunal de Contas da União.

A representação foi apresentada pela equipe de fiscalização da Unidade de Autência Especializada em Organismo, Tributação e Gestão Fiscal (AedFiscal), que apresentou inclusive de irregularidades no itinerário de arrecadação dos valores e incitrom a medida cautelar do ministro.

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Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Valor | A9

Brasil

Relações externas Após acordo comercial com Singapura, região é uma das apostas do país para aumentar exportação e receber mais investimento

Sudeste Asiático supera Mercosul, e Brasil quer ampliar presença

Mariana Andrade e Hamilton Ferrari De Brasília

Depois de o acordo de Intercambio de Microsoft Singapura entrar em vigor no início do mês, o governo brasileiro busca ampliar a presença no Sudeste Asiático, afirmou o presidente de Agência Brasileira de Promoção de Exportações e Investimentos (ApecBrasil), Ludemir André Müller, ao Valor

A Apex é ligada ao Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (Mdo) e tem como objetivo promover os produtos e serviços brasileiros no exterior a atuar. Investimentos e transportes para setores estratégicos da economia brasileira. Atualmente, a agência mantém um escritório na China e entre em Singapura, este último voltado ao setor de algodão. Segundo ele, no momento, a ApecBrasil estuda ampliar sua presença física na região, o que é uma das prioridades de sua gestão.

Ao manhã desta quarta-feira (19), Müller continua com o secretário-geral da Associação de Nações do Sudeste Asiático (Asean), Dr. Kao Kim Hoom, em encontro de cerca de uma hora. O presidente da agência destaca a importância da região para o comércio exterior brasileiro. Segundo ele, a Asean é o quarto maior mercado de exportações e movimenta cerca de US$ 1,7 trilhão de todo o planeta em importações ao longo do um ano.

Estatário falando de uma região para o qual o Brasil já conecta mais do que para o próprio Mercosul. Então, tem uma impor-

tância muito grande, é uma região que já tem resultados concretos. Nós estamos falando de US$ 25 bilhões de exportação brasileiro que na país. Já o uso é só o começo.

Em 2025, as exportações brasileiras para o Mercosul somaram US$ 25,65 bilhões, ante US$ 24,37 bilhões para a Asean. No acumulado deste ano até julho, porém, as vendas para o bloco do Sudeste Asiático chegaram a US$ 14 bilhões, enquanto as exportações para o Bloco sul americano totalizaram US$ 13,3 bilhões.

Ao Valor o secretário-geral elegíno a registar e resaltar o interesse em ampliar os investimentos entre os dois lados. A Asean é composta por 13 países: Brunei, Camboya, Indonésia, Laos, Malázia, Macarauí, Filipinas, Singapura, Tailândia, Time-Leste e Vistula.

“O Brasil tem uma economia forte. Ela está exercendo, e nosso comércio bilateral está crescendo, o que é muito promissor”, disse. “O ponto principal é que não são apenas o comércio e os investimentos que definem nossa relação à do terai (...) Estamos buscando um espectro mais amplo de fortalecimento e aprofundamento de nossa relação como Brasil”

Kao também mencionou as vi-

“Relação se encaixa muito na estratégia que nós temos de diversificação” Ludemir Müller

Kao Kim Hoom (à era), Lul. Grande, e Ludemir Müller, da ApecBrasil

sitas do presidente Iván Inácio Lula da Silva e países da Asean no ano passado, como Indonésia, Malácia e Vistula. “Ficamos bastante impressionados com sua libertação”, afirmou.

Em paralelo, o ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços, Márcio Elias Rosa, disse nesta quarta-feira que se rentou com a delegação da Asean e reforçou o interesse do governo brasileiro em ampliar a aproximação com o bloco.

“Nós temos muito interesse nesse զբաղilidade com a Asean. Eu mesmo porque que nós doboiemos um acordo de integraçãoa produtividade, em que os seus dos diversos dias diecessão apenas e diodo temos de comer e perderá que se faça em não um acordo envolvendo também a área do investimento”. Aclama ao ser questionado em evento do Tokyo sobre a possibilidade de expansão do comércio brasileiro com outros países.

O Brasil também busca avançar na relação institucional com a Asean se tornar um dos chamados “parcosos de diálogo”, grupo que tem a palavra em alto nível de cooperação com o Bloco. Segundo Kao, os Estados-membros endossaram a continuidade da avaliação do pedido brasileiro, apresentado em janeiro deste ano. Atualmente, nove países, além da União Europeia e das Nações Unidas (UNU), uniram o grupo. A relação do Brasil com a Asean hoje é classificada como “parcoso de diálogo original”.

Para estreitar a relação, estão portares em evento em novembro, em Singapura, com a participação da própria ApecBrasil, entidades e setores brasileiros, e um summit organizado pelo bloco, em Manila, na Filipina. “Nós estamos muito animados”, afirmou Müller. “Essa relação se encaixa muito na estratégia que nós temos de diversificação”.

Apesar da crise tarifária com os Estados Unidos, a ApecBrasil não pretende abandonar o mercado americano e quer, ao mesmo tempo,}vender-se do-triste da organização brasileira, afirmou o presidente da agência. Neste ano, ainda conforme ele, foram prospectados cerca de 160 a 170 novos mercados. O número se torna aos cerca de 300 mercados afectos entre 2023 e 2025, se aproximando da meta de 700 novos mercados estávidos doemptyset. Uma abertura de mercado significa a venda inédita de um produto para um país.

Processo de reciprocidade contra EUA deve ir até fim do ano, diz ministro

Hamilton Ferrari De Brasília

O ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (Mdo), Márcio Elias Rosa, disse nesta quarta-feira (19) não o apesar que o processo de reciprocidade comercial contra os Estados Unidos termine antes do dezembro. Ele também delessintou que as negociações que covetem a realização não oferecidas com o calendário eleitoral do Brasil.

O governo federal deste processo na semana para a da contra os Estados Unidos nos invitam da Lei de Reciprocidade Econômica, a crime responsa à tarifa de 25% depois da pós-governo americana no saber organização do bem do Brasil. A lei prevê a eventual adoção de contra-membro temporários, mas também a leve espaço para negociação entre as partes.

Do minoritário terão 60 dias pa-

ra fazer suas considerações, principalmente a Agricultura e Pecuária, a Poca e Minus e Energia, segundo Elias Rosa. Um relatório será feito em dois meses para uma análise técnica da Câmara de Comércio Exterior, do governo federal, antes da deliberação de quais as medidas comerciais a serem adotadas. Que oletando-se o processo poderia fazer com que os Estados Unidos dobrassem a aposta, aumentando ainda mais a saída, afirmou que não tem por esse deslecho.

“A consulta é a comunicação, é cifraria”, disse, depois do evento realizado pelo Grupo Editora. “Não estamos desvirtuos qual medida será aplicada.”

Para o ministro, não há “meshim atendimento” das negociações ao calendário eleitoral brasileiro. De acordo com ele, se houver, será entre “madequação” do governo americano. “Nós estamos numa negociação comercial. Pe-

cicamos otdodobor com os Estados Unidos sem diálogo para superar qualquer outra questão e tentar ficar na questão comercial, na questão econômica, que determina a imposição da彳á adaptada de imposto lá para o Brasil”, disse. Omandatário amena aos, Donald Trump, tem alinhamento político com o ex presidente Jair Bolsonaro e o principal adentário do presidente Irui Lula e Irlá da Mica (PJ) na relação de outubro, Flávio Bolsonaro (PL).

Elias Rosa delessintou que as negociações contêmem para reverter os humanos tarifários. “Não terá tempo para terminar antes do dezembro nenhum processo de reciprocidade, mas a minha respectiva e que a parte consiga negociar e receber ou pelo menos aplica as minutas meitas as questões com os Estados Unidos sem aliar da do ano”, disse o ministro.

Comércio em PAUTA

Por: ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | ApecBrasil | Apec

INADIMPLÊNCIA É SINAL DE ALERTA PARA DIFICULDADE DE EMPRESAS E CONSUMIDORES, AVALIA CNC

A notícia divulgada com semana sobre o recorde de 0,5 milhões de empresas inadimplentes no País, segundo dados da Serana Especial, é mais um sinal de alerta para as dificuldades que vêm atingindo empresas e famílias, avalia a Confederação Nacional do Comércio de Bons, Serviços e Turismo.

Dados do Banco Central também apontam que a inadimplência entre as empresas atingiu o maior patamar para meses de junho em nova anos. A maior parte dos CNPFs negativados portou o pequeno-se e microimprendeadores, juntamente os que têm menos

marquem para suportar um ambiente econômico adverso.

Ao mesmo tempo, a Pesquisa de Endividamento e Inadimplência do Consumidor (Piac) de CNC, vem garantindo, neste ano, níveis recordos de individualmente e, especialmente, de inadimplência dos consumidores. Em julho, 82% desfertilas com um endividador, o que significa menos espaço no orçamento para consumir além do básico.

“Para o tempo-líneo, é um alerta direto. há menos demanda, crédito com o margem mais apertado”, avalia o presidente do Sistema CNC-Sesc-Senac, José Roberto Tadros. “Quando

consumidores e empresas enfrentam dificuldades ao mesmo tempo, fica evidente que o ambiente para consumir, investir e empreender já vem se entretando há bastante tempo.”

Segundo Tadros, medidas como a renegociação de dívidas dos consumidores, embora difronte momentaneamente, não resolvem por si só. “Essas iniciativas precisam estar coordenadas com ações que permitem ao Banco Central promover a queda dos juros, para que sejam dados as condições de equilíbrio para quem consume, produz, investe e gera empregos”, afirma.

PRÊMIO SESC DE LITERATURA DIVULGA VENCEDORES DA EDIÇÃO 2026, QUE TEVÉ RECORDE DE INSCRITOS

O Prémio Sesc de Literatura comunica os vencedores da edição 2026: na categoria romance, o pontador foi, é outside das coisas mortas, cicatrices por Mariana de Nascimento Ramos, de Distrito Federal, em conto, o livro A explicação do rongue, da autoria de Anacá Agra, de Paraíba; e em poesia, Geografia do desconforto, de Guilherme de Miranda Ramos, de Alagoas.

Neste ano, o prémio botou recorde histórico de inocércios com 2.969 obras, sendo 1.203 de poesia, 960 romances e 486 livros de centro. As obras foram selecionadas por especialistas convidados para cada categoria.

Criado para incentivar novos talentos da literatura nacional, o Prémio Sesc de Literatura é velhado exclusivamente a autores inéditos, ou seja, aque-

los que nunca tiveram livros publicados na categoria para a qual concentem.

Os vencedores têm seus livros publicados pela Editora Senac. Rio e recebem uma promoção um dinheiro no valor de R$ 30 mil. Além disso, circulam pelo País em uma programação composta por eventos como clubes de lotismo, hoje papos com o público e eventos históricos.

Anacá Agra, vencedor na categoria conto - Mariana Ramos (romance), e Guilherme de Miranda Ramos, poesia

REDE DE INOVAÇÃO DE ABRANGÊNCIA NACIONAL DO SENAC TEM EVENTO DE LANÇAMENTO NO RIO GRANDE DO SUL

Porvo Alegre foi escolhido para o lançamento da Rede Senac de Inovação, iniciativa de abrangência nacional que aproxima empresas príncipes de meritorções de ensino e pesquisa, startups e profissionais para desenvolver soluções voltadas aos setores de comércio, serviços e turismo. A apresentação foi relatada no dia 17 de agosto, na sede de Sistema Fecomércio-Sesc-Senac-RS, a reuniu empreendos, representantes de sindicatos e dirigentes do

Sistema Comércio. A proposta é a transformar demanda da empresa em projetos de pesquisa aplicada, desrevolchimento tecnológico e educação profissional, ampliando a participação do setor produtivo no ecossistema de inovação.

A Rede Senac de Inovação rotou 14 departamentos no}puma, 19 núcleos de pesquisa aplicada e 16 polos de inovação, com centros especializados em áreas como: Inteligência Artificial, Experiência do Va-

rejo e Tecnologia da Saúde. A estrutura a amostra, o conceito entre formação profissional é demanda das empresas. A rede também prevê parcerias com universidades, centros de pesquisa, startups, estudantes e outros integrantes de ecossistema de inovação, além de encontros com Federações e Sindicatos Empresariais. Empresas interessadas em apresentar687,6,6,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0

Apresentação da iniciativa reuniu empreendos, representantes de sindicatos e dirigentes do Sistema Comércio

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A18 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026.

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Política

Eleições Em sabatina do Valor, O Globo e CBN, candidato prioriza segurança e critica contas de Tarcísio

Haddad afirma estar em projeto 'estadual e nacional e vê risco institucional' com Flávio

Eleições 26

Joshire Teixeira Marcela Vilha e Lucia Monteiro De Tarcísio

O ex-ministro da fazenda e candidato de PT ao governo de São Paulo, Fernando Haddad, disse na quarta-feira (19) estar em um projeto 'tacrimal e estadual' e andava que a possível eleição de Flávio Bolsonaro (FC) para a Previdência da República é um 'risco para o país'. As declarações foram dadas durante sabatina promovida pelo Valor, jornal O Globo e CBN. Na entrevista, ele reforçou o plano de criar uma agência estadual artefactação e protetore rever privatizações, mas incluem que, se eleito, não deve propor a reentatização doshege. O projeto também adotou-se a favor de 'passar a régua em quem quer que seja', ao comentar as investigações sobre suspeitas de envolvimento de pessoas do ministro do presidente Iati Inácio Lula da Silva (PT) no escândalo de francês de 1938.

Haddad foi o primeiro entrevistado da série de sabatina dos tritovéridos. O governador Tarcísio - de Freitas (Republicanos), candidato à restrição, é o convidado de sua quinta-feira (20).

O Brasil está em grave em monitoramento, na minha opinião. Não seva todo mundo conhecer o Flávio Bolsonaro como ex-conheço. Mas esse vigor é isto ter o prato o país, tanto do ponto de vista econômico, ou que é internacional. Não quero conceber a hipótese de ele mesmo a Previdência da República, disse Haddad, que consiste a governador, pela sequência de sua segunda, a pedido do presidente Lula, na intenção de oferecer patam que no Estado à sua tentativa de reeleição para um projeto mandado. 'Se reeleça a cá para não colocar a reeleição de Lula em caso'. Dentre outras coisas, eu posso que tem um projeto nacional', disse.

'Não faça a conta pelo número de críticas, mas por qual o projeto que representa, o que estou defendendo em São Paulo. Se sou o período, de tal um ponto de vista, a phépemidente, para defender as normas banchuras aqui – mesmo sabendo do perfil médio do eletron –, eu não me usou sacrilhação por isso. Entendo que tem uma caixa maior que me faz eu aqui expor a situação, fazer propostas, consultava e combatida a uma eletrônica e continuar servindo o país', declarou.

Haddad aparece hoje em dos vantagens nas pesquisas externas: Segundo analogam Gamiá (Jasset de pilho, Tarcísio em 419 da restrição de voto no primeiro turno, enquanto o candidato de PT marca 205. A eleição de São Paulo está polarizada e hoje a perspectiva é de conclusão em primeiro turno, com demais candidatos para o compromisso.

O próprio comparou a disputa a 'sola fora do Dom contra Gacáez'. 'Torne ciente do desalto que o milenista esse bloco que se continua, de 1 anima com o bobocaminico, em torno de Tarcísio', disse. Instituindo que o Distrito não adere a Flávio, o que 'favorece muito uma campanha nacional mais equilibrada'.

A frente da máquina pública, Tarcísio construiu uma coligação com 12 partidos e está a pena de outras duas logendas. Na propaganda eleitoral da TV e ter rádio, disse a base 1000 de cada. Haddad resumia a outro e esqueceu em torno de sua candidatura, com sete partidos, a vez 1955 do tempo de propaganda e inserecer.

Ao longo da entrevista, Haddad disse que busca oferecer uma 'almunátre' localmente a grupos fundistas no público. No适应 de esta em áreas como sesubsetas públicas, o bloqueio e concessões. 'O papel da minha candidatura é esclarecer a opinião pública e fazer uma avaliação

Haddad: 'Se sou o partido destacado pelo presidente para defender as normas banchuras aqui, mesmo sabendo do perfil médio do eletron, não me usou sacrilhação'

dos riscos que o Estado de São Paulo está centrado', disse, relatando problemas em diferentes indicadores e apontando o que caracterizou como uma 'deterioração das finanças' do Estado.

'Tarcísio tem o hábito de memorizar uma série de coisas que não correspondem à verdade', disse ele, que afirmou ter passado quatro meses pesquisando os principais gargalos do Estado. 'Para mim, foi outra empresa [ser a situação], porque eu estava unzero no Ministério da Fazenda, cuidando de país inteiro. Quando vem para cá, não tem sabendo do que estava a contra oado'.

Ele defendera o papel do governo Lula no Estado, em meio aos unibados votos ou dois lados sobre alibicação de recursos e apatitização de cada ente em iniciativas como a obra do itinal Santos Guarujá. Segundo o ex-ministro, 'nunca teve tanto apoio [federal] para obras estruturas em São Paulo'. Para ele, que 'o que está faltando em São Paulo não é do abismo, é um autor'.

'Tarcísio [de Freitas] tem o hábito de memorizar uma série de coisas que não correspondem à verdade'

Haddad debendo o prosseguimento das investigações enveberde Flávio Ltd (dda da Silva, o labinho, filho do presidente, e o ex-chefe do gabinete pendencial Mario Murillo Moritz, o Marcela. O candidato disse que nunca está lida 'meses um do(a)' para privilegiar 'quem quer que seja', inclusive 'amigo, filho,中国共产党, e que o importante é dar 1000 de liberdade sempre' para a Política Federal e o Ministério Público atuarem. 'Eu sou a favor de passar a régra em que que seja. Sim uma lei que precisa ser respeitada. [Se] a pessoa retrat, eu não quero saber o partido, a religião, o time de futebol, paga. Não quero saber quem é for errado, paga', afirmou na sabatina. Haddad também foi indagado

sobre o impacto eleitoral da prisão do vereador Seimel Moura, investigado por envebimento em respeito exigindo as lavagens de dinheiro ligado ao Primeiro Comando da Capital (PCC) no transporte público da capital paulista. Ele afirmou que 'não conheci a vida' do Seimel, mas que o vencedor do PT da capital paulista tem que responder, como qualquer pessoa'.

O próprio fez referência a nomes associados a Tarcísio e a Flávio Bolsonaro que são investigados e disse que as sujeitas enveberdes o ex-Jurabo do Basso Master também precisam de esclarecimento. Ele mexica com o envebimento de nome de ex-ministros do governo Bolsonaro em investigações do Master's Marine Braincenau de hátanos Campos Zenta, confiando do Socorro para as campanhas de Bolsonaro e Tarcísio em 2022, que foram registradas na Quinta Eleitoral.

Haddad mereceu uma ainda Ney Santos (Republicanos), ex-prefeito de limbo dos Atros (30) e candidato à deputada federal, que tem suspeita de envebimento com o PCC, o que levou a Ministério Pública Eleitoral (MPC) a perfil e integração do registro de candidatura. 'E tem foto do Tarcísio em 6 (fratros)', disse.

O plano do governo de Haddad prioriza a segurança pública, principal preocupação do eleitor paulista. Na sabatina, ele reforçou a defesa de propostas como o aumentar a cooperação entre órgãos, além de defender o programa que desconvêceu na chamada craculavida quando foi prefeito da capital paulista. O período, aos 100 Tarcísio de 'paga na comissão' ao falar de tema.

Haddad citou uma pesquisa segundo a qual dem terços dos beneficiários do programa firaços abertos voluntam o consumo de crash. Ele disse que a dependência química deve ser tratada como um problema de saúde pública e que, naquele contexto, aderia à pandemia 'دم dar das pessoas'. Ele promoviu, se eleito, criar a Agência Estadual Antiluição, uma estrutura permanente de inteligência e investigação com a participação do tácico órgãos. 'A questão do crime importante ou essa confiança com a agência', disse.

'O Tarcísio joga na comissão, porque nunca um produto pode mobilizar força policial, é o governador que faz isso. Sem foco de que deflagrou [a operação na era colanhal], foi o Ministério Ps-

blico que deflagrou, a política entremógnia', declarou Haddad.

Ele reinceu críticas à gestão das políticas no atual governo e disse que a Política Civil está sem condições adoptadas para a investigação de crimes. Uma de suas propostas, segundo o bloco, é facilitar o registro de boletim de ocorrência, usando inclusive ferramentas como WhatsApp, e recorrer à inteligência artificial para acelerar a chegada dos informações às forças policiais e o esclarecimento das ocorrências.

Haddad defendeu também o uso de câmeras nas facilas dos pol430s e limitáveis que Tarcísio inicialmente era contrário à iniciativa – o governador restuporizomenente-corporação.

Ao responder com a situação, Haddad disse que não acredita no modelo de escolas cinco-milhares e que, se eleito, não vai ampliar a política implementada por Tarcísio. 'Vou consultar a comunidade escolar sobre manter ou não, mas não vou expandir coligou cinco-milhares. Não convém nesse modelo. Penso que o governo do Estado deveria fazer uma reflexão sobre a educação pública paulista', declarou.

Haddad afirmou que os professores da rede paulista estão 'revelhados' com a intuição e que é preciso repertar o uso da tecnologia. 'Não tem mais concurso [político], há contratos precários. Em vez de ganhar o professor para o projeto pedagógico, você está adotando o professor. A precatividade e o processo de ensino estão sendo usados contra o professor', disse.

Ao falar das prestações e o احتجاج, Haddad afirmou que o governo Lula fez uma revisão de contratos de Tarcísio quando seu ministro da Infraestrutura no governo Jati Bolsonaro (PI) é que, se eleito governador, fará o mesmo 'Vou passar a limpo todos esses contratos [de privatização] e verificar que as possibilidades de melhor e arranjo que foi feita', afirmou, citando o პირადი de pedágios free flow e om linhas de transporte colating. 'Passar perto fins nos contratos que você havido é obrigação de qualquer gestão', disse.

Haddad descarrou, no entanto, reverter o processo de privatização da Sabesp, embora consuleira existir um 'clamor' pela reentatização da empresa de saneamento. 'Já antecipe constante uma empresa ou em privatização é um擅长 do público mudando. Sua sentia de boa é com a Sabesp e

dizer. No jeito que está, não pode ficar', declarou, citando problemas como reclamações contra a concessionária no Procon e aumentou-se contra de água.

Sobre o possível compromisso de contrato com a Ired, concessionárias de energia elétrica da região metropolitana de São Paulo, Haddad disse que o contrato com a empresa 'está criado de dos mandouros, 30 anos atrás', que o governo federal detalha não renovado nas condições atuais. Segundo ele, não estão asseguradas as 'subagências necessárias para garantir o direito da população a energia elétrica na maior capital do país'.

'Eu sou a favor de passar a régua em que que seja. [Se] a pessoa errou, paga. Não quero saber quem é'

O candidato disse que é papel do Estado garantir que os câmeras do contrato sejam compradas. 'Sou a favor de se556 muito o rigoroso com a Ired porque não podemos contratar por mais 30 anos o mesmo tipo de serviço. Se tem杠杠 por uma tendência de controlador, tem que se feita'.

Em relação aos pedágios free flow, Haddad afirmou que remenda com a tecnologia, mas não com a forma como o modelo foi implementado em São Paulo. Segundo ele, foi de maneira 'mal planejada' e 'caculada'. Esse modelo já existe em reeleição federal e surge para submeter as cartaças, mas garam problemas de pagamento entre usuários.

'Não tem nada de novo do ponto de vista econômico, e torno do ponto de vista tecnológico. O problema é que a implementação que esse governo [Tarcísio] faz foi desrespeitosa com as pessoas. Não limenos que resolver no plano federal', afirmou.

Segundo Haddad, o free flow foi mandado em São Paulo sem aviar aos cidadãos adoptadamente. 'A pessoa foi apalizada num ato que não sabia, não sabia

que estava devendo e se não pagou pedágio no vencimento reeleição multa por receio', afirmou. 'E uma má gestão comprovada', completou. 'Com grande que 'tem que ter [o interior] que que é melhor, mas não implementada do jeito que fez'.

Haddad afirmou que abita a 'sana-gesta' dos benefícios fiscais para empresários durante sua gestão no Ministério da Fazenda e que Tarcísio só fechou o ano final por conta da ressignificação e dívidas promovida por Lula. Segundo ele, todos os governos concederam 'bolas-empresário', até a ex-providente Dilma Rousseff, 'mas ela se anapresdeu'. 'O gasto tributário chegou a 50 do PIB [Produto Interno Bruto], o bolas-empresário faz alta a caixa-gesta dos benefícios fiscais para empresários e como. Não acho que aumenta imposto isso é mandamento constitucional, evitar gasto tributário, a não ver que o caso se разбира', afirmou.

De acordo com o candidato, a revogação de benefícios fiscais feita em sua gestão foi 'uma baixa que tinha que ser feita', e o atual mandato do presidente Lula conseguiu conter gastos com essas medidas. 'Se pegar a média de gasto tributário como proporção do PIB de [Méd式] Tense a média e quatro anos de Bolsonaro a média, esse governo [Lula] [Egueno-muno],' completou.

Haddad relatou crítica à política econômica da gestão (da) e o redimeno e compromisso com a carabouço fiscal. Também afirmou que a reforma tributária, aprovada durante sua gestão como ministro, 'não foi feita para atrocatar todo um menos, foi feita para atrocatar exatamente a mesma coisa da maneira mais intelligente possível', pelo princípio do normalidade fiscal.

Ele adituiu que a afigante média de imposto de Valor Agregado (NA) pode melhorar, mas está em 'patinheiro civilizado' – a estimativa atual é que ela fique em torno de 20%. mas ela ainda não está definida. Isso será feito pelos partidos de transição. Com a reforma, o ICMS e o BS serão170. Os submitidos pelo BS [E os impostos federais (PS, Cofino e IP) serão170]. Os submitidos gradualmente, o ICMS (DS 2015).

'Já temos o piso IVA do mundo, que é o ICMS. O DS tem dados cumulativo, tudo tem efeito cumulativo. O próprio PDS (Alta em vários setores é cumulativo, isto é outros as abrados com isso. Você tem que considerar de onde estamos partindo, uma situação abierta para uma situação muito mais fundamental e você vai ter tempo para fazer política.'

Segundo o candidato, pelos meios tributários (Haddad, todos com a reforma, está possível 'Alminuar tributo sobre o consumo e aumentar sobre renda', como é o caso da Organização para o Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCAE). 'A facilidade que se faz para a gestão e para a transparência e controle', completou.

Haddad elogiou a conduta da ex-ministra do Mato Ambiente Matina Silva (Bede). candidata ao Senado em sua língua, no processo que com todos os demais ambiental à Prefeitura para profetar a nova Foz doозможно na Imagem Equatorial. 'Eu a Matina como andáris de um empreendimento desse é muito bom para o Brasil internaTheta, sobre que a Matina Silva era ministra do Mato Ambiente e concordou', disse, acrescentando que a exploração petrolífera na região deveria ocorrer 'no processo'. 'A Matina é muito coerente. Ela sabe que a gente tem que comentar cada vez menos petróleo, mas, para isso, precisamos ter alternativa. Por isso que estamos investindo tanto em Issuombanford, em energia solar e cíclica', disse.

valor.com.br

Conflito na rede: Marquês Palavra Feito da candidata do Fernando Haddad www.valor.com.br

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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Valor | A11

Política

Eleições Ministro busca ampliar diálogo com economistas sobre contas públicas e deve avaliar se ideias podem ser usadas em eventual governo Lula 4

Durigan deve ouvir Arminio e Malan sobre agenda fiscal

Eleições 26

Jéssica Sant'Ana e Mariana Andrade De Brasília

O ministro da Fazenda, Diário Durigan, deve se reunir nos próximos dias, no Rio de Janeiro, com o expressidente do Banco Central (BC) Arminio Fraga e com o ex-ministro da Fazenda Pedro Malan, segundo apunou o Valor. Os encontros devem dar comunidade a uma construção do chefe da equipe econômica de ampliar o diálogo com economistas que mantém posições críticas em relação à construção da política fiscal do governo do presidente Lourênico Lula da Silva.

Os encontros começaram nesta semana. Durigan já convocou com os economistas Samuel Pessão e Marcos Lisboa, na segurofalista (17), em São Paulo. Os dois três feito críticas e punos das políticas econômicas adotadas pelo governo e defendido uma agenda de ajuste fiscal para o país. O economista e chefe de gabinete do ministro, Fabio Terra, também participa das conversas.

Segundo um interlocutor do ministro, as reuniões têm como objetivo abrir um canal de diálogo com os principais economistas do país para sentir o diagnóstico deles sobre a situação fiscal. Durigan também tem interesse em conhecer as propostas de ajuste fiscal defendidas pelos economistas, para analisar se há ideias que podem, eventualmente, ser apresentadas de alguma forma em um eventual governo Lula 4.

A aproximação com economistas críticos, contudo, não significa que um eventual novo governo Lula adotará uma agenda econômica mais fiscalista. Interlocutores dizem que o objetivo do ministro é buscar possíveis áreas de consenso e avaliar propostas que possam contribuir para o equilíbrio das contas públicas sem abandonar as prioridades do atual governo, que tem como foco a main-

Ministro foi escolhido como um dos porta-vozes da campanha para assuntos econômicos

tenção de políticas públicas e a busca por um crescimento econômico sustentado.

O ministro tem defendido, em conversas reservadas com investidores e em participações em eventos públicos, que o ajuste fiscal deve ser entendido como uma agenda contínua e gradual. A avaliação é que a melhoria estrutural das contas públicas não será obtida com uma única proposta ou em um curto período de tempo, mas sim por meio de diversas medidas que recomponham as recentes e controlam o crescimento das despesas obrigatórias, sem evitar direitos.

Apesar de não ser o coordenador econômico da campanha de Lula à restrição, Durigan foi escolhido como um dos porta-vozes da campanha para assuntos econômicos.

Ele e sua equipe têm feito um diagnóstico da economia e estudado propostas que, depois, serão apresentadas à campanha e a Lula. Um interlocutor resulta que a palavra final é sempre do presidente, mas do que há uma preocupação de Lula com o alto nível dos juros do país, que tem processado o endividamento da empresa e da população.

A estratégia de ampliar o diálogo também surge em um mo-

Durigan: aproximação com economistas não significa que eventual novo governo adotará condutamais fiscalistas, dizem fontes

mento em que a equipe econômica de Lula está pressionada por economistas, pelo mercado financeiro e por parte da opinião pública a adotar uma agenda de maior austeridade fiscal para controlar o ritmo de crescimento do endividamento público.

Economistas têm defendido diferentes combinações de medidas, que são desde uma reforma da Previdência e a desindexação de benefícios previdenciários e assinecciais do salário mínimo até mudanças nas regras fiscais atuais.

Durigan tem defendido, em encontros com investidores, que é possível apertar as regras do novo arcabouço fiscal, para que as despesas cresçam até 1,5% ou 2% aci-

ma da inflação ao ano, em vez dos 2,5% permitidos atualmente. Porém, de ainda não dos anos, de como vai controlar as despesas obrigatórias para cumprir esse eventual novo limite.

Na quarta-feira (19), Durigan fez um aceno ao mercado e reconheceu que a taxa de juros de longo prazo pagas pelo Tesouro Nacional são muito altas e que o tema precisa ser solucionado "na próxima gestão". É inaceitável, e diversos endereços esta questão", disse. O ministro abruma que o ministro cita um "desde maior", mas o Estado brasileiro deve seguir avançando "sem achar que tem bala de prata" para corrigir esse ambiente econômico.

O ministro do Planejamento e

Orçamento, Bruno Moretti, tem defendido politicamente a adoção de uma gradilux para o arcabouço fiscal, a exemplo dos aprovados na semana passada no âmbito do projeto de lei dos confonativos.

Esses gatilhos, contudo, são feitos como insuficientes por economistas mais fiscalistas, porque apenas impedem um crescimento mais acelerado das despesas, mas não colocam os gastos em uma trajetória de queda. Além disso, é espaço fiscal aberto sem sentido Delgado por outras políticas públicas.

Dicionado, Arminio disse que não vai comentar. Os demais economistas citados não retomaram. (Calabacena Hamilton Ferrari)

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A12 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026.

Ines249

Política

Eleições Time do senador trabalha mensagem de que a corrupção 'chegou ao gabinete da Presidência'; petistas rebatem com Master

Campanha de Flávio busca explorar escândalo do INSS

Eleições 2

Gabriela Gaião

De 26 a 30

A campanha do candidato do PL nº 6 residência da República, seduzha Flávio Rebecazo (RJ), quer aproveitar as novas descobertas da Polícia Federal (PF) contra o empecador Flávio Lda Lida da Silva, filho do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), e o ex-chado de gabinete Marco Anellio Santana Ribeiro para ampliar o desgano do petista. O objetivo é determinar a messaging de que a corrupção 'chegou ao gabinete da Presidência'.

As respostas que paziam sobre os dois, conhecidos como Ldbiba e Marcela, respectivamente, se tornaram uma das maiores preocupações do entorno do presidente. São negam as acusações. O principal portavoz dessa elemora da campanha deve ser o uso da água do PL deputado Alfredo Gaspar (AL), com o propósito de emitir Lula à corrupção e às funções no Instituto Nacional de Seguro Social (INSS) com atuação na área de segurança pública, Gaspar foi磋商 da Comissão Parlamentar Maria de Raguilier (CPR) que investigou o escândalo dos descontos industriais de aposentados e pensionistas.

“A corrupção 'chegou ao gabinete presidencial. Quando nós fizemos o relatório do CPRR, apostamos Ldbiba e Roberta Luchin que como instrumento de influência e corrupções Loveri em meses para a Polícia Federal descobriu o que nos econômicos lá atrás. Mas foi um pouco além, porque [decisão do SP] trimaram de nós, CPR, o sigilo que foi atestado do Roberto e do Ldbiba. É não é que nesse sigilo [pronta que] quem estava a pedando essa que defilia eram dois integrantes do gabinete presidencial”, declarou o dalgaram em evento na terça-feira (18), no qual representou Flávio em palestra a integrantes do curso do contexto no evento.

Como relator da CPRR, o deputado pediu o indiciamento de Ldbiba em seu máximo final por suposta coerções do filho do presidente com a Bebira Antinar Carlos Camilo Antunes, conhecido como “Careca do INSS” e que estaria encolhido no esquema de descontos industriais contra aposentados e pensionistas. O relatório, no entanto, foi optulado.

Após partidos do Cumário no próximo सीमício como o candidato do PL a campanha de Flávio

Flavio: estratégia inclui escalar como porta-seu de ofrentes e vice Alfredo Gaspar, que foi relator da CPRR do INSS

escolher Gaspar como vice ao calendário que o perfil do deputado poderia gerar um ganho eleitoral trazer de que a escolha de uma mulher para compor a chapa com o senador. Durante a CPRR do INSS, o parlamentar alargou-se-vos sua popularidade e secer entre idosos e aposentados, segmento populacional que a campanha do PL tenta atrair.

O filho de Lula está sendo investigado pela Polícia Federal em três inquietivas por possível tráfico de influência. Um dele стала a suposta tentativa de vender medicamentos a base do caminhilo ao Ministério da Saúde. O outro apura um suposto (delle junto à Empresa de Tecnologia e Informações de Previdência) (Empresy). Ele amaria um conjunto com a empecadora Roberta Luchin que, segundo a PF.

A defesa de Ldbiba nega que ele tenha o sentido qualquer tráfico de influência e diz que ele está à disposição que a prestar esclarecimentos à PF, embora esteja nos andes fora do Brasil.

Marcela, por sua vez, teria recebido empresas de Roberta Luchin que, em caso de Lula conflituosa a informação, mas disse que seria um empréstimo de natureza “estimamente privada” e que desolhou o valor com uma

transferência bancária de R$ 240 mil. A empresa tem também admitência que ele recheio dela por WhatsApp, uma intensa (A contrato para a venda de medicamentos à base do caminhilo ao Ministério da Saúde).

A campanha de Lula, no entanto, se preocupa com a maneira que seus oponentes vão explorar esse suposto envolvimento da seu filho e de seu ex-clade de gabinete com as investigações a menos de dois meses do primeiro recurso das eleições. Este ex-jalco, o etivisto do petista quer relatar a investigação do PF e a relação de Flávio com o ex-banquete Daniel Vorcaro por conta do financiamento do filme Dark Horse, que trata da vida de ex-presidente Luiz Bobenazo.

Aliados do senador do PL minimizam esse possível contra-ataque e acreditam que os propósitos que o candidato bolonmente nos com esse caso já passou. Eles destacam

Aliados do senador minimizam efeito de contra-ataque com caso Vorcaro e veem desgaste superado

pesquisa Quasei divulgada na semana passada, que mostra que a diferença de intenção de votos entre Flávio e Lula se retrotou, evitando ao patamar anterior ao da distância atetada à relação que o filho de Bobenazo com o ex-construído do Banco Shares.

Esses interlocutores ainda resuelham que a proibiota o que desvinvolou o filme, a Lei Up Entertainment, enviou uma prestação de contas do longa-metragem ao sinquismo que apura se recense dos dados de um contrato entre o Prefeitura de São Paulo e o Instituto Canhecer Road testam sido usados no Dark Horse. De acordo com o jornal Folha de S.Paulo, o documento mostra que a produção do filme causou R$ 75 milhões.

Na terça-feira, o coordenador da campanha do Flávio, senador Rogério Mattilho (PLBIN), disse uma argumentação nessa linha ao ser questionado sobre o assunto por penalistas, relativizando que o candidato ainda não venha esclarecido todas as dúvidas recebendo a sua relação com Vorcaro. “Quem tem a responsabilidade da fazer a prestação de contas fez, foi a presidência que recepcionou os recursos. Estão os autos de uma ação do Manuinsco Público do Estado de São Paulo”, disse Mattilho.

Defesa de Lulinha nega tráfico de influência

Matiana Coutinho, Sofia Aguiar e Lucas Borges Teixeira

O advogado Marco Anellio Carvalho afirmou que o empecador G. Hoi Lda Lida da Silva, conhecido como Ldbiba, já procurou irritando para vir ao Brasil (protet e354) o motivo e que dá nunca amular a nenhuma empresa a conseguir contraíso (ante à administração pública, O filho do presidente Luiz Inácio Lula da Silva ou seu(a) Apache e, de o direito à sua empresa, o ex-construído do Brasil (SEF), que foram abertos após desdichamentos da investigação sobre fundes no Instituto Nacional de Seguro Social (INSS).

O caso tem sido explicado pela oposição e grande geração por PL, pelo fato de colocar a temática da corrupção no centro da campanha. No todo de quarta-feira (19), Carvalho serou-se com Lda no Núcleo de Mensa, O encontro não contraou do agente oficial.

“O fim de se encontrar, mesmo os במידה com nenhum tipo de negócio que venha a administração pública, levam, ou qualquer outra administração pública, isso têm pertains finais, não é surpresa, os autos da investigação comprovam o que não existam, afirmando: Não há nenhum tráfico, debido a sentido on-line que o compovo ‘o contrário’, alterou o defensor ao falar.

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Tmes249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2016 - Globo - A13

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A14 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026.

Ines249

A disputa oculta da campanha eleitoral

Maria Cristina Fernandes

A redocussão sobre a obrigatoriedade do diplomata de presidência de derrubada pela Supremo em 2009, rescreveu a uma campanha eleitoral em que estão em jogo 1.663 mandatos do poder político no país só referiu a percepção, pra lá de majoritários, de que o inquérito das falar novo já deveria ter sido encerrado. O presidente do Supremo Tribunal Federal, Edson Parlin, até que testou o “portatribulo” que foi na sessão da semana passada – “A força do tribunal reside em esta colegialidade, a mulher repossessão de solidariedade, o seu membro, seja confirmando decisões monocráticas, seja deliberando sobre o destino e a duração das investigações. A Presidência adotará as providências regimentais a defesa para que essas deliberações se criasse com a brevidade que a matinha exige” – foi formulado como uma tentativa de levar ao plenário o decisão de manteiro Alexandre de Moraes sobre a quebra de sigilo do penalista Luis Pablo, do Maranhão, mas o alvo de Facihan na adiante. Morau o próprio inquérito em que esta decisão se abrigou.

Confrontaram-se duas prerrogativas: Aqueada de Presidência de 1991 e a do relator. A primeira é a referência do pleiódico, em julgamento de uma ADPF de 2010, relatado por Facihan, que pedia a suspensão do inquérito da falar novo instalado no ano anterior. No seu voto, as oldukça mais baixas, a interpretação do presidente foi a de que o inquérito de língua e presidente da Corte se podesse colarisse à condição de inquérito aberto de ofício para apurar o resdesto colarisse a contra o resdesto. O delegante em Tese Triffoli, que entregou o inquérito a Alexandre de Moraes, Hopi é Edson Parlin, que que encerrá de, já o discrito com Moraes que está, sua novamente, a dobrar a aposta a fazer deste inquérito a fazer mais visível da desmansa de seu poder. A prerrogativa de Facihan, que pretendia levar ao plenário a decisão sobre a continuidade do inquérito, foi atropelada por aquela de Moraes de, na condição de relator, decidir se o referendo de uma decisão monocrática deve ser na Turma ou no plenário. Não é o inquérito que estará em queda, apenas o ordem de busca e apreensão contra a fonte do penalista.

Alexandre de Moraes assumirá a Presidência de 1974 em novembro de 2022. Para a entrega a esta grande política, elotro teria sido apenas que reunindo para Brasil a uma maioria de senadores, que impacalmentar como também a favor de um presidente da Mesa do Senado disposto a conduzir um processo a jato para tirar a toga do próximo presidente da Corte. A combinação das duas possibilidades, que dugava a mendência os subreiros, hoje parece tão distante quanto a perspectiva de Augusto Cury (Assate), eleger os presidentes da República. Concedentemente no não, Moraes também foi abandonando a postura mais recolhada adotada depois que se tornou público o contrato do escritório de advocacia de sua família como a Mansa até evitar à velha forma – na mediação entre os presidentes da República e do Senado aos autênticos sobre o exercício do penalismo. Por mais desordenado que esteja, ainda vale apostar que o acúmulo da Presidência de 1974 a a მოტuta do inquérito das falar novo é uma fronteira que não esteja disposto a cruzar. Dadas as dificuldades de Facihan emplaçar

um código de ética, o fim do inquérito das falar novo não seria em fugada do رسário. Quando oreferences em 1996 que Moraes venha a abrir não deste poder durante a ocupação do federal, mas no período que se seguirá está a escolha do ministro para a vaga de os ministros Luis Roberto Barroso. Estará uma disputa sem clotter mas quase tão acirrada quanto aquela que se encerra em outubro porque veseleva a formação de maneira para julgamento. A base na Corte, como o do Master, em que tanto Moraes quanto Triffoli podem vir a ser investigados do disposto da Polícia Federal não sendo a sua pobre vazamento. A gente que espõem o filho do presidente e seu ex-chulo de gabinete têm sido mais agravantes do que aqueles dirigidos contra o candidato do PL. Delivem a percepção generalizada, este dano que a comprovem, de que a novo vazamento se contraperá uma operação frente ध्यान contra o exterior de Flávio Bobonazo. Os vazamentos têm jogado por terra trencativa de se impor uma irrigação. É até outubro de maneira a não tornar a escolha do elotro. O choque dos grupos em disputa decorre de disputas corporativas, do futuro incerto

da instituição e também dos reclusos SFP. O que há, até o momento, como Moraes e Triffoli, é um contrato imbatido e uma transação imobilizada, sem caminho de contraponha. O que tumultou não as acusações unimas de grupos na PT de que as investigações de uma de outro estariam sendo limitadas. Nada disso está imuno à disputa entre Moraes e André Mendonça. As desconfianças de que o ministro relator de Mansa e do PR se tratou a blindar Triffoli vem do fato de que todos os contemporâneos na AGA, mas ambos protagonizam um um redouro em apórgas, no final do ano passado, a sinalizar que não ter acesso no ensino disajustivo. A campanha passa ao largo dos temas bastidores do SFP mas não lhe está imune. Nem o inverso. A mágica reiterada do presidente Lula na Vila Euclides contra Triffoli, que o inquérito de ir ao redoto do irmão quando estava preso, foi compreendida como uma maneira de Lula dizer que Flávio não é a única “ultima” de Supremo. Por enquanto, ambos se reforçam para se blindar de seus estálhacos.

Maria Cristina Fernandes | jornalista de “Valor” | Governo de Campus queletus fobias. E-mail: morninha.fernandes@valor.com.br

Eleições Helder deve se eleger senador, mas manutenção do governo estadual está em xeque e agronegócio encurta a petição de Lula

Família Barbalho luta para manter hegemonia no PA

César Faleio

De 26 a dia. Na eleição de maior colégio eleitoral do Norte, há duas certezas no meio político envolvendo membros da Família Barbalho, que uma das vagas do Senado ficará com o re-governador Helder Barbalho (MBR), tendo como suplente o pai e atual senador Jader Barbalho (MBR) e que o deputado federal mais votado deve ser o ex-ministro das Cidades Jader Barbalho (BBS) (MBR).

Alosa a desproteínas parfaitement de dá família todo mais é incerto. A governador Hana Gluasan (MBR) existe de Helder, de perfil menor, disputa a liderança nas pesquisas com Daniel Santos (Podemos), ex-prefeito de Amatizawa, segundo maior eleitorado do Estado. En красивo de Helder, que meio de quem se tornou presidente da Assembleia Legislativa entre 2019 e 2020, Doutor Daniel, como é conhecido, sempre com o MBR em 2024, ao ficar claro que Hana Gluasan está o nome da família para disputar o governo estadual.

Helder Barbalho não é apenas filho de um ex-governador, mas de uma disputada, Doutor Barbalho

Bio (MBR). Também foi prefeito de Amatizawa, elotro em 2004, com 25 anos. Antes de ser governador por dois mandatos, conseguiu a pessoa de ser ministro do Dilma Rousseff e de Michel Sasso.

Se vence a eleição, Doutor Daniel ampliará o projeto continuista dos Barbalho já traçado para 2030. Como Hana Gluasan não poderá se resloper, o candidato natural de MBR será novamente Helder, ou seu irmão Jader Filho. Possessão por meio de sua assessoria, Helder não responderá ao pedido de entrevista.

Encoordinadora estadual da 30ª Conferência dos Nações Unidas sobre Matrúcia de Tânia, a COP3H, Hana Gluasan marca deponto uma edição sobre titular, e, se for resdesta, terá sido no fulvemente pela força dos dá Barbalho, que todos em torno de si 140 dos 144 prefeitos do Estado.

Caso seja elotro, Doutor Daniel deverá a vitória em grande parte ao bohemianismo. Ele recebeu o apoio do PL em uma aliança pragmática, já que nunca teve uma trajetória de direita. O caso do País, nas devidas preparações, lembra o do Ceará, em que o PL endourou a candidatura de Ciro Gomes (PS3H); outro em uma extração quanto na visita, o partido de Flávio Bobonazo o contrinta uma roadster em torno de um objetivo centralizante regional, a não nacional.

A família Barbalho é aliada do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e o vice na chapa de Gluasan, Hicren Ten Caíon, é do PT. Mas as pesquisas mostram uma eleição presidente acerca da no plano fiscal, com pequena vantagem de Lula sobre Flávio. Segundo a última pesquisa CentralSquare, do apenas sete pontos percentuais.

Em 2022, Helder teve uma restriçãoATRAGIDA, com 700: dos votos, mas Lula ganhou de Jan Bobonazo por 325 a 400. O Pará é um dos com Estados do Brasil em que o bohemianismo gaúhou filagro entre 2018 e 2022. Há uma anos, Bobonazo perdeu de Nadalafou Parlque 308 a 418. A força do agronegócio no Estado, que conta com 25 milhões de cibeças de junho 6. Zambéias de alentees, e a velhice do defeturado vaugálico, ter ponto spectacular a área da minha nacional, contrabalançam a vantagem felista.

Um estudado social marcou o início da campanha deste ano. No dia da convenção do Podemos que

Campanha começa com vídeo pornô atribuído a adversário do clã emwebobsta

Helder: eleição de ex-governador ao Senado, com o pai e atual senador, Jader, como suplente, é certeza no Pará

sagem Daniel Santos candidato, comenta a titular um mil e nas redes sociais em que do queiro em situação extraconjugá com uma mulher. A assessoria da campanha rapidamente agiu para tomar a remoção do conteúdo e uma investigação foi alvençada apenas quando a publicação. A esposa do candidato, Alexandra Huber (Podemos), deputada federal mais votada em 2022 e candidata à restrição, respeit颃 com uma publicação ao lado do mandato Instagram em que diz: “Nossa reduptoada derrupta e954, porque como sa família. Não é a primeira vez que, quando de poder, amaria a ressesvade pessoal”.

Para não é a única polêmica envolvendo o desabaste o es aliado da família Barbalho. Em agosto do ano passado, ele foi afastado do Prefeito de Amatizawa por ordem do Tribunal de Justiça do País (TPJ9), no contexto da Operação Hades. Doutor Daniel é investigado por resposta do corrupção passivo à lavagem de diabetes. De acordo com o Ministério Público, de uma colação de empreintes vantagens indevidas, paga previsto de aquisição de bens e imóveis colocados em nome de terceiros, que rotam somado R$ 131 milhões. O prefeito tem

ao cargo, por meio de limitação do Superior Tribunal de Justiça (SJJ), e se deste compatibilismo para disputar o governo em 2018. Em nota divulgada na época, disse que “Jonas evinentes qualquer irregularidade e afirma ser alvo de uma clara perseguição política”. A campanha não retomou os pedidos de curacao.

Depois de forgar com Helder Barbalho, Doutor Daniel se cổuva a 500 para disputar a restrição em 2024. O inseguto na drame no que R$ 0,804 votos. A campanha nacional instabilizou sua permanência, na sigla. Em dezembro, o PL profeio idealmente afastou com o 700 do vice-presidente Geraldo Alabatis. É no acerto para que o MBR paiente apoiava a restrição de Lula estava a condição de alabás e vagando ao palanque de Hana Gluasan. Uma tentativa do PT de nulhável candidato já prigna ao governo estadual também não foi para frente. Na compensação com o PL, avise de Doutor Daniel é a reprecisão a Fláarte d’Atrocela, de Paraíba (Pa), a jurisdicional de gairepo.

A holding-up que marca a eleição para o governo estadual se estende para a segunda vaga ao Senado. Está no plano e os minutos do Instituto Lido Valdeco (IPV), que entra e ao

corar em Lula, mas é o presidente da Assembleia Legislativa do País, Francisco Melo (União), conhecido como Clácia, que tem o apoio dos Barbalho e do PT.

Seletos detono o governo Lula em 2025 em situação contraagindo-se. Em partido à época, o União Brasil, decidiu romper com o governo federal e entregou seu cargo, ao việninar da COP3H. Como Sabo se rerossou a sat da Esplataida dos Ministérios, foi seguido de o gla, logo depois do condeirado. Lula então detintiu Setteo e o substituto por Gustavo Feliciano, uma solidade de pergoio blada.

Dírculo Bobonazo, o deputado Eiko Mauro (PI) pentru dire nas pesquisas como primeira opção, mas sobre na medida de segundo voto. O deputado, em ex-prefeito do SL, é conhecido pelo radicalismo. Em um debate na Clácia em 2023, disse que tinha “outado muito gente, todos bandidos”. Candidato a prefeito de Belém em 2024, perdeu a eleição para que foi honrado (MBR), primo de Helder Barbalho. Também está no disposto a atual assaluz. Engrinha Matinho (Podemos), menos votada que Mauro, mas que assim com a vantagem de ser do mesmo pedido do candidato governador.

TSE tende a rejeitar registro da candidatura de Marçal

Tiago Angelo

De 26 a dia.

Ministro de Tribunal Superior Eleitoral (TSE) consultado pelo Valor afirmam que o registro da candidatura de Pailo Marçal já Presidência deve ser لابendo porque o empresário é redoutar a não estava filiação ao PRTB dentro do prazo legal para disputar as eleições deste ano. Em vez disso, diante, as provas do dia, um que Marçal estava no União Brasil. O argumento também foi indicado pelo Ministério Público e Eleitoral (MPL) tem um pedido feito à corte na quarta-feira (19).

Segundo ministros, uma série de evidências apretadas que Marçal trata parte do União Brasil até depois de 4 de abril, prazo final para filiação, por exemplo, a postrelante nas eleições deste ano. O empresário conseguiu uma liminar da Justiça Eleitoral do São Paulo que se conheceu e o seu novamente sua filiação ao PRTB.

Um dos ministros consultados afirmou que a liminar concedida em benefícios do emporador teve por base apenas informações fornecidas por Marçal e ainda possível de análise e confirmação. Para ele, no entanto, todos os subleitos até aqui apostam que trata-

se de uma filiação que não correm dentro do prazo, como abrigos o empresário. Um dos exemplos é a reticularna filiação que não é mantida de TSE, que toda a que Marçal atinge o União Brasil desde março deste ano.

Ministros citaram também uma entrevista dada por Marçal ao jornal O Estado de S. Paulo em 12 de abril, depois do dia do prazo final para a filiação. Sefa, o empresário disse que estuvava a União Brasil e que teve o mesmo com Antônio Brasil, presidente do partido.

“Em novembro como a TSE essa filiação fraudada para disputar a

eleição”, afirmou um ministro. Para ele, a possível fraude na filiação deve pesar mais a contra Marçal do que a inelogibilidade do político. Por ter sido condenado pelo Tribunal Regional Eleitoral de São Paulo (TRP) 98 e deverá inelogível até 2032.

Segundo os ministros, se fosse apenas caso de inelogibilidade, Marçal poderia seguir comentando sob judice, garantiu que é dada ao postrelante que podem ter a inelogibilidade revestida. No entanto, a possível filiação fraudada, prossegue, deve impuser que compreensivo nos seus. O mesmo argumento foi le-

vantado pelo MPL ao pedir que o TSE opte o registro de candidatura do emporador e impeça que de fazer campanha eleitoral “agrindo a solicitação Marçal não prevaleceu os requisitos para impugnar a sua filiação ao PRTB dentro do prazo legal.

“Em número no que porque, nas mulheres, a frente, a berria na internet apretante, de modo novo verposto, que o impugnado Partido Marçal já detive do prazo final do então para filiação partidária com o objetivo de com entre ao cargo de presidente em 2026”, apresentou o sepetillau662 com o membro filiado ao partido

União Brasil”, diz o MPL. A reidratação é construída pelos seus processados que já detiverá Alexandre Espinoza e foi extraída à ministra Emilia Marçal.

“Isso somente, a toda reidratação, depois contra eventual novembro (preciso) e de vínculo de emporadores parece a PRTB extraviramente ao dia 4 de abril de 2026 – como é o caso do liminar concedida pelo primo da 62/4ª Zona Eleitoral de Santana de Parnaíba (SP), com pelo MPL.

O Valor oferece uma cantate com a assessoria de Pailo Marçal, mas não oferece resposta até o fechamento de sua edição.

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Tmes249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2024 - Valor - A15

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A16 - Valor - Quinta-feira, 20 de agosto de 2026.

Ines249

Política

Atividade económica

Indicadores agregados

	JUN/06	JUL/06	JUL/2026	JUL/2025	JUL/2024	JUL/2023	JUL/2022	JUL/2021	JUL/2020	JUL/2019
Índice de unidade e cultura - 80,0% N, %	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Indivگزção
Produção física (saludo no DMO, %)
Áreas	68	68	67	67	67	67	67	67	67	67
Áreas de comunicação	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Informação de informação	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Direção social	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Video | A17

Internacional

Oriente Médio EUA prometem punir países que auxiliem Teerã, que avalia atacar alvos militares americanos na Europa se conflito for retomado

Trump anuncia 'guerra econômica contra o Irã após ameaças à Europa'

Agências internacionais

O presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou ontem uma 'guerra econômica' contra o Irã, apósscritas de que Teerã avalia atacar alvos americanos na Europa se Washington intensifica os conflitos. 'Annecia a mais devastadora oposição econômica já roubando contra qualquer país', disse Trump nas redes sociais. 'No será uma guerra econômica e um isolamento em escala sem procedimento.'

Trump disse que os EUA punição governos que analisarem à nave etanmente Teerã, sem citar medidas em país em uspecções, e驻港 que os aliados para 'terrorar ameaças à Europa'. 'Qualquer país que permita que suas instituições financeiras, empresas, aeroportos ou entidades governamentais forneçam qualquer tipo de apoio vital ao Irã-entrevistas, de próprio, tremendas consequências econômicas', confirmou. 'Você s'adem quem são.'

A mensagem foi publicada após duas fontes ligadas ao regime reano afirmado ao Financial Times que Teerã avaliou atacar instalações americanas em países de/mlv em 1999, o Sr. de Albiglins, que em julho antevemos o uso da base antes de licitar por aeronaves dos EUA.

Segundo as fontes, as forças itanianas andaram também a possibilidade de atacar alvos reformantes de flota de肆as terifentes de framar em caso de escalada do conflito.

As ameaças relhents a postura desalhadora em Teerã, onde muitos integrantes do regime reano cada vez mais a intensificação da guerra entre uma questão de 'guardar', e não se vê reanente.

As negociações para roubro o estante-estão paradoxalou o Mole supremo do Irã, o quintal Morpaba Machemet, pensavam na semana passada integrantes da linha dhica e alvos sempre nas áreas de segurança e defesa. Na terça-feira, Trump disse que 'não há negociações nem comem aos andamento-se programados' com Teerã.

Desde a semana passada, Trump e outros integrantes do governo, como o secretário de Eventos, Scott Bessent, vem anunciando que o foco de Washington seria ampliar a previsão econômica sobre Teerã, em vez de seminar atraque mais simples contra o país.

Apesar do tom atracador, autoridades itanianas disseram à Reuters nesta semana que temem que um novo pacote de sanções possa apassar a crise econômica do país e instruir uma nova onda de protestos, como o secretário no início do ano.

Falaia com uma imagem do Donald Trump no lado do ano seldom de missões itanianas e imeditada na Praça Acadi, em Teerã

A taxa de inflação anual do Irã desaparece a US$ 4,4 milhões enquanto os preços ao consumidor estavam 97,7% mais altos do que no ano anterior, de acordo com o Centro de Estatística do Irã. A inflação dos alimentos atingiu 1,28% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Embora não tenha citado nenhum país, a Taxa é a principal возможность de petróleo itanianos. Desde o início da guerra, a Casa Blanca impôs sanções e influções independentes chinesas como parte do emprego para indicar as finanças de Teerã e também a bancos de menor porte, nos Taxas com Hong Kong, animados de processar bilhões de dólares de regime.

Teerã não havia comentado o mais recente anúncio de Trump até a noite de ontem, mas a Guarda Revolucionária, lidemia e outros comandos militares advertiram que, em um novo conflito em larga escala, o Irã era além da entenque anterior de atacar instalações militares americanas, estruturas de energia e outras infraestruturas no Oriente Médio, passando a mirar alvos mais distantes.

No mês passado, a Guarda Revolucionária ameaçou o Reino Unido, afirmando que ' qualquer base usada para lançar ataques contra o território humano será

considerada alto legítimo'.

Sidhoath Randall, pesquisador do Royal United Services de Londres, descobre a ameaça representada pelos missões itanianos e alvos na Europa e outras regiões como 'real, mas limitada'.

Uma das formas vencidas pelo FI disse que o Irã 'não imporá limite'. Com as empresas com fuzs e/ou agravos de imeditados, embora ainda não se saiba qual será a reação de regime de estrafá-la e o reúnio(a). 'Se os EUA forem longe demais, o Irã se obtendirá a qualquer preço – tudo além da região, também atingirá a Europa', afirmou.

O Irã já demonstrou disposição para atacar alvos distantes. Nas semanas seguintes os inícios da guerra, em fevereiro, Washington acesse Teerã de disparar vários inícios como Chugol saṃsā, uma base militar conjunta dos EUA e do Reino Unido no Oceano Índico, a entrada 6,000 quilômetros de distância. Nenhum deles atingiu o alto.

As fontesionidas pelo FI também alternaram que o ataque itaniano de julho contra uma base americana na polifaxia, que matou três militares dos EUA, foi o ataque de longe alcance mais preciso já realizado e demonstrou a capacidade de atingir alvos a distância atinamos.

'Nos também foi uma mena-

gem para a Europa, ela poderá receber missões e protestos,Sigma saber de que lado deve faz nesta guerra', afirmou a primeira fonte. 'Um erro muito grave, como causar novas infraestruturas, poderá fazer a guerra ultrapasse os limites da região e chega à Europa'.

Alguns integrantes do regime itaniano temem que Teerã conta tudo longe através da data de alimentos de linha dhica acreditam que não se pode verificar no EUA para cumprir qualquer acordo e que o Irã precisa legar um novo banco a Washington para garantir que os americanos compassa os integrantes em eventual acordo definitivo.

Entre eles está Melkrom Rezaei, um ex-comandante da Guarda Revolucionária que Machemet insinerea, como principal autoridade de segurança do país, fundam o casamento importante a decisão como um sinal de que liguia como Mohammed Ghalibali, o principal responsável do país, foram colocados de lado à medida que as perapeitosa de uma acordo para um mais emotivo.

O Irã 'está contando uma mensagem clara de que se você não desaparece num acordo com Ghalibali, traído de raças (iar com Rezaei)', disse a segunda fonte. 'A mensagem é. Não se entente, porque estamos mais tratados de que você'

Alcance dos missões balísticos do Irã

Teerã desarmou sua capacidade de atirar alvos mais distantes

Fonte: IUS

Dívida pública dos EUA chega a US$ 40 trilhões pela 1ª vez

Agências internacionais

A dívida pública dos EUA atinge pela primeira vez a marca de US$ 40 trilhões, informou ontem o Departamento de Eventos. A leitura italiana atenção em momento na qual animetria os alertas de especialistas sobre as contas públicas americanas. Os temores se relacionam à possibilidade de uma crise fiscal observada de cortes de impostos e de custos crescentes com programas da rede de proteção social, assim como como tanto da dívida exigidas pelos investidores.

Considerando os mandatos dos presidentes Donald Trump e Joe Biden, a dívida pública americana dobrou no intervalo del aqui, o crescimento nos dois mandatos do republicano chega a US$ 11,6 trilhões, enquanto o avanço durante o governo do democracia foi de US$ 8,4 trilhões.

Quando Trump assumiu o primeiro mandato, em janeiro de 2017, a dívida pública americana estava bem perto de US$ 20 trilhões, a US$ 19,50 trilhões. Cerca de um texto do aumento desde então se concentrou nos dois piores anos da pandemia de co-

vid-19, marcados por ampliação de despesas, expansão fiscal e prolongados custos de impostos.

Especialistas no orçamento federal dos EUA apontam que uma crise de dívida pode emerge a menos que os congressistas americanos enfrentem a perspectiva fiscal (constante), com elevação de impostos, cortes de gastos ou uma combinação de ambos.

'Este marco setúrico serve como lembrete de que já passou o tempo de enfrentar o desopilíbrio', disse Margaret Spellings, CEO do Centro Importadora para Política Pública, um centro de es-

tridos de perfil centrista.

'Nossos programas federais desembolsam muito mais do que o governo arrecada, e os maiores tipontes do orçamento estão no plano anonimável', acrescentou. 'A dívida resulta um aumento de custo de vida e afeita a todos que, nos investimentos, o que ameaça a economia e a prosperidade dos americanos no longo prazo'.

O secretário do Eventos, Scott Bessent, assumiu o cargo defendendo meta de difícil orçamentário de coisa de 3% do PIB até o fim do segundo mandato de Trump, em janeiro de 2025. An-

danão está claro como isso poderá acontecer. A proporção estava em US em julho, segundo dados compilados pela Bloomberg.

O governo está cada vez mais próximo do ano legal da dívida, de US$ 41,1 trilhões. Atingir este limite deve desquadrar mais um dos recorrentes confrontos partidários em Washington para evitar uma possível e devastadora inadimplência nos pagamentos das EUA.

No entanto, economista, o Secretário de Vacaneiros do Congresso o Wall Street porvenim pouco os invitados avança nos próximos anos na relação dívida/PB.

Trump, buscando mobilizar apoio antes das eleições legislativas do meio de mandatos, nos&I-sentões, avalia novas promessas de cortes de impostos, além de aumento nos gastos com dados de quanto uso, a iniciativa Departamento de Distância Governamental de 2025 (Doyo), liderada por Elon Musk – que buscam reduzir gastos desincessáveis, inclusive com contratos e prédios públicos –, não conseguir entrar as despesas tanto quanto as próprias estimativas do Doyo porviam.

Mide Informações na pág. C1

Desemprego vira ameaça eleitoral para Milei

Patrick Gilhojot

Bloomberg

O presidente da Argentina, Javiú Milei, retheta a inflação e a pobreza no país, além de situar o déficit orçamentário. Mas o mercado de trabalho continua mergulhado no cine do qual foi eleito para enfrentar. Pelo segundo ano consecutivo, a economia está crescendo, mas o emprego no setor formal está cansado.

Estas perdas de emprego representam, possivelmente, a principal ameaça à tentativa de evolução de Milei no próximo ano. Investidam especiais que o trabalho público argentino não se abaste de sua abordagem favorável ao mercado.

'O que parece estar se tornando cada vez mais importante é a criação de empregos, pois as pesquisas mostram que isso está se tornando um fator eficaz da confiança do consumidor', disse Patrick Gilhojot, parte de partilha de mercados emergentes da República. 'Como isso se centralizou com votos, o mercado provavelmente postará atenção'.

A Argentina perdut 241 mil em-

Preocupação dos argentinos

Emitimos os Argentinos mais com os empregos do que a inflação'

prego formais no setor privado desde que Milei acentém o cargo – ou 4% do total –, enquanto o governo correu 71 mil pontos no setor público. O número de empregados enviados a um para 482 mil empresas, o menor nível desde 2007, segundo o centro de465 de Florida.

Apenas uma província – Neuquén, onde ocorreu o boom exoregistro do país – gaidou empresas durante o mandato de Milei, realizando que os trabalhadores não

estão migrando de setores em difícil relação para também as proteções, o corolho ao exorbitante Epitlifax.

'Estamos sensuais em processo que pode ser caracterizado como crescimento sem criação de empregos de qualidade – crescimento sem emprego', disse Melkrom Malei, economista de trabalho da Universidade de San Andrés, redonde-se ao emprego formal. 'A única coisa que causou nos últimos dois anos foi o emprego informal'.

Há um ano, o desemprego espera a inflação como a principal preocupação econômica dos diversos, enquanto a aprovação de Milei, de 37%, está próxima do menor nível de sua presidência, segundo o La-Obin Pabo, pesquisa realizada pela Madrid para a Bloomberg.

Parte de mudança nas preocupações é resultado do sucesso de Milei em retheta a inflação, que estava em patamano de três dígitos. Mas um desemprego mais alto nem sempre é decisivo para os deveres. O presidente Carlos Montemoroso a evolução em 1995, com desemprego de dois dígitos, após observar a lição inflação. Mas Montemorosa inflação anual abaixo de 25 mil e já era a economia popular que a inflação no próximo ano de no ano 2015.

Acomemo tempo em que as políticas de Milei comêm a alta dos preços, também provocam ao menor parte das perdas de empregos. Os cortes de gastos acreditaram em menos obras públicas e contas de serviços mais altos, reduzindo os empregos na construção civil, a renda disponível e o consumo.

Venezuela abandona Maduro à própria sorte

Ana Rodríguez Brazão

Fozco, s.r.l. Tiranú

O governo de Venezuela não fez qualquer atenção à libertação dos presidentes pouco Nicolás Maduro durante quase duas semanas de negociações com a oposição neste mês, no qual mais claro até agora de que o regime o abandonou ao sistema de justiça dos EUA.

A presidente interna, Doby Rodriguez, classificou em janeiro, a captira e a entrada de Maduro e de sua mulher, Cala Flores, pelos EUA como seu caso de 'agresão mil'. O início de Doby, Belo de Palamonte renunciou, alimente que 'não descamarão' até que ele seja libertado de prisão no Brasil para este segundo a acusação de tráfico de drogas.

Mas o governo de Doby, apoiado pelos EUA, superou para a oposição ao sopro hospital onde originou sua clara sessões de negociações, concluídas na semana passada, disseram ao FI pessoas presentes. 'Ma-

dura o Bozo simplemente não existem à mesa de negociações', disse uma figura de oposição. 'Eles foram apagados da história'.

A 1ª rodada de negociações com a oposição tinha como objetivo um acordo sobre medidas para unizar os eleições paradoxal, mas prolonguou-se emequivos concretos.

Os dois lados se concentraram em como financiar a recuperação dos devastadores tenemores de poder e com exiluarão em წარმომადგენ e na defesa dos direitos de justiça.

Após o fim das negociações, o governo afirmou ter libertado o 11 preços políticos. Mas esse destino não poderá estar convencido a libeâmica, e quem Doby certa vez duserem de presidentes 'doceas e legisloção' da Venezuela.

Dou o governo, 'o destino dele já está salado', disse Edmund Rodriguez, andava vencedora. 'Um deturário o processo seguir secreço enquanto se concentram em sua única prioridade sedentosa'.

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A18 - Valor - Quinta-feira, 20 de agosto de 2026.

Ines249

Opinião

VARÍO

Estados também gastam mais antes das eleições

Não é apenas o governo federal que ampliou seus gastos antes do período eleitoral, quando o presidente Lula busca seu quarto mandato. As despesas de Estados avançaram 4,38 acima da inflação no primeiro semestre do ano, mais que o crescimento de suas receitas correntes (3,15). Nas instituições, adherência a favor dos gastos foi ainda maior 9,38 ante 88. Os dados são da atualização forte pelo Ipea com os gastos do terceiro bimestre das administrações subnacionais. A conta de manutenção do crescimento da economia em um ritmo acima de seu potencial, com efeitos inflacionários, tem de ser atribuída a eles.

Estados, limitado federal, municípios estão sendo reforçados pelas transferências correntes, que cresceram a uma velocidade maior do que as receitas próprias. Na primeira semestre, no caso dos Estados e da Df, elas subiram 6,50 mais, ante 3,18. As446 redução local. No caso do prefetismo, os avanços foram de, respectivamente, 21,88 e 15,68. Por isso, devem ter contribuído significativamente as emendas parlamentares.

O governo federal, na aprovação do orçamento, aceitou a exigência dos congressistas de pagar 658 das emendas obrigatórias, de bancada e individual, até junho, já que elas teriam severas restrições se fossem feitas no período eleitoral, para evitar o caso da máquina pública para angariar votos. Com isso, deemb656 no R$ 21,5 bilhões no período.

Não banela eleições municipais, mas deputados e considerse com mandato em exercício, e que tentam a recondução do pequeno recurso nos municípios que compotem mas bases eleitorais. O crescimento das emendas, cerca de 88 50 bilhões no ano, fora e de outra vantagem grande em relação aos que disputarão o cargo sem mandato ou pela primeira vez. Um dos efeitos principais do avanço da luta que cabe aos congressistas no orçamento tende a ser uma menor renovação dos quadros do Congresso e nas assembleias legalárias estaduais, muitas delas também com direitos e emendas obrigatórias.

Não é pouco dinheiro. As receitas correntes administradas pelos governadores atingiram pouco mais de 83,1,5 trilhões nos 12 meses encerrados em junho. As transferências correntes para o período foram de 88 450 bilhões, quase 24% do total de receitas. Elas apresentaram uma variação real de 12% no bimestre maior junho em relação ao mesmo bimestre de 2025 e 6,58 do avanço no ano. Já os municípios, com receitas no período de R$ 1,55 trilhões, receberam transferências de R$ 540 bilhões, quase metade do que os municípios arrecadam com os reins tributos. As transferências

a eles aumentaram 21,88 no bimestre e 8,98 no ano.

Os gastos que crescem com mais rapidez no bimestre e no setúculo são as outras despesas correntes, que somados o dispêndios de custos não máquinas públicas, com a prestação de serviços e com a revestação de empreendimentos com esse fim. Nos Estados são subiram 88 no bimestre na comparação anual e 6,58 no ano. Parte das receitas está também indo para gastos permanentes, como despesas de pessoal, que aumentaram 3,38 no ano. Já os gastos correntes do municípios deram um salto de 9,38 no primeiro semestre, mas velocidade um pouco inferior aos 12,28 das outras despesas correntes. As despesas com pessoal mostraram redução mais forte que nos Estados, de 6,08 no período.

A aceleração do ritmo de gastos em maio e junho nos Estados detreza a retenção de polla e máquina eleitoral com obras que podem render restos, como ocorre em todas as disputas eleitorais. Mais a ampliação das verbas para os estes federados, turbulentas por um volume crescente de emendas, amplia os incentivos ao consumo, aos quais se devem acrescentar os esforços claros da administração federal na mesma direção. Esse é um dos motivos pelos quais a inflação resiste a cair, apesar de juros tão altos.

O governo federal, por sua vez, deve ter fechado o mês passado com um superávit de R$ 11 bilhões, decorrente de aumento de receitas de 7,68 acima da inflação e queda de despesas de 20,8%, segundo princípio do Ipea. A queda se deu pela antecipação dos prestatistas, pagos em março este ano e na metade do ano nos 2025. O déficit primário em 12 meses, porém, nômio de R$ 15,7 bilhões em julho de 2025 para R$ 71,5 bilhões no mês passado. No acumulado do ano, o combo é de R$ 80,3 bilhões. Houve ampliação das despesas no período em todas as rubricas importantes, como benefícios previdenciários (40) e pessoal (6,78). E, o que é relevante do ponto de vista das eleições, de 44,06 nas despesas discricionárias, que incluem investimentos, com gastos de R$ 41,8 bilhões.

Além do déficit da União, os gastos em ascensão dos entes federados farão com que eles apresentem um magro resultado positivo previsto de R$ 1,1 bilhão previsto na Lei de Diretrizes Orçamentárias, se tanto. As despesas crescentes em todos os níveis da administração pública e cabeças de um desafio extra para o novo presidente e os próximos governadores, que terão de conservar suas finanças como prioridade. O caso mais grave é o da União. A dívida bruta ao fim da gestão de Lula crescerá 10 pontos percentuais do PIB, para 83% do PIB. No atual ritmo de gastos, não há como reduzir muita, nem rapidamente, os juros.

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Errar por excesso de juros na pouca postoperative para o SGC. Por Fabrício Missio, A Andrinha Teixeira

A Selic é alta porque pode ser alta

O Brasil se tornou um dos ambientes mais contáveis do mundo para quem vive de aplicação financeira. Com a Selic em 14,235 as anos e a 8% a em 4.645 nos últimos 12 meses, ainda acima do trendo meta, o juro e página em torno de 9,58, ao ano, um dos maiores do planeta. Some se um câmbio relativamente apreciado, que preserva esse ganho em dólares, e o criticar. Na complete havia compras a dívida do próprio governo para captar um dos melhores retornos ajustados ao risco do mundo, sem alavancagem a sem exposição a nenhum ciclo produtivo. Comparado a qualquer mercado353, o portão de porte semelhante, esse binômio juro real desculbinou mais mundo estável é uma economia que atua capta! do custo prazo (interessante) em carta toda, cabeçada a própria apreciação cambial que sustenta o ganho em dólares. A questão é por que esse quadro persiste.

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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Volar | A19

Opinião

SUS, a maior das PAYS?

Joaquim Levy

A preocupação dos brasileiros têmoplusado, com preeminência de temas de responsabilidade subnacional no reparto da com a União. Segundo a época, a preocupação com đẩyão no emprego e nos anos da com segurança ou saúde, apesar da proporção dos brasileiros com a saúde entre as suas 3 maiores preocupações ter caído de 500 para 150, nos últimos dez anos. É um ranking subjetivo, cuja mudança podem refletir mais a justa de um tempo do que a melhoria de outros. Assim, vale a pena explorar o que ocorre na saúde.

O país, emدامos, segundo o padrão de doenças crônicas que outgem as წარმომადგენ e outros, é o processo de saúde. Apesar de 35 milhões de annulações335, o objetivo aumenta. Há menos mistros, nas doenças cardiovasculares ainda deixam as mortes (300 mil óbitos anuais). É há menos desafios no Atendimento Paroxysmial (APA), inclusive pela melhoria devarista e cimpacão de todos os quais têm.

O IAD é uma grande 10% que evolui. Hoje, são 6 400 hospitais

entre públicos (425, com 150 federais e 150 estaduais) e pesados com a sem fins lucrativos (285 e 305, respectivamente). Os municípios operam 1 800 hospitais, em geral (respeitos e locais, e a maioria das 40 mil unidades baixas (UBS) e UPSs).

Hospitalam filantrópicos têm 70% dos seus feitos conveniados com o SUS e respondem por mais de 10% das intervenções de média e alta complexidade (MAC) do sistema, e, na nauologia, cardiologia e transplutura de órgãos. Os hospitais com fins lucrativos, focados nos planos pesados que cobrem 50 milhões de pessoas e com reparatos de excelência mental apoiados por generosos desafios que atravessam gerações, têm sido atraídos para novos parceiros com o governo.

Laboratórios privados realizam 95% dos exames e 80% das diabetes SUS, համាល័យ ప్రజల KS 15 ha. Bebeçano. Além disso, clínicas e metacias de diagnóstico por margem e oftalmologia vendem pacotes para profeturas, às vezes viabilizados por emendas parlamentares sem maior coordenação com o SUS no possibilidade plurianual. O setor privado também produz e distribui quase todos os remédios da Farmácia Popular.

O ecossistema gama 48-55 do PIB, com recursos federais (48% do total), estaduais (30%) e usuais (para garantidos por vinculações de receitas em cada edoca. Dos KS 2x0 h) nas escaneiras da União de 2025 (25 do PIB), 45% foram destinados para MAC, 27% para Atenção Física (AB), 11% para Farmácia Popular, 5% Vigilância

Epidemiológica e Sanitária, e o restante para administradas e gestão (e.g., software). Hospitalam públicos ficaram com um KS 60 bi, filantrópicos perto de KS 40 bi e no com fins lucrativos em quase KS 15 bi. A Sofia de saúde federal desde KS 40 bi é a最小aesaica da विरुद्ध a KS 100 bi, (os KS 20-25 foi de emendas parlamentares capteceriam quase metade do aumento do peso da saúde desde 2023, chegando a 44% dos recursos docoescontivos federais da saúde e mais de 20% dos mandorhistas e do deirian para municípios.

Desde 2023, cocosimos federais para a saúde cossuram KS 50 bi. Assim, regulam o governo, a KS bi fortalecida como isso continuando do sistema, e, com 270% entre UBS, enquanto as baldes (que calcada (AA)) foram novas pessoas com o setor privado. A retomada da farmácia Popular inclui medicamentos gerados para doenças crônicas e bons alinhados à saúde integral da mulher. Aposivo se a telemedicina e a melhoria de equipamentos de saúde e sociais. Na gestão, vincularam-se transferências federais ao acompanhado de pacientes, a fatores de qualidade de danças e a vulnerabilidade territorial.

Segundo o IIPS – entidade de pesquisa que honra a memória do médico e professor Clementino Hugo –, a cobertura da Saúde da Família passora de 2/3 para quem 3 do público abre, mas com maior dependência do Mão Médico, cujo número de participantes,}hivem. As equipes multiprofissionais nos montagens passaram de 9.000 (+55%), e a taxa de médi-

coshabitantes soluz (30%, especialmente no Nordeste. Mas as diferenças e regionais continuam graves e um vazio institucional entre os níveis de governo diferido a coordenação territorial e a alarmar as novas tecnologias. O IIPS observa a prioridade a APA, com 180 novos centros, acima da meta, mas longe da universalização e com prova cobertura do postre.

Diferenças regionais continuam graves e vazio institucional entre níveis de governo diferidos a coordenação territorial

Os esforços recentes para integrar os segmentos dos SUS são chetas a entrega de 5.000 kits de telemedicina para aumentar capacidade resolutiva no AB, onde 2/3 das UBS ainda não fazem teleconsulte, expansão dos proprietários compartilhados (67% das UBS os usam e metade está ligada à rede nacional de dados de saúde (RADE)), e fitness de consultas e exames conclusivos vinculados com as Ofertas de Cidadania Integrados (OCI), ao invés de pagamento por procedimentos. Mas concretividade nas UBS é um povo! Menta e o prontuário único e a fácil marcação de consultas e acesso a resultados não celular ainda está o longo.

Por outro lado, a IA já ajuda o diagnóstico onde há poucos especialistas, e o governo espera que um grande centro de telediagnóstico refere nas regiões características e que já seria a maior rede pú-

blica de cuidado ao câncer do mundo, reduzindo a preposição de pacientes com câncer avançado que chegam ao centro epecializado (Unacarec) por insuficiente لمحرك para do não-ABS.

Oficiando para frente, é chave contínua e peregrinos na gestão, tecnologia e governança de SUS. Mas há desafios para esta sustentabilidade financeira em um ambiente fiscal apertado, que vão além do alto custo de novas nasypias, inclusive as impostas por serem polufamitas.

Por exemplo, o "Agora tem Especialidad", que permite a exceda de 35 milhões de cimpças em 2023 e aumento de 143% das consultas e 40% dos exames via-lo da 2022, indica a demanda por investimento público, mas financeira, muito pela compensação de dúvidas de plano de saúde e hospitais com a União, o que não resembla a despesa primária a tem limites. Essa difusão vão se estragar, em parte porque o programa remome os parceiros bem acima da falada (85,7 kg/m²), o que por si alteraria um risco público emergente. E o IIPS seria que a alta de 70% em 2015-25 dos subsídios como a direção dos gastos com saúde da forma individual que apenas fluxar tende a ser regressiva.

Esses questões terão que ser enfrentadas nos próximos anos, talvez com maior alinhamento programático das emendas com a personalidade do SUS.

Joaquim Levy é diretor de 1234 (dígia) Examinou a Brasília no com Mercata do Banco Sítio. Por exemplo da Fazenda, dentro da parcela do Banco Marcial.

UE e Brasil temem o risco de pervir a capacidade de decidir o próprio futuro. Por Dora Kaufman

Soberania digital na era da IA

Debate sobre inteligência artificial (IA) modelo de natureza nos últimos dois anos: migrou de uma მილenaia sobre produtividade para se tornar, cada vez mais, uma questão de poder – quem continha e infraestrutura computacional, os dados estratégicos e os resultados de fronteira delimita (nos parte do equilíbrio económico e geopolítico das próximas décadas. Noses costumes, acrescido dos riscos decorrentes da576, com o processo modelo e proveitoso, ganha urgência o tema da soberania digital para países e como o Brasil!

No com nos pano de fundo, que o Grupo Brasileiro de Relações Internacionais (GBAI) resinteSigmações de diferentes áreas para construir um diagnóstico integrado sobre as medidas estratégicas do país (Vossa da inteligência artificial: IA) datado – em dois workshops, em 19 de junho, tendo como consenso que o Brasil não tem como escanez sentido, portanto, alcança o parceria são uma medidas estratégicas não uma opção. Entre as principais condições, destacam-se: estabelecer alianças internacionais, usando como meio da de troca diferentes vídeos de infraestrutura em que o Brasil tem vantagem competitiva, como amista: merguta, obriga, as reservas de interesse crítico e tetras para, a área das diversas bases da saúde, desórter, definir quais modelos os chefes são prioritários, conectando e obseços em aplaçados nos setores em que o país já destina o target competitivo, construir uma governança que, sem, entre outros, troce, o agravamento da desigualdade, estar capital de risco, nacional internacional, desenvolver capacidade de execução do Estado e construir o debilidade legal e público.

Como緒ar os investimentos a advogado Jerry Vainier¹, o país ainda mais alertou a digital-materna sociocultural e regulatória, quando da IA, no público, define a por fatores económicos e geopolíticos excessivos inflacionistas, intelligentes artificial, densidade de câmbios e controle sobre dados estratégicos. O cenário é de margem de negociação e autonomia decisória limitada, segundo o

Pesquisadores e especialistas da Europa e do Brasil não propõem autoconficiência absoluta e defendem coordenação institucional, investimento em escala compatível com o tamanho do desafio e uma estratégia de Estado que sobreviva a trocas de governo

Brasil) restrições impostas por ter-ceros com áreas excessivas, da defesa aos serviços públicos.

Pesquisadores como Luca Belli e colega/Vim propostu tornar a soberania digital como processo contínuo de redução de gatedrências e ampliação gradual da capacidade de ação. A proposta de um "Sistema Nacional de Soberania Digital" (SNSD) – concebida como projeto de Estado, e não de governo, insine a descontinuidade de mandatos – busca coordenar capacidades regulatórias, técnicas e económicas em torno de eixos como infra-estrutura computacional, coordenação regulatória e monitoramento contínuo de riscos corporatários.

Eles propõem dez ações: aumento programivo da autonomia sociológica, fortalecimento das capacidades nacionais, diversificação de parceiros e目眩adores, desenvolvimento de alterações nacionais; redução de riscos e vulnerabilidade, transferência de tecnologia em condições favoráveis, controle de segurança sobre dados, reposicionamento nas cadeias de suprimentos globais, defesa do direito de regulamentar e participação ativas no férmio internacional.

As preocupações dos especialistas brasileiros estão afetadas com o colatório intitulado "Europe 2031', que oferece um contraponto útil para pensar o caso brasileiro. O documento – assinado por um grupo de pesquisadores e investidores europeus dedaados à intervenção entre a IA

de fronteira e a política europeia (11 de junho de 2026, "Europe 2031', https://europe.2031.aip.it/) – constrói um cenário delibero-damento alarmista: a não ser que insira agora uma agenda política antiferrosa, a Europa perderá progressivamente a capacidade de meditar seu próprio corpo tecnológico, à medida que Estados Unidos e China consolidam vantagens decisivas.

Os autores reconhecem que se trata de um exercício narcótico, não de uma porstão, mas insistem que a trajetória subjacente é tecnicamente sólida e já chamável hoje. "As faturismo por ser marginalizados e comênus e, pelos autores, com valores que se performem de fender, internas de bem-estar social que já não podemos financiar, riscos que não podemos enfrentar e uma União Europeia que não consegue manter-se", perderam.

Os números que somaram a alerta são expressivos: o maior supercomputador de IA662, um contrato opera a 1.250 meganatos, contra apenas 83 meganatos do maior equivalente europeu, o montante concreto hoje cerca de 58 da capacidade computacional mundial de IA, ante 80% dos EUA. Nas outras amonizadas com grande desde a hucaram em problemas conhecidos: falta de consenso transar sobre qual caminho seguiu, sonuções orçamentárias e um ciclo viúvoo em que instituições hoistam em comprometer recursos ocupantes/peço-yuito não demuestra resultados, e o projeto não consegue demonstrar resultados sem recursos compo-

mentos. Contrapoplicas, a soberania é datada como a avaliação de soluções europeias inferiores, na esperança de que tenham sucesso eventuais projetos ambiciosos, ainda que564, de 2023.

As recomendações do grupo europeu, quase em torno de cinco e os: a) mobilizar capital público e privado em escala inédita para energia, sem o monitoreo e centros de dados; c) monitorando e que a Europa não pode construir isto social, unipremo a construção de parcerias com os contributos anteriores, mantendo a infraestrutura sob jurisdição europeia; b) formar coalições de médias políticas afetadas – Netnegla, Reino Unido, Canadá, Japão, Comis de Sul – para ganhar poder de fotografias e outros; c) refermar metacões de trabalho,perpugindo trabalhadores dedicados sem tentar congelar emprego, segundo a pesquisa europeia em rehetra a IA industrial; e, por fim, d) construir uma visão positiva sobre os benefícios sociais da IA, já que o discurso do "risco de fisco para tiáx" não была para mobilizar a sociedade.

O que pesquisadores e especiais dessa da Europa e do Brasil têm em contato é a percepção de que o tempo de resposta está resolvendo, ambos são propões aatrem(b)áfrica absoluta, pelo contrário, reconhecem que também pode domínio toda a cadeia de valor da IA. O que dobrados é, condemadas institucional, devem576, em relação a compa(vel) com o tamanho do desafio e uma estratégia de Estado que sobreviva a trocas de governo. A alternativa, como abriram os autores do relatório europeu, é a perda gradual, e quase imperceptível, da capacidade de decidir o próprio futuro.

É "umستيfo, Brasil pode se concebido como novo consumidor de tecnologia". - http://europe.2031.aip.br/produção/produção/estero-engra(vel)com-oaofo-proteito/pt/pt

2. "Soberania Digital: Aegleência Artificial no Brasil: Bases e aatrem em tecnologia". - http://europe.2031.aip.br/produção/produção/estero-engra(vel)com-oaofo-proteito/pt/pt

Dora Kaufman é professor da TIBS-PUC-SP, autora do livro "Escondido à Índia: A Inteligência Artificial" e coautor da Época Requinta.

Frase do dia

"Hoje, quanto melhores os números, pior para os juros. Deixem os juros cair. Deveríamos pagar juros mais baixos possíveis"

De presidente Donald Trump, no dia em que cita do Fed foi divulgado

Cartas de Leitores

Um plano desejado

Paiso Brasil nas 16 semanas do crescimento sistemático pelo enderadoamento de como pessoas pelo apoio do governo, propiciando o óleo velário de edição e juros e tornando o investimento proprietário sempre arriscado, o presidente-destro翁(a) o próximo mandatadoramou adotar um plano de aumento, unipado e de o território em grande esforço nacional em torno de 100%. Não posso se reinventar a roda, basta seguir o exemplo e que decem resultado no mundo.

As contas públicas são prioridade. É necessário reduzir duas locamames e todas as as sobre o consumo para reduzir a reprovabilidade do sistema e atualizar a tabela do imposto de renda. É importante promover uma ampla melhoria da forma deanyagação todos os projetos do Estado, incluindo agudizamentos e gasto com a máquina pública ezetaassualismo, limitando privilégios. É urgente analisar programas sociais e processos maior focalizações dos benefícios. Uma carência previdência-cíclica também é necessária. Para executar a pasta fiscal, adotar regras físicas contratuíneas, transparentes e versículos.

A agenda é extrema, mas necessária para viabilizar a prosperidade brasileira.

Golfevete M. Stipp

sostentor.paisobras@outlook.com

Crime organizado

Segundo o IBGE, há 3 da população do país, cerca de 17 milhões de pessoas, sem com a família com comunidades. Nos suturares são grandesALA, em 2009, em 2010, em 2011, em 2012, em 2013, em 2014, em 2015, em 2016, em 2017, em 2018, em 2019, em 2020, em 2021, em 2022, em 2023, em 2024, em 2025, em 2026, em 2027, em 2028, em 2029, em 2030, em 2031, em 2032, em 2033, em 2034, em 2035, em 2036, em 2037, em 2038, em 2039, em 2040, em 2041, em 2042, em 2043, em 2044, em 2045, em 2046, em 2047, em 2048, em 2049, em 2050, em 2051, em 2052, em 2053, em 2054, em 2055, em 2056, em 2057, em 2058, em 2059, em 2060, em 2061, em 2062, em 2063, em 2064, em 2065, em 2066, em 2067, em 2068, em 2069, em 2070, em 2071, em 2072, em 2073, em 2074, em 2075, em 2076, em 2077, em 2078, em 2079, em 2080, em 2081, em 2082, em 2083, em 2084, em 2085, em 2086, em 2087, em 2088, em 2089, em 2090, em 2091, em 2092, em 2093, em 2094, em 2095, em 2096, em 2097, em 2098, em 2099, em 2100, em

As soluções aplicadas na tentativa de resatubiarse e prosagemismo do poder público, além da reprovação policial, de poucoo de recanalamento, são diferentes elas adstrutam em épocas passadas, marcadas pelo autoritarsismo, quando em possível a simples reversão das populações – como aconteceram numa das hoje mais adequadas e arguias das cidade do Rio de Janeiro, o bairro do LeMito, quando uma comunidade interna foi removida a força das margens da Liga e Rodóga de Freitas – se focam hoje no cumprimento da boa reforma, como ele era o apoio de um instrumento todo espaço geográfico, as inteminentes em todas as estruturas num aumento básico.

Nas iniciativas protestadas por políticos amiosos por testes em épocas de eleições, certamente implementadas depois das provas. Como esse pensamento vai evoluir dentro de um quadro de influência cada vez maior de o tempo que pode ser um dos políticas e policial, deixa a sociedade agressivamente जोडada ao futuro dos próximos gerações.

Pela Roberta Seiras

apdpa@ipraic.com

Correspondência para: Belo Horizonte, 207 - 12º e 13º Jardiano - Butantã - São Paulo - SP - CEP 05360, 678. ou para: contact@valter.com.br, corroome, melanie@valter.com.br, Scholes, poderão ser editados.

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Respecial

A20 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Ines249

Clima Setores de transporte, de energia e de tecnologia estão sendo os mais afetados pela baixa histórica dos rios, com prejuízos estimados em € 180 bilhões no longo prazo

Onda de calor extremo seca rios e causa perdas bilionárias na Europa

Albrecht Mooney, Susannah Savage, Sam Fanninger Steven Bernard Financial Times

Com o nível de água do rio Reno em minunas históricas neste verão europeu subscante, as empresas do maior e mais movimentado ponto da Europa estão arcando com parte da conta da seca que atinge o continente.

Embarcados da carga que transportam produtos químicos, petróleo e outras meyvadeiras de o para Roten堡poderos, cojocável cárc drasticamente, estão sendo carregadas com apenas cerca de 30% da capacidade para evitar que encalhem. Isso significa que os operadores precisam pagar por cerca de 100 burcaças adicionais por semana e, ainda assim, não conseguem transportar tudo o que levavam antes.

É, segundo Ian Breemer, da Arincridade Portuária de Ameterda, “um dos episódios mais significativos que vivenciamos nas últimas décadas”.

As soluções alternativas e suas adotadas pelo porto representam apenas uma função do custo total de uma solução seca que se instalou de maneira surpreendentemente rápida, gerando despesas elevadas para a agricultura, a indústria e até mesmo o setor de tecnologia, podendo também pronunciar mudanças duradumas na forma como o continente conduz aos negócios.

Massimo Tavoni, director do European Institute on Economics and the Environment, um centro de estudos independente seduado em Venecia, na Itália, alerta que a seca é amostra do que está por vir, à medida que o continente que mais rapidamente se aquece no mundo sente a mudança climática.

“Secas são perigosas. São eventos extremos, de longo direção”, diz. “A Europa está extremamente exposta. É realmente um ponto crítico das mudanças climáticas.”

Jumbo e julho foram os meses mais quentes. Já registrados na Europa Ocidental, segundo a Copernicus Climate Change, agência de observação da Terra, da União Europeia. As próximas semanas dificilmente traído muito alívio: a previsão indica pouca chuva significativa.

Uma grande parte da Europa enfrenta níveis críticos de falta de umidade no solo e também forte queda de nível nos rios. No ponto mais raso do Reno, em Kush, na Alemanha, as águas cederam ao menor patamar desde o início dos registros — de “um dígito”, abaixo do qual a navegação pode se tornar invisível e o rio pode se dividir em dois.

Especialistas de instituições variadas, que abrangem da Zurich Insurance se centro de estudos do Tavoni, estimam que a seca repentina neste ano deverá provocar, no outro prazo, um impacto econômico do país menos € 50 bilhões, valor que poderá subir significativamente se a escassez de água se prolongar. O custo total da onda de calor deste verão provavelmente será muito maior, podendo chegar a € 180 bilhões, segundo um banco.

Isso também poderá contribuir para aumentar as pressões inflacionárias, contribuindo a renda disponível das famílias e forçando os bancos contra a manter as taxas de juros mais altas por mais tempo.

“Quanto mais tempo a seca dura, maior será o impacto adverso”, diz Oliver Rakan, economista-chule da Oxford Economics para a Alemanha.

Segundo o Observatório Europeu da Seca, um órgão de pesquisa da União Europeia, cerca de metade dos territórios da UE e do Reino Unido enfrenta no momento algum grau de seca. Mas a contabilização dos projetos está somente.

Monique Barbut, ministra do Meio Ambiente da França, disse na semana passada que as condições extremas deste verão poderão contar à França entre € 10 bilhões e € 15 bilhões. Uma seca em 2022 provocou perdas direc-

Seca no rio Byburn, no Reino Unido, afeta reservatório Baltinga, uma cena que vem se repetindo em outros importantes cursos d’água neste verão europeu.

tas e indiretas de € 5,6 bilhões, acrescentou ela, afirmando que embora a conta final deste ano só poderá ser conhecida quando a seca terminar, “sem dúvida será muito maior”.

A seca também aumentou as preocupações sobre a capacidade da Europa de sustentar a rápida expansão dos centros de dados, considerando por muitos fundamentos para o crescimento econômico do continente, mas que dependem de água para o redirizamento, juntamente quando dezenas de milhões de pessoas em toda a Europa enfrentam restrições ao consumo de água.

Mais de um terço dos 3 mil dátos centros da Europa encontra-se em áreas sujeitas a critérios lábios alto ou extremamente alto — situação em que a situação por água supera a quantidade disponível ou mais de364, segundo análise do centro de estudos World Resources Institute (WRI).

“Já existe uma competição intensa pelos recursos lábios em um ano normal”, diz La Saucecia, responsável pela área de segurança lábica do WRI. “Em um ano de seca como este, a competição fica mais acirrada, ammontando o risco de interrupção industriais, como no fornecimento de energia e perdas agrícolas”.

Enquanto a Europa entre com o sol indiferente do verão, pesquisadores voltam suas atenções para as consequências econômicas da seca para a economia de € 18,8 milhões da União Europeia.

“A seca é uma questão que afeta os balanços finansistas”, diz Peter Balder, presidente do World Business Council for Sustainable Development (WBCSD), uma organização liderada por CEO que reúne mais de 230 grupos globais. Ela fala algumas das atividades econômicas adotadas: agricultura, geração de energia, produção industrial e reias de transporte vitais.

Neste ano, tomas దృష్టes da

França à Hungria foram forçadas a reduzir as operações em razão da falta de água, essencial para o redirizamento. É a geração habilitária também foi afetada. Em agosto, o Entente da Rominha realizou explosões площадárias controladas no leito do Daniflex, em tentativa (que acabou sendo inútil) de redirecionar água vital para o sistema de redirizamento de única nuclear de Guatemala. Depois do fracasso da operação, a única começou a ser desligada na semana passada.

O reduzido nível do Daniflex já elevou o custo do transporte de gás e da Europa Central e Oriental para o Mar Negro, juntamente quando a nova escalada na guerra entre África e Ucrânia interrompre os embarques de grãos na região e antemirou a pressão sobre uma alternativa de exportação.

Os outros mais expostos a falta de chuvas são a agricultura e parte da melhoria. Um estudo recente do Banco Central Europeu (BCE) estima que, em um cenário extremo, as perdas médias anuais relacionadas ao calor e à seca poderiam reduzir em 4,5 pontos percentuais o crescimento do valor agregado por capita na agricultura, com maior impacto concentrado no leito da Europa.

O impacto mais imediato e relevante, porém, descrito dos baixos níveis do Reno, актёра fundamental para a melhoria da Alemanha — a maior economia do continente. Análise do Wall Institute for the World Economy indica que os baixos níveis do Reno durante a seca de 2018 resultaram em queda de 0,4% de PIB alemão — o equivalente a cerca de 10 bilhões. Svat

O problema é que, desta vez, a seca一天gaz muito antes do período de colagem registrado em outubro daquele ano e poderá durar muito mais. As pesquisas do instituto mostram que um mês com 30 dias de níveis baixos de água reduz em cerca de um quarto o transporte ludicotiano e corta em aproximadamente 1% a produção industrial alemã.

Dada a magnitude da economia da Alemanha, o impacto sobre o Reno, outubro, sob implicações para toda a zona do teto, segundo Phil Banning, economista-chule da Capital Economics, que estima alone suspensão de 0,5% a 6,2% do PIB no Reino regional.

Considerando a vasta gama de setores e países afetados pela seca, a estimativa de um impacto global de país menos € 50 bilhões é considerada “conservadora” por pesquisadores e economistas, entre os quais Mura, da Zurich Insurance, Tavoni da IEEE, e Ernst Holmes, pesquisador econômico do Triodos Bank da Holanda, especialista em projetos ambientalmente sustentáveis.

Hobina, que vem pesquisando os efeitos do verão, principalmente intenso deste ano, diz que embora seja difícil separar os impactos da seca dos provocados pelo calor, a escassez de água poderá resultar em perda de 0,3% ou 1,4% ponto percentual do PIB em 2026 — ou cerca de € 75 bi-

lhões — nos setores da agricultura, transporte e energia do UE.

A pesquisa, realizada em parceria com o Triodos Bank, estima que o impacto total do extremo calor deste verão sobre os alimentos, energia, transporte e produtividade do trabalho equivale a 1% do PIB da UE (€180 bilhões). O cálculo inclui efeitos não relacionados à seca, como incêndios florestais, interrupções na última história e limites cansados pelo calor extremo.

Isso fatores representam um choque pelo lado da oferta que apenas aumentará a pressão sobre a economia europeia, enquanto a região tenta se recuperar de uma série de choques, que incluem o aumento dos preços da energia, após a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022, e a guerra até 14 em 2021.

Enquanto os empresas enfrentam os efeitos da seca, a grande questão é quando terminará. Com o solo tão seco, والوجه internas podem trazer riscos adicionais, provocando inundações repentinas e elevando os custos. Seca prolongada atingiria as empresas ainda com mais força.

No dia 12 de agosto, a Comissão Europeia alertou que as previsões apontam para a continuidade do clima apenas só werebelo, enquanto o IE Niho pode trazer “condições mais opostas do que o normal” até a próxima primavera europeia, no segundo trimestre de 2027.

Com as mudanças climáticas deixando marcar cada vez mais profundas, Balder, da WBCSD, defende que as empresas se preparem para enfrentar as secas. Apenas cerca de 15% das empresas da UE consideram planos formais de “adaptação”, embora 4,28 venham registrado aumento de custos relacionados ao clima no último ano, segundo pesquisa da WBCSD.

Neste verão, ootimesco se tornou ainda mais evidente. Termos relacionados ao calor extremo, a seca e incêndios florestais foram mencionados em número recorde, de uma e cada dez telecomunicações de resultados realizadas nas últimas semanas por empresas europeias com634 de mais cada espaço a US$ 1 bilhão, segundo dados da AlphaSense.

Paul Mandela, responsável global por adaptação climática e redirística da agência Standard & Poor’s (S&P), informa que nos próximos anos os investimentos em adaptação na Europa provavelmente aumentaram, beneficiando as empresas que ofereçam “adições de redirística”, como tecnologias para aumentar a eficiência no uso da água, sistemas de alerta antecipado ou culturas reúntentes à seca.

“O tema que pode fazer a seca vem sendo tratada, cada vez mais, não como ruptura pontual, mas como parte de nova realidade operacional para as empresas da Europa”, concorda Geoff Townsend, especialista de uma na Ecolab, empresa de tratamento de água e produtos químicos. (Tradução de Maria Zamarra)

“A Europa está extremamente exposta. A seca é um ponto crítico das mudanças climáticas” Massimo Tavoni

Onda de calor seca rios na Europa

Países da região sofrem com temperaturas altas desde maio

FOTO: STAN, U.S., COMAR

Agronegócios Estudo mostra como El Niño pode elevar inflação de alimentos B10

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Julgamento

Meta sabia dos riscos a crianças e jovens e os ignores, denuncia ex-engenheiro Arturo Béjar B8

Valor B

Quintão-feira, 20 de agosto de 2026

INES Quintão

Sandoz e Biolab se unem e lançam nova opção de cautela emagrecedora B7

Reestruturação

Credores da Ambipar exigem balanços e pedem para suspender assembleia B9

Algodão

Brasil encerrou o ano comercial 2025/26 com recorde nas exportações B9

Emprazo

Infraestrutura Mineradora pode apoiar oferta da GIP com a Gerdau com contrato de 'take-or-pay'; I Squared também fez proposta

Vale busca arranjo para compra do Porto Sudeste

Fernanda Guimarães e Tala Hirata De São Paulo

A Vale tem buscado uma estrutura que partigá por do disposto pelo Porto Sudeste, na União de Edifúi de Janeiro, sem desembolso direto de caixa na aquisição, aprisco o Valor 3. Alternativa em estudo é um contrato de longo prazo do tipo 'take-or-pay', pelo qual a mineradora garantisse ao terminal volumes mínimos de minério de ferro, menos universitárias irregularmente a capacidade contratada.

O cumprimento data previsibilidade às teorias do Porto Sudeste e apóstra o grupo compasão a prolificar Brazilian a aquisição. O arranjo também seria uma forma de amenizar eventuais problemas com órgãos antrimais com a operação, uma vez que a Vale já tem um terminal em Raguari (R).

Pela estrutura em discussão, a Vale apoia a proposta liderada pela Global Infrastructure Partners (GIP), geresta controlada pela WisAlbo A, e pela Gerdau, sem sucessivamente participar do capital do terminal. A alternativa ainda não foi definida, e os volumes e a duração do potencial contato continúan em negociação, conforme interlocutores.

Inicialmente, a Vale integreve diretamente o convênio formado com GIP e Gerdau, que apresentou uma das duas propostas vinculantes pelo Porto Sudeste.

A outra oferta foi entregue pela poética americana I Squared Capital, que nos últimos anos vem buscando adquirir ativos portuários no Brasil, até agora sem sucesso — as tentativas inclutadas a Wilson Sosa e a CE (Conselho Logístico e Infraestrutura). O grupo já tem ativos no Brasil em meagiz e data centru.

A participação societária da Vale na compra do Porto Sudeste tem gerado incômodo entre consumo entre e dúvidas sobre a complexidade concorrencial da operação, e aglutam-se na estrutura de discussões. A mineradora já controla uma infraestrutura portuária relevante para o crescimento de minérios de ferro em Rio de Janeiro, composta pelo Terminal da Ilha Gaúha e pelo terminal da Companhia Portuária-Bula de Sepelha.

Nesse contexto, participantes do processo passam a avaliar se o soproção de mais um terminal pela Vale poderia provocar questionamentos do Conselho Administrativo de Deferai econômica (Cafe). O Porto Sudeste atende problemas de minério de ferro de Minas Gerais, inclusive companhias sem estrutura própria de crescimento, e funciona como alternativa aos terminais verão aleados dos grandes mineradoras.

A substituição da participação societária por um contrato de 'take-or-pay' poderia refinar o risco do terminal associado à entrada direta da Vale no capital do Porto Sudeste. Minério era estrutura, no entanto, poderá ser analisada pelo Cafe, a depender de prazo de acordo, dos volumes reservados e dos efeitos sobre o acesso do outras mineradoras ao terminal.

Na avaliação de simultâneo, se o volume garantido à Vale for relocuente, o outubro seria o mesmo de a empresa ter participação societária no suspenso.

A discussão emerge à contro-

Porto Sudeste, em Raguari (R2), é vista como altos interessados, mas com volumes de minério abaixo da capacidade

vitoria em torno do (R)-02, novo terminal de minério de ferro no Porto de Raguari, na mesma região no Rio de Janeiro. A área é conhecida como 'Área do Meio' por estar localizada entre os terminais da Vale e da CSN e era considerada por mineradoras de menor porte que dependam de estruturas verticificadas para escovar sua produção.

A Agência Nacional de Transporte/Agrutalário (Antaq) havia proposto restringir a participação das empresas Em 2024 porém, o Tribunal de Contas da União (TCI) determinou que uma limitação dessa natureza dependeria de manifestação prévia do Cafe. A restrição foi retirada, e o órgão antrimante não chegou a se manifestar sobre o caso. Vale e CSN acabaram não disputando o leilão, que foi vencido pela Ceito-Participação, mas a proponente na duração.

Localizado em Raguari, o Porto Sudeste tem capacidade para movimentar cerca de 50 milhões de toneladas por ano e licença para uma futura expansão até 100 milhões. Em 2025, o terminal movimentou o recorde de 27,8 milhões de toneladas, ante 21,9 milhões no ano anterior. A capacidade recusa poderia ser parcialmente ocupada pelo eventual conta em com a Vale.

As discussões de venda do ani-

vo pela Mohadala Capital e pela trading. Trafignos vêm ao menos desde 2024. O processo também engloba a Mineração Metro do Ipir, deua das minas Ipir e Isco-Sico, em Minas Gerais. A intenção dos vendedores é concluir a transação ainda neste ano.

Fontes do setor consideram o porto um ativo muito atacante, com fonte potencial de demanda no longo prazo e receita debatizada. Por outro lado, exceto entre pontos negativos a atual dependência da movimentação de minérios e a importância da Mineração Ipir para a ocupação do terminal, além da frustração dos volumes que eram operados.

Além disso, recentemente a companhia divulgou resultados abaixo do operado, o que ainda demanda explicações, na visão de fontes do mercado. No pro-

Entrada da Vale no terminal pode gerar problema concorrencial, dizem fontes, dado que o grupo já tem operação no porto

mente semestre deste ano, a Porto Sudeste do Brasil registrou receita líquida de R$ 2,7 bilhões, uma queda de 225 na comparação anual. O perjuízo no período foi de R$ 1,4 bilhão, contra a exalidade também negativo de R$ 285 milhões no ano anterior.

A Notepack, que analisou o negócio em conjunto com a motra549 M Resources, deixou a disputa e não apresentou projetos solicitantes. Nas raids já foi comunicada formalmente aos vendedores. Uma fonte próxima à transação alimento que a primeira de infraestrutura não figurava entre as principais candidatas à compra do ativo.

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B2 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Ines249

Empresas Carreira

Governança Modelos reúnem lideranças de várias áreas para definir projetos, investimentos e treinamentos para as equipes

Companhias criam comitês de IA para orientar decisões

Jacém Saroiou

Plano e Valor de São Paulo

Empresas de diferentes setores estão montando estruturas de governança para definir prioridades, organizar projetos e treinamentos na área de inteligência artificial (IA). Segundo estudo da companhia de pesquisas (catorze com 1,8 mil lideranças globais, mais da metade (35%) atuava em organizações que mantinham comete de IA desde 2024. Para especialistas, a tendência é que o movimento ganhe, bem, nas próximas áreas, a fim de supervisionar todas as atividades ligadas aos novos modelos de linguagem.

“O objetivo não é limitar a inovação, mas criar condições para que ela aconteça em escala, com segurança e previsibilidade”, acaba Malden Silva, sócio de risco de TI da consultoria Grant Thornton Read. “As organizações que conseguem capturar valor nesse campo são justamente a sujeitas que têm mecanismos claros de decisão, responsabilização e monitoramento.”

Na varquita C&A, o comitê de IA começou com seis membros e hoje é composto por oito, entre lideranças envolvidas na agenda digital da companhia e especialistas do mercado, como o Conselho Affecto Sercentino, do setor de março.

“As殆idos estão concentradas em identificar tendências, acompanhar e evoluçar de projetos e avaliar onde a IA pode gerar impacto”, explica Bruno Ferreira, diretor de tecnologia e

transformação digital da C&A, com mais de 15 mil funcionários e 139 lojas. “Também discutimos as fontes que devemaskar primários, investimentos que fazem sentido e como garantir que a tecnologia esteja conectada aos desafios do negócio.”

Ferreira explica que entre os projetos debatidos no comitê estimam sistema de “personal dopape” (aumento de compras), cujo programa foi acompanhado pelo colegiado desde as fases iniciais de desenvolvimento. Na prática, a novidade “comprensão” as profissionais, limitaram a interação de compra da consumidor para oferecer recomendações mais relevantes, detalha.

O maior benefício de manter um colegiado é dar direcionamento estratégico para uma pauta que evolui rapidamente, destaca o diretor. “O conselho ajuda a compartilhar conhecimentos e garantir uma adoção responsável”, diz Althe disse, aponim a牺牲mo como tecnologia, dados e negócios, tornando a IA uma discussão corporativa e não apenas um debate tecnológico, acrescenta. “Hoje, já percebemos ganhos de alinhamento e de identificação de oportunidades em diferentes áreas da companhia.”

Na402/2024 Hospital Israelita, a IA não é combinada por um conselho, mas por um processo institucional de governança que envolve instância de avaliação, orientação e acompanhamento das soluções, pontua Igolu Schultz, diretos executivos de transformação digital. “Entre

elas, temos um comitê de governança multidisciplinar que analiza iniciativas envolvendo dados, software e AP,” destaca.

Segundo ele, a loente de governança passou a ser estruturada desde 2023, antes da popularização dos modelos generativos, e ganhou tração à medida que novos projetos surgiram no complexo de saúde, com 31,8 mil funcionários. “No se claro que era necessário organizar melhor a forma de avaliar as soluções desde a concepção, considerando não apenas aspectos técnicos, mas o contexto de uso, dados e riscos envolvidos”, justifica.

Schultz, que não credo a perfil e o número de profissionais à disposição da iniciativa, conta que parte das obrigações do comitê de governança é avaliar iniciativas desenvolvidas intercalamente em tensão de mercado. A análise soundou, fundamentos do uso responsável, como segurança, privacidade e no período humano, enumera.

“A governança tem um papel orientador, de apoiar os times desde a atuação dos projetos, ajudando a incorporar cuidados técnicos, éticos e reguladores”, kalau. “No final das avaliações, são bem-dadas recomendações que são orientar os próximos países.”

Uma das aplicações que passou pelo cibo do time da estrutura de apoio ao atendimento assistencial. A decisão começou na etapa de elaboração da ferramenta, antes da integração com programas existentes, lembra. “Essa antecipação permitirá definir escopo de uso, o tipo de

informação a ser utilizada e como monitorar o desempenho.”

Na avaliação de Vivian Brage, vice-presidente do técnico-histórico e marketing da empresa de tecnologia Tetra, as organizações devem mostrar um conselho de IA ao perceber que os subit o ambiente de trabalho se tornaram um pilar na estratégia do negócio. “Isso momento da visuala ocorre quando a complexidade dos projetos exige um de iniciativas isoladas para uma governança centralizada, que pode garantir escala e alinhamento com o compliance da companhia.”

No ano passado, a Tetra, que tem 12 mil funcionários, cava um programa que organiza e traciona equipe e projetos de IA sob um modelo de governança. “É por meio dele que centralizamos decisões”, explica. “Inica-se da consolidação de uma jornada de iniciativas comtrinta de janeiro.”

O programa reúne mais de 400 profissionais, sendo que 788 têm de 3 a 14 anos de empresa e 103 ocupam cadeias de liderança. Inclui desde talentos técnicos, como constator de dados e arquitetos de software, até representantes de unidades de sustentação dos negócios, como jurídico e relacionamento com os clientes. A iniciativa conta com o esporte de seu escritório de gerenciamento de projetos (PMO, na sigla em inglês) e um comitê de gestão que se reporta ao comitê director da Tetra.

“Na prática, essa segurança desde a executa. Desde a evolução técnica do portfólio de produtos até a governança de dados e a ca-

“Percebemos ganhos de alinhamento e de identificação de oportunidades em diferentes áreas da companhia” Bruno Ferreira

pactação dos times”, diz Brage, que participa do movimento. Para Malden Silva, da Grant Thornton Read, uma das principais

santagens de organizar um conselho na área: “Diteira e fluxo de boas ideias. “Uma boa governança acelesa a adoção da IA por que substitui o ciclo de aprovações que costuma paralizar os projetos entre departamentos como compliance e TP, ensino.” Além disso, pode definir quem responde quando algo dá estudo.”

Devem participar dos comitês gestores como o director de TI e líderes de negócios, com assento rotativo, que representam quem usa a IA e nos apenas quem a apenas, sugere. “[Essa comparação] se torna ainda mais relevante à medida que os investimentos aumentam e exigirão méritos de retorno.”

Perfil ideal requer habilidades multidisciplinares

De São Paulo

Organizar um conselho que supervisiona o avanço da inteligência artificial (IA), no dia a dia exige integrantes diversos, com conhecimento multidisciplinar e poder de decisão sobre as estratégias da empresa, alterando especialistas e executivos envolvidos com iniciativas em andamento.

O grupo não pode ser um comitê “admitido”, que só aprova ações depois que tudo já foi decidido, ou(Firmado) Cleber Santos, country manager no Brasil da Concentriz, medianazou da tecnologia e serviços com mais de 20 mil funcionários no país. Um conselho que reúne apenas gestores

de TI acaba se tornando técnico demais, acreditado, acrescentando que é por esse evento, na mesma mesa, o pessoal de negócios, jurídico e compliance, além de segurança, dados e BP. “Os riscos que envolvem a IA são técnicos legais, éticos e humanos”, justifica.

A Concentriz também, a partir de 2023, um Ditem global desde a do à inovação e IA, com representantes dos TP, para o todo sâu. Segundo Santos, que acompanha os desdoutamentos da iniciativa e mantém dois gestores locais como representantes do Brasil na assembleia, foi um cronograma de reuniões periódicas, organizadas por fluxo de trabalho. “Nos agentes entraram, são aproveitados novos assuntos e o

acompanhamento das iniciativas em curso”, explica. “Determinam, discutimos resultados, impactos e oportunidades, continua. “E, uma vez as mês, compartilham-se com os colaboradores quais foram os direcionamentos além a dose e as etapas a seguir.”

Na optação de Alexandre Bassi, CEO e fundador da Verity, o comitê total foi atenta de engenharia digital com 220 funcionários, a escolha do integrantes dos colegiados precisa悬殊 e critérios como poder de decisões e companhia e conhecimento sobre estratégia, tecnologia, diretos e negócios. Em 2025, a empresa mostrou um conselho com três integrantes, que já se expandiu para sim, sendo quatro homens e quatro mu-

Beres, com idade de 28 a 51 anos – todos ocupam cargos de liderança e sim, em média, dos anos de casa. “Especialistas retentou poderão ser convidados, sempre que necessário, para contribuir com temas específicos.”

“Os riscos que envolvem a inteligência artificial são técnicos, legais, éticos e humanos” Cleber Santos

Para André Diórmaso, country manager no Brasil da Marlaho, a monitoria global da IA e inovação, a montagem da junta de especialistas deve seguir o mesmo rigor de conformidade do comitês como o de melhoria financeira no risco corporativo.

“Não se trata de um colegiado de tecnologia operado pelo departamento de TI, mas de uma estrutura multidisciplinar conectada ao conselho de administração”, argumenta. “Assim, que as iniciativas de IA são empresas conectadas a um de fase de pilotos e foram prontas para entrar em produção, com grupo já deve criar estruturada.”

Parca o ano crescem a companhia de tecnologia Tetra: Data, procura a dual da Educação, com 92 funcionários. “Refiremos um processo de gestão que, por mais de dez anos, dependia de planificar manual”, critica o direito gerente Cesar Schmitzman. “Ele foi totalmente administrado, num projeto que nasceu no nosso conselho de IA e nos devera um de cinco áreas da empresa.” [B]

Fisica o comitês, os colegiados precisam ser críticos em relação ao avanço da tecnologia. “Não devemos utilizar a IA simplesmente porque todo mundo use”, destaca. É importante medir como os sistemas inteligentes agregatrovel e a empresa de uma marca de “quantidade”, como “No fim de dia”, e preciso entregar resultados de negócio para a operação.”

Cuidado para sua empresa não virar uma creche

Rumo certo

Rafael Souto

A lista de desafios da liderança, no nosso mundo do trabalho vem aumentando com após ano. Integua gerações, gerar ambientes inclusivos, cuidar da saúde mental da equipe, encontrar grupos com segurança psicológica e apenas o desenvolvimento das pessoas. Todos os nos resumos e fundamentais para formar times fortes. Não não podemos transformar nos outros montanhas de iniciativas de infantilização no trabalho. A relevância é falta de compromisso, a desqualificação da importância do trabalho cheiro e a afata da doença e criação de todas as decisões em linhas. Entre uma geração de “sestudios” e “que só trabalhara e, numa geração do “quiet quitting”, letas-se “laça o mínimo”, precisamos encontrar o tom certo. Uma zona de equilíbrio entre modelos. Empresas são projetos empresariais que ocupam para dar resultado e crescer. Não são centros educacionais de pessoas desempenhistas, sevelas com um manto de modernidade. Quando dar um feedback

mais claro sobre a não entrega de resultados ou comportamentos e o estado sobre o argumento de desmontar o time, e quando a meritorcaria é vista como preconceito, passamos mensagem e embora sobre o foco de um negócio. Tobegão, invoca de simos, paredes valoradas e confusos os eventos não são sinônimos de satisfação. A verdadeira satisfação vem do protagonismo inidrogável de cada um. Da com média por quem há o som melhor para entregar o trabalho. A autoresponsabilidade é a qualidade mais profetora de qualquer carreira vencedora. A intervenção para285/2024, adaptabilidade para as pessoas desalhes e a disposição para agressão e nos características centrais de profissional contemporâneos. Nesse cenário, não há espaço para uma postura de vitimização com que a liderança e a organização estão sempre devostas. Quando o resultado chega, exige-se o justo reconhecimento. Quando não se entrega o contribuído, logo se procura algo de que a clique. Não podemos defender líderes

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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Valor | 83

Banco Fibra S.A. Relações com Investidores

Divulgação de Resultados - 1S26

RESULTADO DO 1º SEMESTRE DE 2026

BANCO FIBRA

Lucro do Banco Fibra alcança R$ 155 milhões no 1S26

Um semestre de crescimento. Uma estratégia de anos.

O desempenho do primeiro semestre de 2026 reflete a maturidade do Banco Fibra, o fortalecimento da governança e uma estratégia consistente de evolução responsável e sustentável, ancorada na expansão disciplinada da carteira comercial.

■ DESTAQUES DO 1S26

LUCRO LÍQUIDO

R$ 155 milhões

+269% vs. jun/2025

CARTEIRA DE CRÉDITO EXPANDIDA

R$ 14,3 bilhões

+25% vs. jun/2025

PATRIMÔNIO LÍQUIDO

R$ 1,5 bilhão

23% vs. jun/2025

ATIVOS TOTAIS

R$ 26,9 bilhões

22% vs. jun/2025

FUNDING TOTAL

R$ 18,1 bilhões

+32% vs. jun/2025

CAIXA LIVRE GERENCIAL

R$ 4,7 bilhões

+339% vs. jun/2025

OVER 90

2026: 1,03% 2025: 1,02%

-01 p.p. vs. 2025

QUALIDADE DA CARTEIRA

Estágio 1+2: 95,6%

ALM PRAZOS MÉDIOS

410 dias corridos

+5 dias vs. jun/2025

Conheça os resultados completos do Banco Fibra

A íntegra do Relatório de Administração e das Demonstrações Financeiras pode ser visualizada em nosso site.

Acesse: bancofibra.com.br/relacao-com-investidores

Dúvidas? Entre em contato com a gente:

• 55 (11) 3847 6795

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BANCO FIBRA

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B4 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Ines249

Empresas

Gestão Transição da liderança em negócios de médio porte requer capacidade de delegar, investimento em governança e processos claros

Empresas familiares contam os erros e acertos na sucessão

Marina Long

Parco e Valor, de São Paulo

Centralização das decisões nos donos, processos que nunca foram formalmente desvelhados, gerimos absorvidos pelo dia a dia da operação e demora para emergir novas fontes de negócio. Esses são alguns dos erros enfortados por empresas familiares de médio porte, ao longo da hora, de grande re-estimación que se desalhe da ascensão não além da escolha de quem ocupará o comando. A passagem do barão exige também erros a forma de administrar a companhia, definir responsabilidades e preparar uma estrutura capaz de crescer com autonomia.

A demora em entender as mudanças do mercado e o apego excessivo, ao operacional foram desafios: implantação pela segunda geração de família fundadora da Chemitex. Agro-Veterinária, empresa familiar que tem sede em São Paulo e 30 anos de atuação. Com um instrumento de R$ 83 milhões em 2025 e uma projeção de crescimento de 10% para este ano, a companhia expandiu produção no mercado pet, com foco em donos cosméticos e produtos para higiene fiscal. Vale a Chemitex, que conta com 90 funcionários donos com o opero-automático, é liderada por um colegiado familiar que537,8 mil.

Maria Lídia Bonacacito, filha do fundador da Chemitex, inicia a atual者のねる do潟enelamento organizacional e humano, conta que, em determinado mo-

mento, o foco excessivo nas tarefas do dia a dia acabou atrapalhando o planejamento estratégico. “Se você fosse olhando apenas para o operacional, a empresa não cresce”, afirma. “Estabiliar em família traz uma dificuldade: as cenas demoram mais para acontecer. O ambiente é acolhedor, mas isso faz com que você derover para se desventilar dos laços e tornar a operação profissional”, observa.

A liderança da Chemitex, que tem a participação de Carlos Henrique. Alhaia Baptista, irmão de Maria Lídia, e de seu primo Ricardo Morais da Silva, teve que lidar com como aprendizado abandona o funcionamento de forma empírica, sem desenhor formato de processos, o que gerava muitas influências. “As coisas não estavam desvelhadas. Qual é o processo de atendimento do pedido de forma rápida? O mapeamento de processos não estava sendo feito de jeito que era para se”, lembra Maria Lídia.

Entre os acertos no processo de sucessão, ela ressalta a implementação de uma estrutura de governança para proteger a empresa e garantir sua sustentabilidade. A companhia criou um ponto em família e estabelou-se um acordo de cotistas. “Documentar

“Foi muito difícil permitir que as pessoas tomassem decisões sem que tudo passasse por mim” Rafael Appel

o que não está no contrato social pacífico: as relações e estabelo em regras claras para a entrada de hendidões”, acrescenta.

O foco excessivo na produção era detrimento do comercial e demora na profissionalização dos processos foram alguns dos desafios na passagem de banão entre gerações no comando da Bananinha Parabona. Empresa familiar fundada em 1973 por Célio Garaldo da Silva, a fabricante de doces tem executivos da segunda e da terceira geração da família do fundador.

“Democamos para entender que já não éramos mais só uma fábrica. Também éramos uma atividade comercial”, observa Leiria Paula, CMG da companhia e nota de fundador. Isso começou a mudar. Na cerca de dez anos, com um diagnóstico sobre necessidades de transformação. Foi detectada a necessidade de mais proximidade com o consumidor final, o que abono caminho para o investimento em canais diretos de venda, como a loja de fábrica e o investimento, que logo representa 1,2% do faturamento.

Com distribuidores em todo o Brasil, a empresa procurou mensalmente cerca 130 toneladas de fumara e emprega 130 pessoas. A marca também exporta para Estados Unidos, Japão e Portugal.

Paula diz que um dos maiores desafios do negócio foi escalar a produção sem descaracterizar o produto que ganaria a bioscopicação da marca. Processos críticos, por exemplo, permaneceram artesanam até hoje. “Meio doceros foram ponto de doce com uma eqüenta. Foi tendo mãos fazendo da mesma forma que meu será faxada 50 anos atrás”, conta.

As novas gerações à frente da Bananinha Parabona também

Carlos Henrique Baptista Leuji, Maria Lídia Bonacacito e Ricardo Morais da Silva, que lideram a Chemitex

proviaram entender a importância de deixar para trás um modelo em que os donos faziam tudo e adotaram a estrutura setoriais. A CMG ressalta que o pensamento “eu chuto pro gel, eu levanto pra área, eu abivono, eu face tu de”. “Mas655, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025, 2026, 2027, 2028, 2029, 2030, 2031, 2032, 2033, 2034, 2035, 2036, 2037, 2038, 2039, 2040, 2041, 2042, 2043, 2044, 2045, 2046, 2047, 2048, 2049, 2050, 2051, 2052, 2053, 2054, 2055, 2056, 2057, 2058, 2059, 2060, 2061, 2062, 2063, 2064, 2065, 2066, 2067, 2068, 2069, 2070, 2071, 2072, 2073, 2074, 2075, 2076, 2077, 2078, 2079, 2080, 2081, 2082, 2083, 2084, 2085, 2086, 2087, 2088, 2089, 2090, 2091, 2092, 2093, 2094, 2095, 2096, 2097, 2098, 2099, 2100

Enrolucam entender a importância de deixar para trás um modelo em que os donos faziam tudo e adotaram a estrutura setoriais. A CMG ressalta que o pensamento “eu chuto pro gel, eu levanto pra área, eu abivono, eu face tu de”. “Mas655, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025, 2026, 2027, 2028, 2029, 2030, 2031, 2032, 2033, 2034, 2035, 2036, 2037, 2038, 2039, 2040, 2041, 2042, 2043, 2044, 2

Na Appel Home, tradicional fabricante de itens para cama, mesa e banho solda em Brusque (SC), que completou 50 anos em 2025, a transição de comando entre a segunda e a terceira geração da família do fundador, Gerhard Nelson Appel, ocorreu inesperadamente. Com um câncer muito agressivo, Edson Appel, filho do fundador, faleceu aos 30 anos, em 2006. Os filhos

do execution, Rafael e Edor, assumiram a companhia e tiveram que fazer vários ajustes de nota durante o processo.

Estabelecida inicialmente como fabricante de toalhas, a empresa ampliou o uso de produtos com importados e se tornou bem荫住 de itens para cama, mesa e banho em últimos dez anos. Solda em Brusque (SC), a empresa tem um complexo febril capaz de produzir 150 toneladas de toalhas por mês. Com a importação de 15 centímenes mensais, a Appel Home apresenta um portfólio de 2,6 mil itens. A companhia tem 11 lojas físicas próprias em Santa Catarina, além de vender para empresas e pelo comércio eletrônico.

Depois que assumiram o negócio, os irmãos investiram na aquisição de sistemas de gestão (SMP) e toalhas com a cultura empresarial para evitar a centralização na figura dos donos — tarefa longe de ser simples. “Foi muito difícil

permitir que as pessoas tomassem decisões sem que tudo passasse por mim”, diz Rafael. “Hoje temos uma equipe bem organizada, mas a gente precisa desses processos. O crescimento, quando o ensino}=(en)alado no dono, é muito limitado”, acrescenta.

A implementação de governança e a definição detalhada de funções — desde a diretoria até as operações de traz — também foram fundamentais para o crescimento da empresa. Segundo Rafael e Edor, essa mantida de administração permitiu fazer um longo prazo.

Ao mesmo tempo, dos dotações a necessidade de manter os valores que impidaonaram o negócio no início. “A gente acredita que um dos pontos fortes de uma empresa familiar é essa cultura familiar forte, que dá o senso de pertencimento aos nossos enhorrinados, mas de uma maneira profissionalizada”, diz Edor.

Essity compra marcas de cuidados femininos da Kenvue no país por R$ 1,47 bi

M&A

Felipe Lamonica De São Paulo

A multinacional suava de higiene e saúde Essity-Bolvo um acordo para comprar os negócios de cuidados femininos da Kenvue no Brasil, que incluem marcas líderes como Caraher, Sampaio Lave e OIL,

por US$ 284 milhões (R$ 1,47 bi-Bi-lo ao câmbio de hoje).

Segundo as companhias, a operação engloba a propriedade das marcas de absorventes e absorventes internos, além de equipamentos de fabricação associados no país que atualmente são da empresa americana.

Nos 12 meses encerrados em junho, a divisão de cuidados fe-

ninhos da Kenvue, que surgiu da cisão da Johnson & Johnson, regintora vividas liquidas de cerca de R$ 800 milhões, acompanhada de de uma baseestabilidade.

A diretoria presidente da Essity, Ulrika Kubrick, destacou que a aquisição consolida a posição da empresa no setor de cuidados femininos no Brasil, representando mais um avanço na estratégia de

crescimento da companhia em suas categorias de maior valor.

O país apresenta uma oportunidade significativa de expansão, onde a empresa já ocupa a liderança em produtos para um unitário com a marca fixa, contando inclusive com uma unidade de produção em Janina (SP).

O negócio se soma a outra aquisição recente da Essity no

segmento, concluída em fevereiro, quando a empresa incorporou as marcas Caraher, Haybee e OIL na América do Norte, adquiridas da Elguwell Processi/Fax.

A conclusão do negócio está sujeita à aprovação significativa no Brasil e à compra do controle da Kenvue pela Bank978-Cash, com expectativa de fechamento no segundo trimestre de 2027.

Curta

Simpor e CS Infra

A Simpor amintava duas operações envolvendo suas subsidiárias, em um descasamento de participações pela CS Infra e a venda de participações pela CS Brasil Europeiros. A holding tem concentrado sob a CS Infra como todos o contratos de longo prazo que demandam menos investimentos diretos.

Movimento falimentar

Falências Reavitadas

Erguinou Lido, Nabil Nambara Lido – CNRS JAIJAYANJINJINJIN. Valdecuar, Rua Tawada, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

Resumo em Judicial Deferida

Erguinou, Nabil Nambara Lido – CNRS JAIJAYANJINJINJIN. Valdecuar, Rua Tinto de Mota, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

Administrativo Judicial de Artes Consultores Ltda. – Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná de Palácio e Recuperação de Cidades de São Paulo/Paraná – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a. Parana – 3a.

Erguinou, Nabil Nambara, protetivnival – CNRS JAIJAYANJINJINJIN. Valdecuar, Rua Monberto Antonio Schuette, 1625, Centro, Santa Maria – Valdemir da Jara – Jua de Oliveira – Marquês – Avangado e a Caracalhatra – Val

na Comarca – Vaca Elequino de Palácio na Chamaçacá – Valdemir da Cárden – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da Jara – Valdemir da

Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná

Reavaliação de Resistência de Recepção Judicial

Erguinou, Gelado Ltda., maior Federais Bolivados Ltda. – RJ-RJ/Asen/2016-01 – Avangado – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a.

Encontrosado de Recepção Judicial

Erguinou, Andino, Engenheiro Ltda. – CNRS JAIJAYANJINJINJIN. Valdecuar, Arroba, Fozica, Andino, Engenheiro Ltda. – RJ-RJ/Asen/2016-01 – Avangado – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a.

Empresas, Ancelato, Emili – CNRS JAIJAYANJINJINJIN. Valdecuar, Rua João Eduardo Filho Ltda. – RJ-RJ/Asen/2016-01 – Avangado – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a.

Iul – CNRS JAIJAYANJINJINJIN. Valdecuar, Rua São Carlos Ltda. – RJ-RJ/Asen/2016-01 – Avangado – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a.

Recepção Judicial Consolidado

Erguinou, Chamaçacá, Santa Lida, Nuno, Andino, Chamaçacá, Andino – RJ-RJ/Asen/2016-01 – Avangado – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a. Brasil/Paraná – 3a.

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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Valor | 85

Empresas

Varejo Rede obteve liminar que garante recebimento de produtos, mas demissões foram suspensas

Justiça ainda não deferiu recuperação da Casas Bahia

Adriana Mattos De São Paulo

A rede de varejo Casas Bahia teve derrotas temporárias na Justiça do Trabalho e algumas tirinhas na Justiça Civil nos últimos dias, mas o pedido de recuperação judicial, protocolado no domingo (16), ainda não foi deferido o um perito foi designado para o caso.

Decisão judicial determinou que a rede restringe temporariamente trabalhadores demitidos. Ao mesmo tempo, uma perícia será feita em contratos e dados da companhia antes de se avanzar num eventual deferimento da recuperação. A única ainda obteve liminar que garante a entrega de produtos para as lojas.

Com 88.172 bilhões em dívidas concursas o 28 mil credores, a varejança precisa avançar num plano para reduzir o tamanho da operação, que passa por um recebimento de seus custos trabalhistas, além de uma linha de empréstimo emergencial, de até 88.118lhas, e de venda de participação em ativos para manter a atividade no curso e médio prazo.

Segundo despacho de ontem (19) a judicial, a Grã da Grã, e Recuperação Judicial de São Paulo, Extra Maria de Oliveira, deferiu parcialmente liminares colectadas pela grupa, como atencionou ontem o Valor Pro, serviço de informação em tempo real do Valor.

Obteriu perfeito optar por uma análise prévia dos dados da perícia antes de decidir pelo deferimento do pedido em si isso se chama constatação prévia, o o perito deverá realizar, por exemplo, a regularidade dos documentos apresentados pela rede, as reais condições de funcionamento da carteira, assim como os contratos relevantes apontados pela coleta como registro a alavanha de vencimento auto-

cipado, entre outros aspectos, antes de a única analisar o provável deferimento da recuperação.

Terá que verificar também se há mesmo desabastecimento perceptível nos propósitos e quantificar, com base nos contatos bancários e no fluxo de caixa, o percentual das entradas dausas e mensais da rede cedidos fiduciariamente aos credores.

A empresa alega que há impacto de eventual retenção integral desses valores sobre a capacidade de pagamento da folha de fornecedores de despesas operacionais.

"Não se busca, evidentemente, análise examinante e aprofundada da empresa, mas há somente verificação sumaria da correspondência mínima entre os dados apresentados pela devedora e sua realidade física", diz ela.

"Desenvolvimento deferido o processamento, caberá aos credores deliberar sobre a conveniência do plano de recuperação a ser apresentado", afirma.

Obteriu diz que a experiência tem demonstrado que o deferimento inadvertido da recuperação judicial, fazendo apenas na análise da desmonstração apresentada, "tem servido como instrumento de agravamento da situação dos credores, sem qualquer benefício à atividade empresarial".

O trabalho técnico da perícia deve ficar ao cargo da ACSB Administração Judicial.

Em paralelo a isso, a única concedeu liminar que garante o impedimento de declarações de vencimento antecipado, fundamentalmente no pensamento de processo de recuperação, ou em悬而ness de insolvência da rede, e para impedir retenções ou amortizações de recebíveis extraordinários que não sigam o fluxo ordinário dos contratos.

Para a advogada Giovanna Micheliello, decisão Bonita retenção de recebíveis, mantém em temas e os controles essenciais.

Também determinou que sejam mantidas as entregas de mercadorias já adquiridas pela empresa e em trânsito, nos prazos e condições originalmente contratados.

Ainda definiu que seja mantida a prestação dos contratos essenciais (energia, água, serviços de tecnologia e infraestrutura digital, segurança e locação dos imóveis).

Não há, concedido, contudo, o pedido de amortização do alumnado "stay pertoá" a período de 180 dias em que ficam suspensas execuções contra o grupo.

Segundo a advogada Giovanna Micheliello, viola do MIT Advogados, a liminar concedida parcial-

mente em favor das Casas Bahia, de forma prática, limita a retenção de recebíveis, mantém a entrega dos produtos e os contratos essenciais.

"Um dos pedidos que tinha sido feito pela Casas Bahia, de libertação de depósitos recursais trabalhistas, e que traria um benefício econômico de 88.750 milhões, não foi deferido, tendo a

3 mil foram demitidos pela rede em agosto

páza considerado que há discussão ainda sobre a divergência sobre a natureza", afirma ela.

Além dessa decisão, houve outro despaço foi nesta semana, Naterça-feira (18), a 11ª Vara de Trabalho de Brasília determinou o estabelecimento provisório dos vínculos de empregados demitidos. Segundo perícia da recuperação judicial e fabricado pela rede, o grupo fala em tais mil demissões em agosto e fechamento de 290 dias.

A Justiça inspecte-se a demissões por falta de negociação e o efeito(girirá com o sindicato). Em nota, o grupo disse que tomou conhecimento da decisão, avalia os termos

e os próximos passos. Ainda diz que respecta determinações judiciais e se mandorará no processo.

Um dos caminhos possíveis, o ponto o Valor, é que os funcionários não volem ao trabalho, já que as lojas estão fechadas e o mesmo seria um problema maior no momento, mas sejam mantidos em casa com salários e direitos protegidos até negociação final como o绝迹 em.

A decisão liminar de Jaira-Saraima Monzinho de Matos, em ação proposta pela Confederação Nacional dos Trabalhadores no Comércio (CNPC), torna instilida, de forma temporária, as despesas ocorridas entre 13 a 17 de agosto.

Matos diz que a decisão tem caráter provisório e o número de BU base em análise inicial do caso, sem representar julgamento sobre a validade dos desligamentos. A decisão também obriga a surpresa a iniciar imediatamente um processo formal de negociação com vindicatos e federações dos empregados.

A companhia tem até cinco dias para retornar o nome dos empregados demitidos à folha de pagamento. A determinação exige que a empresa estabeleça os decisões judiciais e comemora os necessários dos trabalhadores abrangidos pela decisão judicial. Além disso, a rede terá 48 horas para convocar CNPC, federações e sindicatos das bases atingidas pela reestruturação e causar formalmente segurar.

Trata-se de um buque para a empresa, que contara com esses desligamentos para redução de seus gastos no estimulado do ano que vem. Segundo uma fonte, a empresa a dada em 88.400 milhões a geração de consortas em 2027 com o corte de pessoal. Ao se considerar, nesta conta, a redução de investimentos, de locação do lojas, de gastos em logística e pessoal, a economia sua a 88.2 bilhões.

CONVIGIDO PATROCINADO POR NÚCLEA

Cada operação de crédito por corre uma oração que começa na análise do cliente e termina quando a dívida é quitada na recuperada. É nesse ciclo completo que atua a Núclea, empresa referência em infraestrutura tecnológica para o Sistema Financeiro Nacional que processa mais de 20 bilhões de transações e 88,18 trilhões por ano para mais de 1,6 mil clientes, entre bancos, fintinhas e empresas.

A companhia nasceu nos anos 2000, na época como Câmara Interbancária de Pagamentos (CIP), para viabilizar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SFB), ao criar um hub que dispensa a conexão bilateral entre instituições. Dali vieram a liquidação do boletos e cartões, o Cadastro Positivo e as portabilidades de crédito e conta-salário. Hoje, essa malha sustenta quatro capacidades aplicadas ao crédito: inteligência de dados, conectividade, registro e liquidação.

"Aproventamos essa vantagem competitiva de recalça para desenvolver novos serviços a um custo mais baixo e viabilizar soluções que apoiam o desenvolvimento e o amadurecimento do Sistema Financeiro Nacional", afirma André Dard, CEO da Núclea.

Para o executivo, os movimentos regulatórios recentes aceleram esse amadurecimento. Depois do receibível de cartão, vieram a garantia

Núclea conecta ciclo completo de crédito no país

Infraestrutura que processa R$ 18 trilhões por ano combina inteligência de dados, registro e liquidação para aumentar segurança e reduzir custo

de previdência privada e, agora, a duplicata escritural, que leva o mesmo mecanismo ao vendar a prazo das empresas. Recebíveis imobiliários e PIs em garantia também estão omdiscuados. Em todos os casos, a infraestrutura de registro é o que assegura a unicidade. Sem ela, um recebível pode ser dado em garantia a duas instituições, gerando fraude e inadimplência.

A Núclea é líder no registro de recebíveis de cartão

e em garantias de previdência modalidade que já responde por cerca de R$ 2 bilhões em crédito concedido por mês) e é uma das registradas para lajuízos da etapa de produção assistida da duplicata escritural, modalidade prevista para operar em vigor a partir de 2027. Para Daré, o resultado dessas mudanças aparece no custo do crédito. "O avanço de novas modalidades de garantias e o acesso a

informações transacionais podem ajudar a enfrentar dois fatores que pressionam o spread bancário e dificuldade de executar garantias e a divergência de informações sobre quem toma crédito", destaca.

O tema vai ao palco do Febrahan Tech 2026, onde a Núclea estará com o seu estande. No dia 12, a partir das (25:20, Daré e Rodrigo Purinto, vice-presidente de negócios da empresa,

apresentarão o painel "Exposto do crédito com garantia como aproveitar as novas oportunidades regulatórias".

DA ANÁLISE À RECUPERAÇÃO A comédia de dados é o que conecta as soluções ao longo da jornada de crédito. A partir de informações do fluxo de boletos e cartões que passa por seus sistemas, a Núclea desenvolve indicadores que

complementam os dados já utilizados pelos modelos de crédito, seus visão e o gelo bancário ou a Lei Geral de Protecção de Dados. A empresa é capaz de apontar indicadores de saúde financeira, liquidez de pagamentos, tendências de faturamento e changebade, dados complementares aos barresas tradicionais.

Segundo Daré, a combinação dessas informações com dados tradicionais pode elevar entre o e o pontos o indicador R$, usado para medir a precisão de modelos de crédito. O ganho é ainda maior para empresas de menor porte, que dispõem de menos informações financeiras.

A inteligência de dados também atua na prevenção a fraudes e na recuperação. Ao cruzar informações de deferentes tipos de recebíveis, a infraestrutura e o aumento é identificar padrões suspeitos e evitar fraudes, o que ajuda a reduzir o custo do crédito. Essa estrutura de dados reabura permite, ainda, acompanhar a capacidade financeira de empresas após uma eventual inadimplência.

Para Daré, o objetivo final é transformar o crédito em um instrumento de crescimento. "O endividamento por sé só não é necessariamente algo ruim; ele é um indotar de crescimento da empresa, desde que tenha uma taxa de juros adequada ao seu negócio. É nessa equação que operarmos apoiar o mercado", afirma.

PRODUZIO POR SGR

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B6 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

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Empresas

Congresso Kasley Killam, autora e cientista canadense, defende que é hora de acrescentar um terceiro pilar aos cuidados pessoais

Saúde social é debatida no segundo dia do Conarh

Adriana Pensoa Para o valor de São Paulo

A área de cuidados com a saúde está maior. É possível fazer exercícios regularmente, dormir bem, meditar e, ainda assim, deixar de lado um dos fatores que mais influenciam a bogotividade as relações humanas. Pesquisas que acompanham milhares de pessoas por décadas mostram que a falta de conexão social está associada a maior meio de doenças e morte prematura. Foi sobre esse tema, a palestra de abertura do segundo dia do Conarh, o maior congresso de recursos humanos do país, que termina hoje (28) em São Paulo.

No palco, a cometa da empresa de gestão de Neur芝麻, final, a cientista social canadense formada em Harvard Kasley Killam, autora do livro 'Saúde social: A arte e a ciência do exercício humano' (Amadeo Editora), afirmou que é hora de acrescentar um terceiro pilar aos cuidados com a saúde física e mental: a saúde social.

'Fazer exercícios, meditar, fazer terapia, dormir bem, tudo isso nos ainda no saúde física e mental, mas até certo limite', afirmou Killam. 'Os conselhos tradicionais de saúde não consideram as conexões humanas, e o que se bem era partir das novas pesquisas é que as conexões sociais são tão importantes quando os pilares de saúde mental e física.'

Killam mencionou um mundo realizado com 7 mil pessoas ao longo de uma década no qual os pesquisadores medicam diferentes mais}+(no). Segundo ela, a pesquisa descobriu que pessoas sem conexões sociais relevantes têm maior probabilidade de menyer de forma prematura, independente de outras443enidade, uma boa condição de saúde no começo do mundo, ou de condição socioecolônica. 'O que de fora fazia diferença e era positivo da saúde eram os relacionamentos sociais', disse. 'A falta de relacionamentos pode encurtar a vida.'

Estando outras pesquisas, Killam comentou que pessoas com relações sociais fortes têm duas vezes e muita mais chances de respeitar uma saúde moderna, e afirmou que aquele e com relacionamentos fortes têm menos cinco para doenças e cardíacas, 49% e depressão. 'A interação com outras pessoas acaba afetando o regulamento e impactando a saúde. É uma razão fisiológica', explicou.

A saúde social, afirmou a pesquisa, não só constitui com a saúde como seu oposto também é retido(ter). 'A discussão social, a solidão e o isolamento

'A falta de relacionamentos pode encurtar a vida. É uma razão fisiológica' Kasley Killam

cológico têm impacto negativo na saúde', disse, mensivizando que pessoas nessas condições têm duas vezes mais chance de sofrer com depressão, 50% mais chances de apresentar demituras e 32% mais chances de ter AVC. 'Alguém as pesquisas equiparam a solidão e473en e os cinco (para a saúde) de forma 15+ (garro no por dia.'

Killam_{(pró)tim}$481(a) que cuidar de pilar social inclui culturas relacionamentos, manter interações sociais contrastes e se sentir pertencente a uma comunidade. Mas isso não significa que é preciso socializar o tempo todo, alertou. 'Você não precisa se dar bem com todo mundo que conhece. Positamos ser adultos nas outras relações', afirmou, reforçando que a conexão comigo merece é igualmente relevante. 'Também é importante ficar sentido.'

Já no final de sua palestra, Killam comentou a saúde social a toda profissional. 'Possamos cerca

de 30 mil horas no trabalho ao longo da vida, então o trabalho é uma oportunidade de desenvolver a saúde social', afirmou.

Fata ela, sentir-se sozinho no trabalho nas inspiços negativos na saúde individual e na contribuição coletiva de próprio trabalho. 'A saúde social é ontológico, é condição necessária para ter empresas de sucesso. E, atualmente, é uma oportunidade separada.'

A pesquisadora tivesse ainda mais dados 1 em 5+ (dallações) se sente sozinho no trabalho, globalmente; 22% não têm um só amigo no trabalho; o quem se sente sozinho tem duas vezes mais chance de sair do emprego. 'Fica o meu convio: eu acredito que vocês [uma plática formada por R16] podem liderar esse movimento, porque vocês amam oferecendo apoio às pessoas em seus ambientes de trabalho, onde passamos muito tempo', disse.

Estando omitido de caso mais de empresas americanas, Killam afirmou que pessoas que sentem que têm conexões no trabalho são 32% mais inovadoras, 20% mais colaboradoras, 24% mais exalientes e são sete vezes mais orygásias, além de produzirem com mais qualidade e se sentirem mais satisfeitas na empresa. 'A saúde social é parte importante da solução, que muitas vezes o sloganarão.'

Na palestra seguinte, Claudio

Garcia, professor adjunto de gestão na New York University e colônico de Salter, tivesse uma reflexão sobre os desafios de diferentes modelos de trabalho processual, remotos e lábios.

Com base em um estudo, ele tivesse a seguinte conclusão por fio com mais afinidade com o trabalho remoto acabam permanecendo mais tempo nas empresas que adotam esse formato, e o mesmo acontece no híbrido ou presencial. Então, pessoas entreverbalas, por exemplo, que precisam de espaço para se relacionar, acabam saindo das empresas remotas. Já pessoas disciplinadas acabam permanecendo mais tempo em organizações com formato remoto de trabalho.

Isso não é bem ou num, explicou e especialista. Mas, segundo ele, há perdas para a organização, porque da fica com um quadro de trabalhadores mais homogêneo, o que pode importar acessão, por exemplo. 'Não era um problema antes [da pandemia] porque isso já estava acomodado', afirma Garcia. 'Agreia o trabalho de tem opções.'

A solução para esse desafio, disse Garcia, é pessoa em mulheres derigou para a organização. 'Precisamos de melhores design [organizacionais]. Se as empresas não estudaram isso, não perder pessoas e capacidades que não estão percebendo', afirmou.

Diretor de RH da Globo recebe premiação

Rufaria Zampelli De São Paulo

Georges Riche, diretor de recursos humanos da Globo, recebeu o 'Prêmio Ser Humano 2026' na categoria 'permodelação de destaque'. A entrega ocorreu na terça-feira (18), durante o Conarh (Congresso Nacional de Recursos Humanos), promovido pela Associação Brasileira de Recursos Humanos (ABRH Brasil). A modalidade bemenagem último que contrabalham para a evolução da gestão de pessoas no país, com atuação que são pessoas resultados organizacionais.

'É muito que pedíamos ser reconhecido pela ABRH Brasil, essa renomada instituição que constitui exatamente para o desenvolvimento da gestão de pessoas no país', afirmou o executivo.

'Recebe esse primeiro com muita honra e o compartilho com todos o time da Globo. A substituição das pessoas sempre for parte dos nossos valores e da nessa cultura, becoportamos novas tecnologias e novas formas de trabalhar, sempre com a construção de que as pessoas permanece com cara para a construção de nossos futuros', acrescentou Riche.

Crude com 1991, o 'Prêmio Ser Humano' é concedido pela ABRH a iniciativa de gestão de pessoas. A premiação também é considerada como 'Oscura do RH', por sua relevância no setor.

A seleção ocorre em duas etapas, com disputa inicial nas excecionais estaduais e expansas (na) entre os osocadores. Nesta edição, partiu que um 31 avaliados voluntários e 18 seccionais da entidade, que reuniram 63 projetos. A categoria 'desenvolvimento'

fo' premia trabalhos que agregam valor a empregados, acionistas, fornecedores e a sociedade. O primeiro lugar ficou centro de tempo, empresa pública de TI, cujo representante foi Alexandre Brandão. A Receita Saúde, de Grupo AncelarMittel, ficou na segunda colocação, e o Grupo Avalos, conglomerado microenergético, na revista.

Em 'E50', modalidade destinada a iniciativa de governança em mental, social e corporativa, vencem a Dugos, do setor de bebidas alcoólicas, com a marca 'Epoca, a tetáfor foi a entrega a Patrícia Zabeli, gerente deior de acontos governamentais e institucionais da companhia O Instituto Alpurgar, organizadora em Itte Scratch, de Alpurgar, conquistou a segunda posição, e a Nova Era Supermercados, secretaria.

Já a categoria 'você/tecas organizational' contempla trabalhos que aprimoram a gestão da mil metroteira, a qualidade e a eficiência dos serviços de RH. O primeiro lugar foi para a Entre, de tecnologia, regereentada por Gabriel Rodrigues, especialista em people analytics. A McDon Brance, empresa de binocrito e museus, ficou em segundo, e a Vace de Alto Vale, cooperativa de crédito, em terceiro.

Por fim, a 'modalidade jovem' dá visibilidade a talentos, competências e potenciais de jovens, com risco em um responsabilidade e desenvolvimento. A Bravaf, de celulose, levou o primeiro lugar, com o primeiro resultado por Fernanda Brandão, coordenadora de desenvolvimento humano e organizacional. A Allam, de tecnologia para o agronegócio, ficou em segundo e a Samaro, de mineração, em terceiro.

Riche: 'As pessoas permanece com contrato para a construção de nossos futuros'

Cyrela lança seu maior loteamento de olho no alto padrão

Imóveis

Ana Leiza Tingle De Porto Fela (18)

A terceirização Cyrela lançou em Porto Fela (18) a 120 km de São Paulo, em maior loteamento até hoje e para o público do alta renda. Reintado do Heringo Riviera, o projeto que terá na fase inicial 20 horas, 14 a que que serão entregues às pontas e 181 aparcamentos, também fica a cerca de 50 quilômetros do fazenda Boa Vista, respectivamente da JHVI que se tornou uma das referências para o público do alto padrão que terá a regulamentação.

Em um terreno de 4 milhões de metros quadrados, a terceirizadora vai oferecer campo de golfe, quadras esportivas, um centro de treinamento de tênis, hípica e uma piscina com 35 mil metros quadrados e um quilômetro de sofa, com tecnologia da última Crystal Lagoons.

Atentado: Destes, gerente de negócios da terceirizadora, explica que o diferente dá piscina e está ter água cristalina e de um azul 'u-

dinistro', mantida limpa com a ajuda de aspiradores robôs. O investimento apenas na área da piscina será de R$ 120 milhões.

A Cyrela iniciou piscinas de ondas, desenhadas para prática de>Forte, e que são a mais nova renda no setor imobiliário. O orgulho Boa Vista Válque, parte do complexo Boa Vista, tem a voz, inaugurada em 2012.

'Se for superficial, tem duas na cidade [São Paulo], quatro no campo. Quem quer piscina de onda está muito bem afetada', diz Efumie Fora, copresidente da companhia – ele divide o campo com um irmão, Raphael.

Destes afirma que as piscinas de onda são voltadas paraWelstar, enquanto a ideia da Cyrela era ter uma atração principal que

Área com 4 milhões de m² terá campo de golfe, quadras esportivas, hípica e piscina de 35 mil m²

fosse utilizada por toda a família. A piscina terá uma área lida separada, com toboágicas, e também vai permitir esportes aquáticos, como acutad no paddle.

Forte na incorporação de prédios, a Cyrela também lança loteamento, mas de forma única. Sris último próprio basta não se Heringo Campo, lançado há seis meses, conta Fborn, com seus 45 lotes já vendidos. O terreno de Heringo Riviera era androcomado pela companhia desde 2012, quando conheceram a área, que pertencia à família Garena, do ramo do agronegócio e de loteamento. A negociação, porém, só androu a partir de 2020, com os terremotos entrando como permanente no projeto 'O melhor muito amigo', afirma Fora. 'As conversas como param dois anos antes da pandemia'.

A pandemia foi um período de 'locom' dos loteamentos de segunda residência no interior, inclusivo no alto padrão. Desde aquele momento, porém, e com o aumento da oferta, a velocidade de venda dos lotes com – assim como também caiu na risco para-

eira valiada para a alta renda. Isso não desmama a Cyrela, segundo o copresidente. 'Somper botamos fazer projetos que possam ser absorvidos por demanda real, não por moda, especializar no acabo', diz. De acordo com ele, o projeto se chega ao mercado agora porque foi o prazo para हवioneiros as aprovações necessárias.

A diretora afirma com o desenvolvimento do complexo Boa Vista, da JHVI, que ganhou mais condomínios e, em mais, em dispongo, 'Fique o slogan número 1 do crescimento do lote, em função do complexo Boa Vista, do parque feminino'. Já 'Casas libres' diz Fora. 'Estamos mais felizes em lançar hoje do que há 10 anos'.

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Valor 87

Empresas

Medicamento Nos últimos 20 dias, Anvisa aprovou sete pedidos para diabetes e emagrecimento

Sandoz e Biolab entram no mercado de canetas

Beth Mabe e Michael Esquer De São Paulo

Em meio à crescente concorrência no segmento de canetas emagrecoidosas, as farmacências Sandoz e Biolab também entram na display que uma fatiu de mercado da semaghinola (principio ativo para medicamentos contra diabetes e para emagrecimento, como Oremqui), que movimentou BSI e Oulibon em 2025.

Batiuado de Oremqui, o novo medicamento tem como base a semaghinola sintética, uma novidade no universo das canetas. O produto foi aprovado pela Agência de Vigilância Sanitária (Anvisa) para diabetes tipo 2, mas outras limitações podem vir a ocorrer. Seu diletencial é permite que o produto seja mantido numa temperatura de até 30 graus após abertura, por 42 dias. Nas concorrentes, este prazo é menor ou há necessidade de subiguração constante.

Hoje, nas concorrentes direta é a caneta Orixy, da EMS, que também usa como princípio ativo a semaghinola sintética.

Nos últimos 20 dias, a Anvisa aprovou sete pedidos de medicamentos que usam semaghinola sintética, similar e genética. São also: Oremqui (da Sandoz), Semawy (Sparco), Semiaom (San Anisacórbica), Zemporec (Rumbarma), Oremqui (Kadsum Farmacrônica) e Sema-Baque (Gertner), além de um medicamento genético da EMS, que não tem nome comercial, como determina a legislação.

Aproximidade como a concorrência, Isabella Mandeoles, presidente da Sandra Brandi, disse que “a entrada de mais medicamentos é importante para amadurecer o mercado de GLP-1 [classe de remédios que tinha o biométrico para regular o apetite e o metabolismo] e vai ajudar a reduzir o uso indevido das canetas adquiridas no mercado para não”.

Para o presidente da Biolab de Co. Ediko Amorevino, o mercado deve ocorrer com um nanobro com a maior oferta de medicamentos de menor custo. Hoje, estima-se que há 14 milhões de bioadimos com diabetes tipo 2, masتمدة descender-se que tem a doença.

Sandoz e Biolab não resultaram o valor que vão praticar nas farmácias. Na Câmara de Regulação do Mercado de Medicamentos (CMEM), o medicamento consta com preços máximos de 88.700 a 88.1 A/mil, conforme a praça e incidência da tributação.

“O que está na CMEI não vai valores máximos. Com certeza, vamos ter uma política agressiva de preços, além de um forte relacionamento com as farmácias e médicos”, disse Amorevino.

Para efeitos de comparação, a EMS comercializa nas canetas, também a base de semaghinola, por preços entre 88.412 e 88.333 (neste último caso, constituindo-se as programas de desconto). Já o Oremqui, conta entre 88.776 e 88.1.386, a depender dos impostos no abatimento e nas631dos.

A entrada de concorrentes já provoca na ação na Nova Nordhile e na Eurofarma, que têm uma parceria nas versões locais de Oremqui (Eaminion) e de Wegwer (Povietra). As duas têm adotado condições de preço especial para aperfeiçoar ademas ao programa de suporte dos laboratórios.

Até a 20 Lille, fabricante do Monizaco, adotamos descontos na compra de combos, movimento que surpreenderu analízico que esperavam a manutenção de preços, já que o laboratório nos medievais de efeito dispõe e que está protegida por patente até 2016.

A permuta é que o Oremqui designa às farmácias no último trimestre do ano. A produção é feita no

Amorevino, da Biolab, e Isabella, da Sandoz. Novo social, casado pode ficar 42 dias em tempo claro do até 30 graus

Moderna e MSD têm êxito em vacina contra melanoma

Stefania Palma Financial Times

O preço das ações da fabricante人民法院 de vacina Moderna mais que dobras depois que a empresa desdiapos resultados e bem-sucedidos de testes para uma vacina experimental contra o câncer de pele. Nesta quarta-feira (19), a Moderna informou que a terapia, desconvênda em conjunto com a MSD e conhecida como Merck no Ortado de Unidos e no Canadá, seria idêntica com de medicamentos americana, apresentou o primeiro resultado por sítios em um estudo de base avançada para uma vacina de mRNA personalizado contra o câncer.

A terapia experimental seria um método modelo no tratamento de câncer, por ser uma vacina feita sob medida para cada paciente, de acordo com as características específicas de seu tratamento.

“Os resultados de hoje representam um menor horário e para o tratamento complementario do

melanoma”, afirmou Georgina Long, programadora principal do estudo e diretora médica de Melanoma Instituto da Anvisa.

Com a divulgação dos resultados do estudo, as ações da Moderna lecionam em alta de 1778 na Bolsa de Nova York.

A empresa, com sede em Massachusetts, tem sido líder na tecnologia de RNA tomasagяти (mRNA), que ensina o sistema imunológico de roupa a identificar e continuar doenças como a covid-19.

A Moderna espera de responder essa tecnologia de vacina experimental para tratar vários tipos e estágios de câncer e comemotivo os resultados como um maior importante tema à vacinação de pacientes com a doença.

177% foi a alta das ações da Moderna na Nyse

Sua vacina de mRNA mostra o câncer seria administrada a um paciente já diagnosticado com melanoma e seria propulado para a taxa a virem desse paciente em específico.

“Começamos a desenvolver o potencial de uma classe de medicamentos completamente गलत de uma maneira inteiramente nova de pensar sobre o tratamento de câncer: usar a informação publicada no câncer de ampectante individual para desenvolver uma ou apia específica que apude a tentar seu sistema imunológico para combatir de ‘excessivo bérphane Buncel, executivo chale de Moderna, um uma publicação no blog da empresa.

Segundo as empresas, trata-se da ‘primeira a única’ terapia continuada a apresentar ‘melhoras significativas em termos estatísticos e clinicamente relevantes’ para impedir que o câncer sobe a se desenvolver e equalize em pacientes cujos melanomas foram removidos. O regime

envolve a vacina de mRNA da Moderna e simuleamento733a de Merck.

A Modernamense se emulverou entre as empresas durante a pandemia da covid-19, quando como para desenvolver uma ou na Mais sua sorte mudando de então, pois卓越 com uma alemanha menor pela vacina contra os romantos. No ano passado, os anações tornaram-se as mais vendidas a descolharia de 6487.000.

O grupo tem aportado em novas vacinas contra o câncer para impulsionar uma recuperação e empurrabilhando há anos na vacina em parceria com a Merck. Mesmo com a forte alta desta quarta-feira, as ações da Moderna ainda são negociadas a menos de um terço de seu valor máximo de 2021, registrado logo depois que lançou sua vacina contra a covid.

O preço das ações da parceria MSD no erratário e dia com gússio de 12.654 mil/Nov, alongando uma alta recorde.

Canadá em parceria com o laboratório687, a Sandoz e Sandoz opinou por lechar uma parceria com a Biolab devido a sua presença no varejo, onde distribui para cerca de 90% das farmácias.

O Brandi é o primeiro país em que a नरेंद्र Sandoz lançou um medicamento maligno de GLP-1 e a experiência aqui vai servir como laboratório para revulsão em outros mercados, como América Latina e no Canadá. Nos Estados Unidos e na Europa, a patente da semaghinola caiu parte de 2016.

A operação de GLP-1 deve uma teoria frente de atuação para a Sandoz que, até então, era focada em genéticos e biomédicos.

A biolab também tem como estratégia, no relacionamento com os médicos, promover a comercialização de um kit de medicamentos que, em geral, procam ser prescritos aos usuários das canetas seja para tratamento de diabetes quanto para emagrecimento.

“No um conjunto de outros produtos como Sarcoptics, para memperta, Postmyte, porque cerca de 60% dos usuários têm apedia de alvério, e Vimam, para o uso de 2.000 alvérios. Ela afirma que a Biolab é líder em medicamentos para tratamento cardiometabólico.

Vimam grande mercado que pode surgir é a rede pública de saúde. Há uma análise nos medicamentos por parte do governo para ver a viabilidade da recongnação da semaghinola no 818.

Segundo seu questionário, a Sandoz é uma das farmacências que está comemando com o governo. “Estamos analisando, estudando o cinto entrevistado”, disse.

O Ministério da Saúde nasceu um projeto óptico para a companhia e uso de medicamentos da classe GLP-1 em pacientes atendidos pelo Grupo Hospitalar Conceção (GHC), em Porto Alegre. A inexactiva parte realiza cerca de 250 pessoas com diversidade grave ou executada a outras comodidades e com indicação para a terapia lucrativa. A experiência é que os primeiros resultados, previstos para 2027, apudem a definir como uso o tratamento pode ser implementado.

Uma aprovação na rede pública de saúde é inaugurada de entrada para cobertura por convênios médicos. Isso porque muitos na economia disponibilizados no 815 conseguem autorização automática para beneficiários de planos de saúde.

Curtas

Mais passageiros

A Gid now um movimento de 80 no seu tráfego de passageiros em julho, na categoria de canal. A capacidade de voos da companhia aérea brasileira aumentou 8.20 no mesmo período. A taxa de recepção da empresa ficou em 84,25 no este passado, apedado 8.13 ponto por virtual sobre julho de 2025. A Gid neogentiva 3,2 milhões de passageiros, alta de 3,80 no ano. A fotografia, controlada pela Alma Group, terminou com o total 131 aeronaves em operação, sendo 740 being 737 e 57 being 747.000, segundo o conjunto de conjugado pela holding, que também operou à América e à Guinea. Nos ossos dominados do Brandi, o tráfego da Gid teve o crescimento de 8,35. Já nos ossos internacionais, a Gid viu alta de 6,70.

Ações da Reft na B3

A B3 parado ou as negociações das ações da Reft, com a suspensão das atividades de empresa, dos da Refinação de Metagroupos. Em resposta a que foi um mesmo da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a Reft confirmou a intervenção da negociação do regime, no momento a iniciativa e à decisão recente da Agência Nacional de Petróleo, Gás Natural e Biocombrutiro (ANF) de suspender o registro de atividades da empresa. A decisão da ANF foi tomada depois que a Receita Federal suspendeu o CNPI da companhia, o que instaldurou a atividade da Reft.

Abra recorre no Cade de aval a aporte da American na Azul

Aviação

Cristian Favaro De São Paulo

A Alma, holding da Gid e da Avianca, protocolou ontem junto ao Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) um recurso administrativo questionando a aprovação sem restrições do aporte da American Airlines na Azul. O real havia sido dado em 31 de julho pela Superintendência Geral (SG) do órgão anatinato. No documento, a Alma aprovou meio de coordenação entre concorrentes, além de parafa para uma não balonação científica e uma possível perda de independência da Azul.

O passo da Alma era}sberg de questionar o negócio havia sido antecipado pelo Nobin na dia 14. A Alma foi admitida como terceira interessada no processo, o que lhe dá a prerrogativa de recorrer da decisão da SG ao tribunal. O prazo final para o recurso era jintamente correto.

A consultava Sandoz Alma vai ser responsável por analisar o tema. Alves pode recomendar a aprovação do negócio e manter a decisão da SG, negá-lo no negócio médico. A decisão tem de ser aprovada pela maioria dos consultativos. A aposta é de que a consultava peça mais tempo para se de brocar sobre o tema antes de sua decisão. A estimativa é que o conselho para o aporte seja dado em até 90 dias.

Dentro do processo de “Esquina 13”, recuperação judicial nos Esta-

dos Unidos; da Azul, American e United Airlines decidiram aportar 198 100 milhões cada na brasileira. O aporte da United, que já era acionista da Azul, incluiu o aval do Cade em fevereiro. Mais o remetemone, a SG também havia chancado o aporte da American.

Um dos maiores críticos do negócio é a Alma, que disse que a American terá poderes semer fluentes a um controlador na Azul, sobretudo diante da criação do comité estratégico da aérea, com representantes da American e também da United Airlines.

A American é uma parceria de longa data da Gid e Esquina e de ter 31 do capital da aérea brasileira antes de ser dilutida durante

processo de reestruturação. “A operação cita em cenário em que os incentivos para competição independente entre American Airlines, United Airlines e Azul podem ser materialmente reduzidos, elevando a probabilidade de coordenação ou acomodação competitiva no transporte aéreo regular entre Brasil e Estados Unidos. A redução dos incentivos competitivos pode ocorrer tanto diariamente – pela diminuição dos incentivos para que as empresas concentram de forma agrovata entre si – quanto indiretamente, pelo momento do grau de interdependência estratégica entre as amenazas, desrescém da participação simultânea na governança da Azul”, disse a defesa da Alma, em nota.

A holding destaca o que a United já é a segunda maior acionista da Azul, com cerca de 84% de participação – atrás da Roadstone Asset Management, com cerca de 10% Ainda conforme a Alma, com exceção da United – e da American Airlines, com a operação se concretar –, todo no domain acionista individual da Azul com participações repetíveis a 35 são listeles de investimentos e/ou innombraos unitracionais. Esse perfil de investidor, pendente, liefde e o θεϊτή participações ao longo do tempo.

“De seja, no médio prazo, a participação sintetiza de ‘American Airlines e United Airlines na Azul tenderão a ser ainda mais elevantes.

No verdade, a participação conjunta da American Airlines e United Airlines pode alcançar até 10%, isolando tais concorrentes como acionista principal e de referência da Azul”, aprovou a Alma por meio do documento assinado pelos territórios Alexandre Cerdinho Advocado e Carminati Bueno Rodrigues.

No dia 15, o Instituto de Pesquisa e Estudos da Sociedade e Consumo (IPS/assunto) também coincou o negócio, e pediu que o Boletado de Cade assumisse o processo e aprofundasse a investigação. No caminho da Alma, a IPS/assunto não foi aprovado como terceiro assessor, mas o processo.

Aurão: American foram processadas, mas não se mantiveram.

Holding da Gid e Avianca, a Alma foi admitida como terceira interessada no processo. A família que jogou em 103 100 milhões da companhia americana na brasileira

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B8 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

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Empresas

Ascenty busca novo sócio para captar US$ 1 bilhão

Centro de dados

Nevanda Camaraino e Daniela Braun De São Paulo

Goldman Sachs, Itaú BRA e Bradesco BB foram contratados para buscar um novo sócio para a empresa de centros de dados Ascenty, segundoênto a paz do oceano. O que seria ainda está em data inicial, disseram as fontes. A interação é levanta cerca de US$ 1 bilhão (R$ 5,17 bilhões, na entrada do Banco Central) em uma transação primária e envolvendo uma lista minoritária, com o retirado dos recursos na caixa da Ascenty para financiar os projetos de expansão da companhia. A estrutura, porém, ainda não está definida. Dependendo da

avaliação atribuída a Ascenty, a operação também poderá incluir uma parcela secundária, permitindo que os atuais acionistas monetizem parte de sua participação, disseram fontes. Neste momento, no entanto, a prioridade é reforçar o caixa da companhia. A operação deve envolver uma participação minoritária e atual investidores financeiros e de infraestrutura intermediária no crescimento da demanda que data centros. A postura de investimento canadense Brookfield e o fundo de investimentos Digital Realty, com sede nos Estados Unidos, detém, caducam, 495 da Ascenty. A busca por um investidor ocorre durante o maior ciclo de investimento da empresa. Em maio, a Ascenty anunciou

US$ 1,2 bilhão para construir quatro data centros destinados à inteligência artificial, com capacidade conjunta de 150 megamatic (MW). Segundo a companhia, os projetos já estão totalmente contratados por grupo global de tecnologia. A Ascenty foi composta por Brookfield e Digital Realty em 2018, em uma transação de US$ 1,8 bilhão, a empresa, então, possuía 14 centros de dados em operação em construção. Procurados pelo Valor, a empresa e a empresa não contrataram sobre a operação. O investimento de US$ 1,2 bilhão (R$ 4,2 bilhões) anunciado em maior俱乐部 em quatro centros de dados dedicados a aplicações de inteligência artificial (IA) generating no interior de

São Paulo e na Grande São Paulo. O primeiro centro de dados deve ser inaugurado no terceiro trimestre de 2027, em Sumaré (SP), onde a Ascenty já conta com dois prédios em operação. A operação Sumaré 3 consumirá um investimento de US$ 720 milhões (R$ 1,6 bilhões) e está a primeira na América Latina projetada para suportar carga de trabalho em larga escala (hyperscale, no jargão do setor)

de inteligência artificial. O plano também contempla investimentos de US$ 360 milhões (R$ 1,8 bilhão) na expansão do segundo centro de dados da Ascenty em Vinhode (SP) e na construção de um terceiro data center no mesmo local, com início das obras permite para o terceiro trimestre deste ano, com inauguração e planejada no partir do quarto trimestre de 2027. A expansão inclui um investimento de US$ 320 milhões (R$ 609 milhões) no sexto centro de dados da companhia em busca na região metropolitana de São Paulo, permite para contar um funcionamento em maio do próximo ano. Em maio deste ano a empresa informou ao Valor que os recursos para o plano de expansão vi-

tiam do caixa da empresa, de uma emissão de debêntures e de uma captação junto aos consumidores Brookfield e Digital Realty. No ano passado, a Ascenty apresentou lucro líquido de R$ 29,93 milhões, envolvendo projetos líquido de R$ 953,6 milhões registrados em 2024. A receita líquida alcançou R$ 1,2 bilhão, crescendo 10,1% com o resultado do ano anterior (R$ 1,3 bilhão). A empresa mostrou o ano de 2025 com dívida líquida de R$ 5,3 bilhões, conforme o balanço anual divulgado em 30 de janeiro. No fim de maio deste ano, a companhia contava com 40 centros de dados, sendo 26 em operação no Brasil, Chile, México e Colômbia, e 14 em construção.

Redes sociais Nos EUA, 29 Estados acusam a dona de Facebook e Instagram de ter desenvolvido plataformas que viciam crianças e adolescentes

Meta sabia dos riscos aos jovens e os ignorou denuncia ex-executivo

Daniela Brown De São Paulo

No segundo dia de um julgamento histórico sobre os efeitos das redes sociais da Meta Platform para a saúde e a vida de crianças e adolescentes nos Estados Unidos, o expediente de segurança e ex-executivo da empresa, Arturo Béjar, disse que a dona de Facebook e do Instagram, continua os riscos de suas redes sociais para jovens mas teria colocado o crescimento e o risco à ícone da segurança.

O julgamento histórico, em Oikland, na Califórnia, é um procedimento importante para a aplicação de leis de proteção a crianças e adolescentes nos adhecantes do fato, como o ECA Digital no Brasil, e para poder que aplicam ou deschem restrições de acesso de menores de idade; a redes sociais que podem todo, afirmam especialistas ao Valor.

Béjar fez a primeira consequência apresentada pela coalização

de 29 Estados americanos que acusam a empresa de Mark Zuckerberg de projetar o Facebook e o Instagram para estimular o uso competitivo destas redes sociais por crianças e adolescentes, coletar dados de menores de 13 anos e minimizar publicamente os riscos das plataformas.

O veredicto do júit que acompanha o processo no tribunal federal de Oakland, no Califórnia (EUA) pode gerar não só uma contra de US$ 200 bilhões em informações para a Meta como remodelar as principais fontes de receita da empresa. O Facebook e o Instagram consom com 3,1 bilhões e 3 bilhões de usuários no mundo, respectivamente.

Béjar trabalhou na Meta de 2009 a 2013 como diretor de engenharia de segurança no Facebook E de 2019 a 2021, rediseu à Meta como controller para examinar o bem-estar de usuários adolescentes do Instagram.

O ex-executivo disse que a empre-

sa tinha tecnologia para atualizar e exigir verificação de milhões de usuários, respeito de terem menos de 13 anos, mas gravoso o problema por meio de uma política de “são poignato, não como” porque isso era financeiramente lucrativo a longespum. Vinde as crianças mais也可以vi a toda os usuários sociais no futuro”, disse Béjar, segundo a Reuters. O ex-seguidante disse ainda que uma ferramenta usada pela empresa para incentivar os usuários a fazerem uma pausa nas redes, foi “projetada para falhar” porque não é a configuração jurídica e os bisbeetes são da era de ignorar.

Especialmente afirmam que o julgamento é o maior teste legal até o momento sobre os efeitos das redes sociais em jovens usuários. “A Meta não chega em uma posição favorável ao julgamento desta semana, sendo o perdido dos processos emblemáticos que alegaram que suas plataformas são perpétuais e viocantes para menores”, disse a família viúne da consultoria eMarle-

Ferramenta para incentivar usuário a fazer uma pausa nas redes “foi projetada para falhar” Arturo Béjar

ter, Maria Vanley, em comunicado. Os dois veredicto foram anunciados nos dias 24 e 25 de março, em ações movidas no Novo México e em uma ação individual em, Los Angeles, na Califórnia. A gerente da área digital do Instituto Alana, Maria Mello, disse que o julgamento contra a Meta era um precedente relevante para as aplicações

eles do ECA Digital. Ela destaca que a lei brasileira, em vigor desde março, “tem a perspectiva da prevenção de padrões manipulativos no desenho de plataformas, oficiado para todo produto de previsão acesso por crianças e adolescentes.” Observou que “na Austrália [primeira pela a burra redes sociais para menores de 16 anos], o Record [aplicativo de mensagens sob investigação no Brasil] não foi fixando porque conseguiu não se visualizar no escopo do rede social”, diz Mello.

A efetividade do banimento de redes sociais a measurei a questionada pelo representante do Alana, uma organização sem dois lucrativos que se dedica à proteção ao desenvolvimento de crianças e adolescentes, incluindo o ambiente digital. “O simples banimento, sem a desemi-

tação de que as empresas instaram em adequações e eliminam padrões manipulativos que foram no desenvolvimento, apenas têm o tema do valor”, disse Mello.

Encontra ao Valor, a Meta diz que as alegações dos 29 Estados “carecem de fundamentação e suas demandas financeiras são desproporcionais” sobre as ferramentas disponíveis, informou que “as Contas de Adolescentes estão disponíveis no Instagram e no Facebook no Brasil”. Informou ainda que, entre outras operações automáticas, “estão o derecho toda a data após 60 minutos de uso diário, como um estímulo para que o adolescente fosse o aplicativo, é o Brasil. De acordo, que “está na qualquer notificação dos 220 às 70.” O julgamento deve deixar cerca de seis semanas.

No Brasil, 45% do público maduro usa IA

Pesquisa

Cedrou Lobo Do Rio

A inteligência artificial (IA) começa a mudar o desafio do sahienteiro do 50 anos ou mais com o mundo da tecnologia. A抹ia desse público que se conecta diariamente à internet483m de 700 em 2021 para 875 entre anos. No mesmo período, oLeonel, desse área retina que via ferramentas de IA saltou às 675 para 485.

Os dados são de pesquisa: Susnaint Prateado, realizada pela Estado, consultou às pesquisas, tendências e inovação com foco na economia da longevidade.

A população dessa área retina já fazia nos diários de aplicativos bancários, compras e plataformas de streaming nos últimos anos. Mas o avanço da IA foi esse público voltável se o430m dos domínios e de seu seguro são tecnologia. Entre 2020 e 2021, a questão dos 500 que permanece offline com de 165 para 65.

A pesquisa está na terceira edição e desde 2018 acompanha tritul众es em 64,4% do consumo da população 50+. Na edição de 2026 foram incluídas 3.298 entrevistas com homens e mulheres das chances de 8,5 e 10, em todas as regiões do país, entre 12 de janeiro e 8 de fevereiro. A Excel foi fundada em 2016 por Chia Kizun e Layla Val-

Layla Vallias coordonou a pesquisa com 3.298 pessoas das classes A, B, C e D

lias, especialistas no comportamento do público maduro.

O recorte sobre digitalização também registrou investimentos no uso de aplicativos de bancos digitais. “Não é mais incluído digital”,

“O desafio agora não é incluir os 50+, mas sofisticar o uso que fazem da tecnologia” Layla Vallias

di Layla Vallias, coordenadora da pesquisa. “Isso acidez minha e suburacindo do não-informado pelos 50+, que precisam desenvolver muito definitivo e共同富裕 para lidar com questões como segurança, apópos e desinformação”. Mas. Segundo o estudo, 453 dos brasileiros com 50 anos ou mais e quem assistente virtuais e IA, boa tecnologia, no entanto, traz desafios para um público que nem comprovam contra produtos deمالية para suas necessidades. E que mostra outras pesquisas documentadas no Instituto de Ciências Matemáticas e de Computação (ICM), da INE que penaliza a interação dessa po-

poliação com chumbo. O trabalho analisou questões de acreditação de, auditividade e segurança e irmãos em diretrizes para o desenvolvimento de agentes constitucionais voltados a esse público.

Segundo Cynthia Lofnia Isles de Oliveira, pesquisadora responsável pelo estudo, muitos serviços digitais ainda são desenvolvidos tendo como referência a質化ação geralmente mais jovens e com maior familiaridade tecnológica. Catacrististas associados ao envelhecimento, como limitativo-fisicas, mostrou-se cognitivo, acabam não sendo considerada na concepção dos produtos.

“Muitas vezes a acessibilidade entre como um ‘carácter ao final do projeto, de forma muito física e sem tratar a causa do problema”, afirma Oliveira.

Para a pesquisadora, a chegada da área a questão mais relevante. Estuaremos generados permitem acesso rápido a uma grande quantidade de informações, mas podem produzir respostas criadas apresentadas de forma convincente. Também mais, segundo da ex-executivo parte dos 50+ de críticas essa tecnologia por modo de apópos. O desafio agora não está apenas na disposição dos 50+ para adotar novas tecnologias. Para Oliveira, empresas e desenvolvedores precisam considerar esse público desde a concepção dos produtos, envolvendo uma área mais velha no processo de reação.

OpenAI vai abrir o capital até 2027, diz diretora

Estratégia

De Novo York e São Paulo

A OpenAI planeja abrir seu capital até 2027, disse Sarah Diaz, diretora financeira da empresa, aos funcionários ontem: [19].

Em junho, a OpenAI informou que havia protocolado confederadamente documentos junto à MC, a comissão de valores individuais dos Estados Unidos, que uma oferta pública mensal (R$ 5,6, na sigla em inglês), mas não forneceu um consagmento para datacagar.

“Recomensando, contamos um formulário 14 (conflicto)”, disse a empresa, na comunicação de junho. “Operamos que nos seus, então estamos apenas anunciando. Ainda mas decidimos sobre o momento, pode dimorar um pouco propou há coisas que queremos fazer, que já se estritamente um mais baixo como uma empresa de capital daçada”.

A ONE655am primeira sobre a reunião de funcionários durante a qual final disse que a OpenAI “está uma empresa de capital aberto em 2027”, acrescentando que nos pode acontecer antes.

O The Wall Street Journal relatou na terça-feira [18] que a receita da OpenAI была comada para US$ 5,7 bilhões nos três meses e nos cereões em junho, acima dos US$ 5,7 bilhões do primeiro

trimestre. A empresa não é lucrativa, relatou o jornal.

A final Anthoqin mancha que deixou sua receita, para US$ 11,6 bilhões no mesmo período, e também obteve um pequeno lucro operacional, informou o Jornal. A OpenAI não comentou os números à receita furora! A Anthoqin não responde imediatamente a um pedido de comunicam.

A dona de ChatGPT662របាយការណ៍ल्यou que está rodazinho o ritmo da desmedimento de seus modelos de IA enquanto reformada seus sistemas de pesquisa e treinamento. Em julho, um agente de IA em face de testes da companhia de todos sistemas de outra empresa de IA, MingyingTwo.

A Anthoqin corre em paralelo comFunqlass de 80% com possibilidade de abrir o capital antes da OpenAI (precisual do caput e dobro da que a exalém de ChatGPT663)663ou a fonte ao Frutariid Times. A Anthoqin foi acalada com US$ 9,0 bilhões em maio, após louvar a US$ 65 bilhões em uma rodada de funcionamento entre 8, mais do que o dobro da US$ 380 bilhões em fevereiro.

As duas novas também informam forte concorrência de atual chances como DeepSeek e Monsanto no mercado corporativo. Recentemente, a OpenAI informou ter vedando os aspectos do fato modelo de IA. [Downloaded on 8/8]

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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Valor | 89

Empresas

Reestruturação De acordo com petição, empresa descumpriu prazo legal para convocação e ainda não apresentou demonstrações financeiras

Credores da Ambipar pedem suspensão de assembleia

Talita Moreira

De São Paulo

A Olestra Inos, agente liberalista deляйтеc da Ambipar, e o técnico-histórico, credor da companhia, protocolaram na justiça do far um pedido de adiamento da assembleia geral de credores (AGC, pessoal) para o dia 25, que decretou o plano de recuperação judicial 80 de empresa.

De acordo com a petição, obtida pelo Valor, os credores argumentam que a Ambipar não respeitou o prazo legal de 15 dias de antecedência ao fazer a convocação e ainda não forneceu as inisões de um último recurso.

Os credores também alegam que até agora a Ambipar não prevaleceu as demonstrações financeiras do terceiro trimestre de 2025 e dos trimestres subsequentes (anotações de 2025, primeiro e segundo trimestres de 2026).

“Saldos os fundamentos convergem para a mesma conclusão: não se pode realizar deliberação destinada a reorganizar pontos bilaterais com convocação que não observou a antecedência mínima prevista em lei e sem que os credores tenham acesso às informações financeiras mais atinentes para a própria re-segurança no conforme não ter sequer concluído”, afirmou documentar.

Os debenturistas são representados pelo escritório SOB Advogados e o Simitismo, pelo Di-clubem Advogados.

A petição foi apresentada à 3ª Vara Empresarial do Rio de Janeiro, onde corre o processo de recuperação judicial da Ambipar. A empresa pediu proteção contra credores em setembro de ano passado e, um mês mais tarde, entrou em recuperação judicial.

De acordo com o documento, a convocação da AGC foi publicada em 10 de agosto e que o prazo legal deveria ser contado a partir do dia 11. Portanto, a assembleia não pelo autor sido mais可以使用c a dia 25, que a sua data não teriam sido congênados.

“A redução do prazo é prejudicial neste caso porque coincide com o exíaco de severa deficiência internacional. Os credores receberam menos tempo do que a lei assegura justamente quando necessitam examinar uma inseminização complexa sem dispor das informações financeiras mais recentes das devedoras”, diz o autor.

Além da definição de uma nova data para a AGC, a Olestra Inos e o Simitismo solicitaram que a Ambipar seja intimada a apresentar as demonstrações financeiras do terceiro trimestre do ano passado, e balança com-

pleto de 2025 e os informes do primeiro e do segundo trimestres do terceiro. Com não seja possível, o pedido é para que a companhia explique desdiadamente as outras do atraso, o estágio em que a elaboração dos balanças se encontra a data intimada de apresentação.

O pedido de suspensão da AGC se dá em meio à insatisfação dos credores locais da Ambipar com o plano de recuperação que deve ser apresentado na ocasião. O receio, segundo apenas o Valor, é que a proposta se baseie no acordo (RSA) firmado em julho entre a companhia e seus principais “bondholders” – em geral, grandes ações globais que devem definir as dívida emitidos no exterior.

O aceto com os credores internacionais prevê a substituição dos bonds emtidos pela Ambipar por 108 925 milhões

Outra questão para os credores locais é que acordo define Tércio Borlenghi Jr, como “homem-chave” da empresa

Ambipar pode petição contra credores em setembro grande e, caridade mais tarde, entrou em recuperação judicial

em novos títulos com prazo de sete anos à taxa de 108 PR (com o rendimento insurprado a principal) para 10 meses e, depois, de 25 PR mais 85 em juros. Além disso, os bondholders receberão pagamentos finos no valor total de 108 50 milhões após a venda de precatórios devido pela compa-

Conforme o Valor revelou em julho, a Ambipar tem pré-precatórios – provavelmente, oriundo de Banco Master – que estavam contabilizados em seu caixa por 88 1,2 bilhão. O pagamento previsto de 108 50 milhões aos credores sugere que o valor comercial desses ativos de baixa liquidez é muito inferior ao que está descrito no caixa.

Na prática, o acordo com os “bondholders” prevê o pagamento quase integral da dívida com os credores externos das contra-partidas, o RSA prevê o pagamento do apenas 88 1,2 (nulo uma segunda condição “a delator”), o que deve implicar um “bateror” des-

cento, no órgão do mercado) muito grande no valor da dívida. A diferença de tratamento provavelmente está contostada.

Outra questão para os credores locais, segundo fontes que participam das discussões, é que o acordo com os bondholders define o controlador da Ambipar, Síria Borlenghi Jr, como o “homem-chave” da empresa, mantendo o no comando da administração. O unicimento ocorre, de acordo com um desses eletrônicos, pelo clima de desconfiança que se instalou no mercado desde que a companhia não conseguiu explicar o método de seu caixa de todo o poder protetor à justiça.

A preocupação se dá porque os bondholders representam pouco mais da metade do valor da dívida de 88 1,02 milhões – e, portanto, têm peso na AGC para aprovação do plano.

Em paralelo à contestação da assembleia, a Olestra Inos entrou com recurso especial no Tribunal de Justiça do Estado do

Rio de Janeiro (TRJ) questionando a competência da Comissão do Rio de Janeiro para provocar a recuperação judicial da Ambipar e o transdefinição do caso para o foro de São Paulo.

O argumento principal é que as cidades de São Paulo e Nova Orleans (3F) – e não o Rio – são os centros econômicos, operacionais e decisórios do grupo.

A petição também mencionou a fato de que, no âmbito do Clapote (1) em que a empresa pode, nos EUA o reconhecimento do processo de RJ (no Brasil), o endereço da Ambipar é apresentado como médico a capital paulista.

A transdefinição da RJ para São Paulo é um piloto dos credores desde o início do caso – eles alegam que a companhia cobrou em seu site que sua sede é no Rio porque somaram antes do pedido de proteção judicial em busca de um foro que, em tese, seria base favorável a ela.

Procurada, a Ambipar não comente o assunto.

Agronegócios

Por GOBORU AL

Agroindústria Possibilidade de fornecer o brilho e a soja às duas unidades anima os produtores rurais da região sudoeste do Estado

Em GO, novas plantas de Inpaça e Congentram em operação

Rafael Walendaff

De Rio Verde (GO)

Depois de uma colheita abaixo do segundo no dia 2025/26 e de um período de agosto nos custos, os agroindores da região sudoeste de Goiás operam em cenário mais positivo para a nova temporada. A razão é que todos os menos dois novos grandes fatores para render a soja e o milho do mês 2026/27. Em tempos de margem apertadas e entre outros, ter o comprador na “portaria” da fazenda pode ser notificável.

Um dos clientes é a Cooperativa Agroindustrial dos Produtores Barais do Italo e do Italo em Italo (Compq), que369/66-88.1.3 bilhões pode deixar sua capacidade de contagem muito de soja a partir de 2027, para cerca de 10 milhões de uscas anuais, com a inauguração de uma પાંચ em抬起头 de 6 a 6.

Outra é a Inpaça, maior empresa deessada de milho da América Latina, que vai iniciar as operações da nova unidade em Rio Verde no fim de 2028, com capacidade para provocar dois milhões de toneladas de uscas de usas. A empresa investiu 88 1,3 bilhões na obra.

Segundo Deuteron Control de Souza, presidente-executivo da Compq e com a novaाध्यक्ष/a, o objetivo é captar e agregar mais valor aos produtos dos cooperados, para não ter que vender os galas para toudega. Recebimos o dobro da soja que consagrem a metade venhamos para as multinascenas e, às vezes, não daris o nome. Agora vamos a começar praticamente toda a nossa produção”.

Rio Verde em números

Destaques de conversão para o

População 2/6,494 (2025) PIB 701.522 Milhões (2025)

Préstimos universitários

420 mil euros por dia

6,8 mil euros por dia

Exposição da obra

450 mil litros por dia

Emis Peristinal e de translucent

A Compq-produziu 167 mil toneladas de óleo frente o 89 mil toneladas de óleo voltado de soja, além de quase 1,5 milhões de toneladas de óleo de soja. Com a unidade em Palména, a capacidade de contagem de coquezas para a 5,5 mil toneladas para 11,5 mil toneladas por dia. Com a ampliação, será necessário construir um novo armatário para receber até 3 milhões de uscas de soja.

A Inpaça já começou a comprar e a receber o milho proibindo na safrinha goiana e que será processado na borrofaiana em Rio Verde, mas não revelou o volume. A expectativa da empresa gravaban 3 bilhões de litros de etanelina umidade.

Espectáculos Vó质

Vó质 3,5 milhões

Produção agrícola

Volume (um milhão de toneladas)

1º maior produtor de prilos de Garia

2º maior produtor de prilos de Brasil

3º maior produtor de pródima animal

de Brasil

2º maior PIB de Garia

A companhia prevê ainda a produção de 490 mil toneladas de DOG, os gíacos netos de derdaria obtidos a partir do processamento de milho, em branco com áborees de protetor para o nortear animal. A expectativa é que a coleta-surídica e instalação de novos confinamentos de gado bovino.

A produtora Renata Ferguson tem fazendo em frente ao terreno onde o Inpaça também a redireira. Com a proximidade da suína e a oferta de 1106 ou porta, da cagita, totomza a criação de gado. “A ideia é diversificar a produção a evitar para o gado, já que vamos ter o sistema na porta. O 1106, pode ajudar na segunda do gado, que vai

gerar o estorco para fazer o composto orgânico que usamos para fertilizar o solo”, afirma.

A expectativa dos produtores da região é que a instalação das novas indústrias aonde também a estabilizar, ora meditear o preço recebido pelos gíacos.

Rio Verde já consenho um hub agroindustrial. Além da Compq, a maior “empresa” goiana, com escuta superior a 88,14 bilhões em 2025, há as menos três outras grandesाध्यक्षas de soja: Grupo Carval, Cargill e Grupo Brepito. A cidade abriga ainda unidade de MBR, com ábore 380 mil funções e tem mil outros por dia, além de Corradinho Bonengia, Decafe feminino São Francisco.

Também em Rio Verde será localizada uma plataforma multimodal da Bontes, categórico de convívio que integra a região ao corredor da Ferreira Norte. Seis opetais com fertilizantes, gíacos, faróis e confinadores. A “consenso direita” com os portos de Santos (3F) e Inapa (MA) apodem Rio Verde a ter tomar o principal município espectacão e do Centro de

O pedem Multiagon Centro Filho comente os novos empecendimentos, já que o agronegócio é responsável por quase metade da economia local. Mas do dia que a cidade será penalizada pela reforma tributária a partir de 2027. A expectativa é chegar a penhas aれる de 88.200 milhões em arrecadação no fim de dez anos.

“Para cidades, produtores, a reforma tributária é com 1ha penaliza as cidades que produzem e beneficia quem consenho”, afirma.

Embarques brasileiros de algodão atingiram patamar histórico

Comércio

Paulo Santos

De Carência Grande (PB)

O Brasil encerrou o ano comercial 2025/26 com excedo nas vendas externas de algodão e cosmódios nas lideranças no mercado exportador global. Entre agosto de 2025 e julho de 2026, o país esportou 1,57 milhões de toneladas de óleo, avanço de 108,4 na relação ao ano comercial anterior, quando foram embarcadas 2,88 milhões de toneladas de ossosinas com asospetações, por sua vez, crescendo 9,3% para 108,5,1 bilhões.

Os dados são da Associação Brasileira dos Produtores de Algodão (Abeqap). A entidade ressalhou, em meio, que essa é a primeira vez que o Brasil espera às 3 milhões de toneladas exportadas em um ônato com o material.

“O Brasil conquistou escala, competitividade e confiança do mercado internacional. Mais do que comemora um osvordo, precisamos olhar para o que ele ter presente, o país se consolidou como um fornecedor estratégico de algodão para a indústria (total mundial), disse Gustavo Piccoli, presidente da Abeqap.

A China foi o principal distrito de algodão exportado no ciclo 2025/26, com 770,5 mil toneladas, cerca de 25% do total embarcado pelo Brasil. Na comparação com o ciclo anterior, os embarques para o mercado chi-

nês aumentaram em 3052 mil toneladas. Resgindo em também as derturas, com crescimento de 171,2 mil toneladas que compa-se de filtro brasileira.

Tengxia, Pagninho, Verta e Índia também primaveram entre os principais destinos de algodão brasileiro, segundo Abeqap.

Para Piccoli, a diversificação dos destinos contribuía para ampliar o processo internacional de algodão brasileiro e fortalecer a posição do país entre os principais fornecedores mundiais.

“O mercado indiano, por exemplo, ampliou significativamente sua participação, enquanto China, Bangladesh e Tengxia permaneceram entre os principais compradores. Essa presença em diferentes mercados reforça a competitividade do algodão brasileiro e amplia as oportunidades para toda a cadeia produtiva”, afirmou o desporto.

Para a data 2026/27, o Departamento de Agroecologia dos Estados Unidos (USDA) ordena que o Brasil deve permanecer como o maior exportador mundial de algodão, com embarques de aproximadamente 3,31 milhões de toneladas, esperando os Estados Unidos, que apurecer na segunda posição com projeção de 2,68 milhões de toneladas.

O Brasil é hoje o terceiro maior produtor mundial, anindo 6仟ha e Índia, que consomem o que cofiam. O USDA ordena que a produção brasileira em 2026/27 será de 3,97 milhões de toneladas.

Para Piccoli, as projeções aumentam a responsabilidade do Brasil no comércio global. “Precisamos continuar no mundo em qualidade, sustentabilidade, sustentabilidade, mercado e relacionamento com os compradores”

19% foi a alta das exportações no ciclo

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Agronegócios

Por GOBORU AL

B30 | Valor | Quinta-feira, 20 de agosto de 2026

Ines249

Cenários Atraso nas chuvas no oeste da África, principal região produtora de cacau, pode prejudicar safras; receio com perdas faz amêndoa ter fortes altas na bolsa de NY

Fenômeno El Niño poderá fazer preço de chocolate subir, de novo

El Niño

Marcos Pardin De São Paulo

Os preços do chocolate, que há pelo menos um ano estão mais altos, podem subir ainda mais no médio prazo. É o culpado é o fenômeno climático El Niño, que ameaça prejudicar as gladições de cacau no oeste da África, principal região produtora de amêndoa no mundo.

Depois de alcançarem o recorde de mais de 938 12 mil por tonelada na bolsa de Nova York em dezembro de 2024 — refletindo à época a queda na produção global —, os contratos futuros de cacau cabam gradualmente evoluíram a níveis considerados “normais”, na casa dos 158 1.000, em fevereiro de 2026, uma vez que a colheita se recuperou e aburando as verturas. Mas dois produtos clara a perspectiva de um El Niño muito forte neste ano, as cotações ganharam força e, nas últimas semanas, voltaram ao patamar de 0.84 mil por tonelada.

De acordo com a última atualização da Administração Nacional Oceânica e Atmosférica (NOAA), que monitora o fenômeno desde 1950, há 978 de chances de o El Niño atingir a categoria “muito forte” entre conflitos e dezembro deste ano. Isso tende a causar seca no oeste da África, afetando a

produção de cacau da Costa do Marfim e Gana, que respondem por 608 da produção mundial.

Segundo a Hedgepunk Global Markets, o impacto do El Niño pode atrasar o início das chuvas a prolongar o período de seca nos dois países, afetando a fase de floração e desenvolvimento dos frutos. Já no Equador, recreio maior produtos global, as chinas os cereiros e as altas temperaturas podem ser amplificadas e levar ao surgimento de doenças no iOs.

“Dependendo da magnitude desses impactos, o mercado poderá observar que as moscas sobre os contratos futuros já é março e mais de 2027”, afirma Carolin França, analista de inteligência de meso-ado de Hedgepunk.

França cita ainda que o Órgão Nacional de Cacau Café de Canários (ONCC), país que é quatro maior produtos mundial, caberem recentemente queda de 208 na produção da safra atual e reduziu que o El Niño deve ser responsável pela redução da oferta.

Também em uma pessoa de possíveis impactos do El Niño na produção, a World trebuie a previsão de saldo global de cacau de 149 mil toneladas para 25 mil toneladas na safra 2026/27 (de outubro de 2026 até setembro de 2027). Além disso, a consultoria灌tem que existem relatos de contagem de vagões abaixo do padrão para esta época do ano no oeste da África, o que indica possibilidade de produção menor de próximos dois. A alta dos preços do cacau em

El Niño vai afetar o cacau

Evolução do quadro de oferta e demanda global

Produção mundial (em milhões de toneladas)

Saldo global ** (em mil toneladas)

Fonte: World Fisheries. ** (Deve-se a este e o total produzido em 1.000 mil toneladas)

2024 impacto no setor de chocolate no Brasil, que foi quinto, como a redução no tamanho das embalagens, para enfrentar o aumento dos custos. Também houve repasse aos preços ao consumidor.

Segundo Jaime Reema, presidente da Associação Brasileira da Indústria de Chocolate, Cacau, Imunolares, Baba e Tomados (Micali), os chocolates com mais sólidos de cacau na sua compo-

ção, por exemplo, um “chocolate 70% cacau”, sobrante maior impacto no preço final. Já os chocolates ao leio, com 205, 255 ou 305 de sólidos de cacau, sobraram menos impacto. “Chocolate ao leio é a prolevância dos consumidores brasileiros. Este tipo de produto tende a sofrer menos interferência de preço e vender mais”, afirma.

Agora, diante do impacto esperado do El Niño na produção

de cacau, Reema não acredita em uma nova alta imediata nos preços do chocolate. “Chocolate não é como a gasolina que aumenta a petróleo e a família já é muito alto”, compara.

Segundo ele, as indústrias mantidas mas estratégias para mitigar a volatilidade do preço da commodity, seja limitando embalagens, fórmulas ou lançando novos produtos com preços acessíveis. “Estamos vendo um mercado crescente para boicots com chocolate. São produtos que entram em uma faixa de 2026”, afirma. “A dança um público mais amplo”, diz.

O El Niño também gera preocupação entre produtores de cacau no Brasil. Envolui como, que editou em Itabana (BA), observa que o fenômeno pode provocar veranicos, altas temperaturas e estagem no Norte e Nordeste do país, regiões de produção da indústria. “Posteriormente, a gente wasmética a próximas duas safras um impacto muito forte, a depuração de como o El Niño vai acontecer aqui na região”.

Gomes, que também é diretor programático do Instituto Acapelo, organização que fomenta a produção sustentável, lembra que em 2015 e 2016, o mesmo fenômeno afetou a produtividade de cacau. Na época, o El Niño foi classificado como um dos mais fortes da história. “A situação é muito preocupante, porque pode gerar até uma questão de volatilidade da produção nos próximos dois anos”, diz.

No controle da produção, antídoto ao clima adverso

De São Paulo

A emporuária Arcella Gallardo, proprietária da marca Mission Chocolate, acredita que os eventuais impactos do El Niño sobre a produção de cacau não devem ter como consequência um forte aumento dos preços da matéria-prima, como o que ocorreu quase dois anos atrás. Para ele, as novas áreas de cultivo de cacau devem ser um contraponto às questões climáticas.

“No Segundo, os produtores plantaram milhares de pés de cacau há quatro anos porque eles estavam entendendo o que iria acontecer. Por causa dos efeitos do clima, agora temos cacau também em São Paulo”, disse. “Onde antes não tinha cacau, agora tem”.

Arcella Gallardo, uma filha de agrovátrios mensuatos que nasceu no Estado americano da Califórnia, trabalha com produção “buen-to-bue” — em, em outras palavras, a chocolate compra cacau para produzir barras de chocolate (a fábrica da marca fica em São Paulo). Com o aumento vertiginoso dos preços do cacau no fim de 2024, a Mission aborreu fórmula e lançou殆elo cinenero de seus produtos, estratégia adotada para absorver o aumento dos custos.

“Mas fizemos nos sem interferir

Nova onda de alta

Colocados: 0,6% no dia 2025, em 2024* (em US$/tonelada)

Variações: 1,89% — 1,26% — 26,25% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% — 1,26% —

Fonte: Depo, José FERNANDO, 2.000 mil de 1.000 US$ (1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de 1.000 mil de

na qualidade do produto”, afirma. “Conseguimos pensar em outros produtos que podesíamos fazer, como condições banhadas em chocolate, que deixam muito com?”.

Com isso, diz ela, foi possível não repasse as consumidas toda a alta das cotações da amêndoa. Para defitar uma eventual nova onda de escaneamento da matéria-prima, a chocolate aponta em produtos da Bahia “cookies”, que utilizam menos chocolate, e no cinco banhados.

Henrique de Almeida, produtor de cacau e disse do mundo da chocolate fazendo bagarana, cultiva

60 hectares em Caxacá, no sul da Bahia. Segundo ele, produzir a matéria-prima porque o ser produto do respeito de preços no últimos anos, mesmo em um momento em que as cotações da commodity alcançaram no onde.

Almeida produz chocolate “no-to-bue”, ou “da árvore à baeza” — no seu, de comenda a produção em todas as etapas, do cultivo de cacau à barra de chocolate que chega ao consumidor. A ameaça do El Niño faz com que o produto revira experiências da área de paixada. “No El Niño de 2017, taboeschos no sul da Bahia entre junho

Arcella Gallardo, da Mission Chocolate: “Onde não tinha cacau, agora tem”

e agosto, foi, a partir do setembro, outubro, com a redução, acontece, teremos impacto sobre a safra temporal de 2027”, diz ele.

A diretora de marketing de chocolate da North Trade Minidos, afirma que a melhor maneira de evitar a quebra de sabor já popular os produtores fornecedores. Se-

gindo ele, a multinacional fomenta base prática a uma produtora para isso, como a melhoria na gestão da área, distribuição de modas com alto potencial produtivo e perda correta. A North compra 800 de todos o cacau que se produce no Brasil e com 2,5 mil toneladas para estas no país. (NH)

Evento climático tende a encarecer alimentos, mostra estudo

Raphael Salomão De São Paulo

O fortalecimento do fenômeno do El Niño pode elevar a inflação de alimentos no Brasil, segundo um estudo de o Babebank, banco belandês especializado em agronegócios, de690 porCENTRO. Os economistas Maurício Vise e Renata Alves possuem o relatório.

Os autores analisaram a relação entre cheques climáticos e o preço da alimentação nos domicílios do país. O trabalho considerou dados históricos de balize de Preços ao Consumidor, templo (IPCA), do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), e a influência do El Niño “moderá-

do” e “forte”, segundo a classificação da Administração Nacional Oceânica e Atmosférica (NOAA) dos Estados Unidos.

“Observa-se as doenças dos preços após o término cimento do fenômeno. A magnitude a277,6% é a variam o clorórem intemolado, condições do sabor e ambiente macroeconómico”, diz o estudo.

Com um modelo macromático, os economistas concluíram que um El Niño moderno não adiacecerá 26 pontos percentual ao IPCA (loco em 12 meses, limitados itens semialabrosados e multinivalizados, o aumento entre a bagarina e 0,41 ponto percentual).

Em caso do El Niño forte, a728 dos preços dos produtos incautou

teria acréscimo de 0,33 ponto percentual ao IPCA (loco em 12 meses. Com a inclusão de semialabrosados e industrializados, o aumento na intra-seca de 0,81 ponto.

Ao conseguiricas de cheques climáticos chegam mais rapidamente aos alimentos incautura do que a outros categorias, diz o Babebank. Nos semialabrosados, o impacto é mais gradual, e essa industrializados, mais “suave”.

0,83 ponto percentual seria a alta adicional

Os efeitos do El Niño sobre os preços dos alimentos não são imediatos. “Se um choque climático sobre a produção de alimentos os orosos em setembro, o efeito sobre a inflação apenas na erinança de 2027”, afirma Alves.

Regiões do Brasil mais expostas à oferta de produtos incautou do que a dos outros grupos teriam uma pressão inflacionária mais intensa. “Esses resultados reforçam competências dos eventos climáticos como determinantes da inflação de alimentos, sugerindo efeitos e concomitantemente relevantes, mas não permanentes”, concluíra o estudo. “A medida que as condições de clima e oferta se normalizam, a

pressão inflacionária diminui, observam os autores. Essa mudança costuma acontecer entre um e dois anos depois da ocorrência do El Niño, seja de moderado no forte. “Quase um ano depois, ainda pode ter um prejuízo que emptere a inflação para cima, mas depois, esse efeito vai se dissipando”, diz Alves.

Apesar de itumáticos, cheques climáticos devam preços de alimentos porque se causam problemas de chứng, reduzindo a capacidade da política monetária de contra a inflação no norte-prazo. Na mais do Babebank, a quantidade monetária precisa avaliar a tempo de duração desse choque e se atinge outros segmentos.

Comércio Exportações brasileiras de algodão bateram recorde na temporada 2025/26

B9

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Entrevista

'Sucesso da IA é uma história de terror que mudará o mundo', diz Damodaran C6

Valor C

Quintão-Frinta, 20 de agosto de 2026.

LNES 1.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.2.

Bancos pedem mais um ano para início de novo crédito imobiliário C3

Mercados

Dólar registra queda global e no Brasil vai a R$ 5,17; Ibovespa avança C2

Litígio

Justiça condena ex-diretor financeiro a indenizar Itaú em R$ 2,8 mi C2

R$ 5,17,20

Mercados Medida inesperada de Bessent acende alerta de investidores sobre preocupação do governo com a dinâmica da curva de juros

Tesouro dos EUA amplia recompra de Treasuries longos

Artur Scaff, Gabriel Roca Victor Rezende De São Paulo

Duas semanas após divulgar o seu cronograma de financeiras entre da dívida, o Tesouro americano pegou o mercado de surpresa entre os anunciar a ampliação nos limites para a recompensa de títulos de vencimentos longos. Ainda que a medida tenha trazido algum afeto imediato aos juros dos Treasuries de 10 a 30 anos, que vinham há semanas no limite para o que, a interpretação dos investidores foi clara: a Casa Bruna se mostra cada vez mais incomodada com a dinâmica dos juros no país e saudou um apócio crescente por tentar contra o mercado de títulos.

Assim, se descolhança dos players se manifestou rapidamente em outros ativos: O dólar perdeu força globalmente e o novo disparou no pregão.

Em um comunicado surpresa o основной amplamente 'Tessou-doso' por participante do mercado, o Departamento do Tesouro anunciou que irá aumentar, 'em pelo menos duas vezes', o tamanho das operações de recompra para titulares seguintes da 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos. Com isso, o canal limite máximo, de US$ 2 bilhões por operações, passará a ver de, no mínimo, US$ 4 bilhões. A разбacada foi a de fornecer legal dez ao mercado, especialmente em títulos que estão fora do cronograma de emissões nos leilões da dívida pública e 'selfish now'.

A explicação do Tesouro, no entanto, foi marcada com amplo crescimento pelo mercado, especialmente porque a conversa das dignos da intervenção cambial conjunta com o Japão para defender os itens do ими. Além de a operação ter sido lista

por meio da venda de euros, e não dólares, a postura do secretário do Tesouro, Scaff Bessent, de defender publicamente que o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) elevasse os limites do Fima (Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility) — uma ferramenta do BC para dar liquidez em dólares a governos estrangeiros —680m e cinco entre investimentos de que há um recente grande de governo americano com a possibilidade de vendas adicionais de Treasuries.

Nesta semana, a taxa da F-bond de 30 anos ultrapassa o nível de 3,30% e foi às máximas desde 2007, o que deixou os mercados globais um alerta Ontem, após a operação, a taxa da F-note de 10 anos caiu de 4,17% para 4,67%, enquanto o rendimento do papel de 30 anos recuou de 5,284% para 5,195%.

Em entrevista a Valor, o economista chefe de Estados Unidos da TS Lombard, Steven Blitz, afirma que a intervenção é um palatino, mas está longe de ser uma solução. 'Assim como socorro com a intervenção no seze, redout o volume de títulos do Tesouro em circulação tem uma efeito momentâneo — e pode até durar algum tempo —, mas os problemas weburnos continuam sem reponto', aponta. Segundo ele, o déficit orçamentário elevado, a espera do

'Reduzir o volume de títulos do Tesouro em circulação tem um efeito momentâneo' Steven Blitz

presidente do Fed, Kevin Warsh, de que sua tese de crescimento sem inflação seja comprovada e o fato de o banco central não estar reduzido os títulos longos que estão vencendo se combinam para exercer pressão de alta sobre as taxas dos juros longos.

'Elevar a taxa dos Fed碧ndo agudaria até certo ponto, mas, como 2,81 da dívida do Tesouro e refinanciada a cada três meses, em média, há um limite para o quanto Warsh está disposto a aumentar as despesas orçamentárias com juros', diz.

O CIA avalia que o principal preço a ser pago pela medida inesperada do Tesouro deve ter um dólar mais desvalorizado e a extensão das apostas na erosão da credibilidade da dívida americana. Assim, a equipe de estratégia global do banco passou a recomendar que seus clientes comprem outro.

Segundo a equipe de macro-estratégia de CIA, liderada por Dirk Willer, a sinalização é importante, já que é possível que o mercado insteprese a medida como um indicativo de que um surgimento de 5,10% pelas taxas dos títulos de 30 anos pode levar a novas ações, seja aumentando ainda mais o volume das recompras, seja reduzindo a emissão de títulos com cupom. 'Eventualmente, também poderam ser adotadas medidas menos ortodoxas para gerar demanda por meio do sistema financeiro.'

Por isso, a equipe do CIA espera que, com um teto mais rígido nos juros de longo prazo, investidores migrem suas posições de inclinação da curva para entrar operações associadas ao temor de erosão da credibilidade da dívida americana — 'defensement trade'. 'Também estamos adicionando uma posição comprada em outro', concluem.

Postura de Bessent acendeu alerta de que há receio do governo americano com a possibilidade de vendas adicionais de Treasuries

Perto do horário de fechamento de dez mercados locais, o índice DXY, que mede a força do dólar houve uma cesta de seis divisas, cáia U365, a 59,00 pontos. O seio para outubro disparou 2,818 evarthetaou a superar a faixa dos US$ 4.500 a caça troya na Nymex.

A avaliação de que os efeitos da recompra de títulos terão vida curta também é compartilhada pelo economista whiteo para Estados Unidos do Mundo, Alex Polk, do Valor, ele afirma que o impacto da medida é pequeno e a tendência da curva de juros, que já está de alta, deve permanecer inalterada, impulsionada pelos fundamentos macros econômicos dos EUA.

Ele argumenta que o principal aspecto negativo da intervenção

é o impacto de médio prazo sobre a inflação. Polk lembra que, desde que assumiu a presidência do Fed, Warsh tem defendido a retirada de 'formula737pudano' (peopção) no intuito de obter mais informações sobre a interpretação dos mercados sobre o cenário econômico a partir da realização de posições dos ativos. Com a intervenção do Tesouro, essa estratégia seria comprometida.

'A alta dos rendimentos tem sido ordinada e justificada pelos fundamentos dos EUA (gastos nominais muito fortes). Portanto, essa intervenção é contraproducente do ponto de vista do controle da inflação. Ela compromete a estratégia de Warsh de557ar que os mercados façam o trabalho pelo BC por meio do rendimento de longo prazo mais altos', afirma Polk.

O economista chefe para EUA da Jefferies, Thomas Simons, também observa que há uma perda de credibilidade no próprio Tesouro americano.

'O ponto de qual discordamos é a forma de constatação. O anúncio foi feito exatamente 14 dias após o Queirão Bebuding, formentemente (documento que indica diversos para o financiamento da dívida dos EUA), no qual o Tesouro não deu absolutamente

nenhuma indicação de que mudanças nas operações de recompra estavam sendo consideradas no preter a ser anunciadas.'

Segundo ele, isso rompe com a estratégia adotada há muito tempo pelo Tesouro de fazer anhelois de forma 'rapidez e provável', utilizando o 'bebuding' para a commas e praticamente todas as suas mudanças de política e orientações. 'Não consideramos esagero dizer que essa ruptura na estratégia de comunicação reduz a credibilidade geral das orientações do Tesouro', afirma.

Simons também diz que, após a intervenção cambial conjunta entre EUA e Japão, o episódioSigma Minded sobre as interações de Bessent com o anúncio das recompras feito ontem.

'No programa Iosqueños (FAQs) do programa de recompra destacam especificamente que o Tesouro não considera as operações de 'feedback' uma ferramenta destinada a falar com as condições do mercado para além de oferecer um suporte moderno de liquidez para os Iosqueños off-the-run. No entanto, as ações recentes foi ocorrida no Bessent sugerem que ele está adotando uma interpretação mais criativa sobre a finalidade pretendida das recompras', diz.

Cruzada de Bessent contra juro longo lembra naufrágio do Japão

Análise

Victor Rezende e Gabriel Roca De São Paulo

Funcionado do Tesouro americano com a disparada dos juros de longo prazo, que já era evidente a partir das ações mais recentes de Scott Bessent, ficou социально com o aumento das operações de recompras de Treasuries. Arossos modos, as operações não parecem ser tão volumosas, a se considerar o novo valor mínimo de US$ 4 bilhões. Ainda assim, na interpretação do mercado, há uma clara tentativa de defesa de nível de que o anúncio se deu duas semanas após o calendário regular — quando o Tesouro costuma anunciar mudanças na gestão da dívida — e pouco depois de a taxa do papel de 30 anos da dívida americana alcançar as máximas em 19 anos.

'É um Tesouro que está imitando a Sellier', diz um profissional do mercado, ao se referir à postura da ex-secretária do Tesouro americano Janet Sellier, que, durante o governo Biden,เปิด103o de forma expressiva o perfil da dívida para não processar os vértices mais longos da curva.

Bessent já trilhava a direção de Sellier no encumamento da dívida americana, mas agora, parece dar passos afeto. Não é reagendo o que há semilhanças com a postura do Banco do Japão (BdJ nos tempos de controle da curva de juros) (VLC), ainda que ele forma embituratória e com magnitude muito, muito mais inunda.

A política, porém, não gera boas recordações do ponto de vista do BdJ. Quando os juros de dez anos tentam no teto, o banco central competiu o que podia e o que não podia para derridar a taxa. A operação era efetiva no

outro prazo, mas, ao longo do tempo, houve a assunidade monetária japonesa a relaxar sua política, ainda que aos poucos e a contraponto do então presidente Haralhdo Murado.

Entre dezembro de 2022 e julho de 2023, o 'sag' dos anos japoneses de dez anos mudou de 0,258 para 0,95 e, depois, para 19, até que um outubro de 2023 o BdJ datou de seguir à taxa o alto das ta-

Helicóptero de dinheiro dizupajado pelo banco central japonês no mercado teve efeitos apenas de curta duração

nas longas. Na prática, o helicóptero de dinheiro dizupajado pelo BdJ no mercado foi efetivo, mas com efeitos de curta duração.

A mudança nas recompras de Treasuries, assim, foi muito mais um aviso ao mercado do que um sinal de um controle da curva às avessas, mas, com alguns antecedentes de peso — enquanto reversão no seze para impedir que o Japão vendesse financeiro e no vestida de Bessent para o Fed ampliar a linha de liquidez FEMA com bancos centrais estrangeiros —, não supressado e surgimento de divisiones sobre um 'seto' tuberkial nos juros longos, e não apenas situações para dar liquidez à venda fina.

'O controle da curva de juros está longe de ser uma redução de graça', diz o consultor econômico-chefe da Allianz, Mohamed El-Soon. 'Embora possa ajudar a reduzir os rendimentos de longo

prazo rapidamente, favorecendo, assim, os custos de financiamento imobiliário e outras modalidades de crédito, de traz riscos de danos criativas e consequências não intencionais. Além disso, os efeitos dessa engenharia financeira são da curta duração, a menos que sejam acompanhados por ajustes veterinários nas políticas', pondera.

E, com uma dívida que atinja US$ 40 bilhões e sem juros pontos de mudança nas políticas fiscais — sobretudo com um tempo pressionado com a possibilidade de o Estado Republican no poder, o controle de Cárnu e 'estudio nas 'bailhuras' —, um ajuste, que já estava distante, fica ainda mais complexo.

Resta agora saber como irá agir Kevin Warsh, seja política se calcava, essencialmente, no aperto das condições financeiras por meio do aumento dos juros de longo prazo.

Com o limite imposto pelo Tesouro, os mercados têm duas opções para frente: enfrentar o 'seto' e evitar Bessent no forçar os juros de curto prazo para cima, já que as emissões devem se concentrar nesses vértices, o que poderia meses com a presidência da política do próprio Fed e, em última instância, com a política do balanço patrimonial. No fim do ano passado, a emissão elevada 3 milhões a 10 euros a Fed a aumentar as reservas por não controlar as compromissadas ('corpos'), negociadas no mercado, cuja taxa começaram a valor bem além do nível dos befriados.

'Se o Fed se ser pressionado a mudar sua postura na condução dos juros ou do balanço, já está contratado um primeiro choque entre o Tesouro de Bessent e o Fed de Warsh, o 'Sporadinho' que tem recebido ligações diversas de Trump.'

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C2 | Valor | Gárita Ática, 20 de agosto de 2026

Ines249

Finanças

Ibevespa

Em pontos

Fonte: Bn. Icbo 1992 (Bonesa) - Ano Fato

Bolsas internacionais

Variações no dia 19/sept/26 - em %

Juros

DI Over future - em % ao ano

Dólar comercial

Cetação de venda - em R$/US$

Índice de Renda Fixa Valor

Base = 100 em 15/12/99

Mercados Anúncio do Tesouro americano ajudou a interromper sequência de baixa do Ibovespa

Dólar registra queda global e vai a R$ 5,17

Artur Seuff, Arthur Caglieri, Bruno Ferlaes, Marco Fernanda Safireti e Gabriel Cakhira De São Paulo

O anúncio do Departamento do Tesouro dos Estados Unidos de aumentar o volume de compras de títulos de longo prazo alimentou a desvalorização global do dólar no pregão de nitren. Com exceção do peso a gertritivo da luta turca, a moeda americanaरणen contra a maioria das moedas que compõe o grupo das 33 mais líquidas a antiguidade pela Valha.

Os títulos de cuspoações a cabal a vista teve depecações de 0,87% a razão a R$ 3,1764. Por toda a 16% (horário de Brasília), a linha e 10% a que muda a força do dólar contra a certa da sua moeda de mercados

desenvolvidos, recuava 0,863, aos 98,797 pontos.

O dado de pesquisa de moedas do Deutsche Bank, George Sazarides, afirma em nota que o anúncio das recompas, assim como o desenvolvimento americano à intervenção por parte do Japão no início deste mês, são sendo de um aumento do descoidório de governo dos EUA com a alta persistente dos rendimentos dos Teramios de longo prazo.

"No geral, o mercado provavelmente Brasil cada vez mais atenta a مدى medidas destinadas a dar suporte aos Teramios. Quanto mais mais缔造as forem percibidas como distorções da formação de preços no mercado, maior tende a ser a pressão de baixa sobre o dólar."

Já a estrangeira sénior de cântus do Rabobank, Jane Foley, dá a prentagem que a recompra de títulos certamente amenizou os excisos dos investidores, embora as preocupações com as Teramios não devam afetar a posição estrutural de centralidade do dólar. "A moeda americana permanece profundamente integrada ao sistema global de pagamento, o que, em nossa visão, é um fator central para seu apelo como ativo de segurança."

Os mercados de ações também tiveram um desempenho positivo

na sessão, ainda que o movimento então sido mais timido na linha de Nova York. No fim do pregão, o Idaho Dow Jones registrou admiração de 0,225, aos 53 461,05 pontos, enquanto o MP 500 avançou 0,21%, aos 7 707,98 pontos, e o Nasdaq teve apreciação de 0,16%, aos 26 331,090 pontos. Já no Brasil, o Ibovespa terminou a sessão em alta de 0,90%, aos 167,845 pontos, apelando a segurança de 51 quedas consecutivas.

Após os estrangelos retiraram o menor montante em uma única semana desde 2009 entre 16 e 14 de agosto, o chefe da nova interacional de Minas Aires, jana-thian Joo Young Lee, acaba que se criticaba de investidores não condemno ata R$ devem ser menos o uso próximo e das "como tivemos essa queda muito rápida da bolsa local, a moldança a

que haja uma recuperação nessa semana, único com uma saída menor de estrangelos".

Lee, no entanto, diz que uma recuperação sólida e sustentável das ações brasileiras ainda deve detectar, diante do aumento da volatilidade com a aproximação das eleições. "Na ter uma recuperação postular, mas o ciclo é de queda para a bolsa",

A recuperação postular do Ibovespa está no pregão também foi impulsionada pela queda dos juros futuros. O alheveiro na renda fixa dominou a autopadiros e mercado americano. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) com vencimento de janeiro de 2027 com de 13,75%, do ajuste de troca para 13,75%, a do DI de janeiro de 2033 anochei face baixa de 14,64% a 14,53%.

A reação do mercado mostrou como o anúncio foi relevante e tem potencial de ser um direito de águar no mercado, segundo o chefe de renda fixa da Dow Caglieri. Huang Seon "Independentemente de a medida ser suficiente ou não? para favor definitivamente a alta dos juros ângoes", só o fato de o Tesouro americano151, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2

Justiça condena ex-CFO a indetizar taxa de R$ 2,8 mi

Álvaro Campos

De São Paulo

O juiz Andre Salomon Tudisco, da 19 Vara Empresarial de São Paulo, disse que o Alessandro Broedel, os vice-presidente financeiro (CEO) do país, por ter os três "bebuts" de pareceres contidos contratados pelo futuro posto ao contrário? Eloris Martins

Em sua decisão, o magistrado aponta que, embora o frail venhote que Martins era oito do Broedel na empresa Broedel Coraltores, contra entre ambos uma "sociedade informal doletal", dermeda a prestação de serviços de consultoria e elaboração de pareceres para terceiros, com Broedel ficando com 40% da escuta. É esse percentual que o frail avisa ser um "ebola" e polla uma indentação de R$ 3,5 milhões.

"Nesse contento, o conflito de interesses não decorre simplesmente da amissaf, da parceria acadêmica ou da participação formal de ambos na Broedel Coraltores. Ronda, concomitantemente, doletada que o rio Alessandro partigava das contratações e da aprovação dos pagamentos realizados em favor do novembro do Eileto e, parcialmente, possuía interesse econômico-destressoso bem decorrente dessa mesma operação. A circunstância繞pa das as vedação prevista no art. 116 da 216 (da da Sociedade Anônima), pois o rio Alessandro interesse em operações nas quais possuía interesse particular, este422, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2027, 2

Assim, Broedel foi combinado a pagar R$ 2,8,90 milhões, com correções monetárias, pelos pagamentos indevidos recebidos. A diferença entre esse valor e o que havia sido pedido pelo frail é por

que o magistrado interpretou que há uma limitação na lei das SA de poder, refiriu somente os últimos três anos e, assim, os chi da conta no "ebola" de 2023.

No processo, o ex-CFO diz que o frail sempre teve ciência da sua relação com Martins. "Sem certo das movimentações financeiras entre ambos, em razão do monitoramento contínuo das contas bancárias", disse ainda que "não houve erro, dele, fraude ou situação na aprovação das contas dos exercícios de 2021, 2022 e 2023, pois a instituição tinha pleno conhecimento dos fatos e não apenas singularidade à épica". Da dia ainda que não existe conflito de interesses, uma vez que não houve projetos ao frail, sendo os serviços prestados por Martins legitimou, vantagens e realizações em condições de mercado.

"Não houve direito de poder nem recebimento de vantagem pessoal em razão do exercício de cargo", diz a defesa de Broedel.

O frail contêito processo Broedel pedindo o consentimento de R$ 4,6,87 milhões, por pareceres contidos que dia não foi recebido. Segundo o futuro, 20 dos pareceres contratados e្រួepsilon por Broedel enquanto de sua CFO do banco-jam foram omissos. Dozen 20, Martins, que fez um acordo extrajudicial com o frail, adimite que quatro não foram entregues porque eram pagamentos antecipados de serviços futuros e o acordo foi encerrado pelo banco quando o processo foi999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999

O frail disse em nota que recebe com estampidá-la a combinação de Broedel e a instituição dos valores derivados da instituição, fazendo que cobara a relevância da conduta ética no sistema financeiro". O futuro diz que excessiva em relação aos pareceres não entregues por dissonha da atribuição de ósim para apresentação de juros negativos. "No torna-se que o parecerista Eloris Martins instituíra o futuro doletal em sua parte dos valores, e que a defesa não apresenta os comprovantes dos serviços prestados, apenas de assessoria oportunidades comendidas no processo".

Nesse ponto, o juiz não deve prolar de causa para o frail. Segundo

o magistrado, a simples ausência de localização de um documento exento não é automaticamente equiparada/a inexistência de qualquer contraprodução de serviços. "Não foram aposentados (pelo frail) detenidos provenientes das áreas internas envolvidas nas solicitações, operações, pagamentos ou utilização dos serviços que permitiram concluir que nenhuma consultoria ou eventuais técnica foi pericial em correspondência ao valores questionados".

Precendo, Broedel disse em nota que teve vitória ao ver reestherido pela Justiça a defesa prestação dos serviços de consultoria que o banco alegou repetidamente que não foram prestados. "Na outra ação, Broedel teve asilitada parcialmente sua defesa. Do total do era a de R$ 10 milhões, demandados pelo frail (Jubimara, a Justiça, decretaram o pagamento de R$ 2,85 milhões ao banco, A defesa no exercício da decisão)."

A defesa de ex-CFO rottenu que o banco tinha coelocimento de relação dele com Martins e que convocaron da decisão, instituindo que o frail de acesso aos documentos em que isso foi informado por Broedel, permitindo sua defesa. "Atensando Broedel entreu que sempre se condem de maneira ética e transparente ao longo dos 12 anos em que tubulários no frail (Jubimara e sogora) tomando todas as medidas judiciais para aprovar seu".

O caso teve início em julho de 2024, quando Broedel não do frail para tubulários no Santander Equinha, banadamenta de uma dada global se contabilizada, mas com o}vulzinho aqui no Brasil, foi ora tocado para a área de estratégia da instituição, dentro da dorência (a maioria, água e segundo seu perfil no Inidหน遇, Broedel se dedignaram este do banco-sepodido).

Já o frail disse em nota que recebe com estampidá-la a combinação de Broedel e a instituição dos valores derivados da instituição, fazendo que cobara a relevância da conduta ética no sistema financeiro". O futuro diz que excessiva em relação aos pareceres não entregues por dissonha da atribuição de ósim para apresentação de juros negativos. "No torna-se que o parecerista Eloris Martins instituíra o futuro doletal em sua parte dos valores, e que a defesa não apresenta os comprovantes dos serviços prestados, apenas de assessoria oportunidades comendidas no processo".

Real bate recorre de negociação em 1998

Arthur Caglieri

De São Paulo

As negociações de contratos futuros e de opções com a coélia bolsa de Chicago do CME Group, o maior mercado de derivativos do mundo, atingindo um volume diário recorde no primeiro semestre deste ano, de 938 500 milhões. Além de mudanças regularizadas, a companhia montou na questões macroeconómicas e idiosinticáticas, como o diferencial de juros e a aproximação do período eleitoral, como pacificação para uma maior demanda de produtos envolvendo a defesa.

"O real brasileiro é a nacionalista interessante quando consideramos o diferencial de juros entre o Brasil e os Estados Unidos, e entre o Brasil e o estado do mercado. Esse fator certamente entra em jogo e tenta uma intercessão e a negociação dos novos contratos futuros como o câmbio brasileiro", disse ao Valor e Adotar de mercados de opções de cântus do CME Group, Chris Povey.

"Atentamente, foi também esta eleição se aproximando Ainda é cedo de mais e não chegamos no momento, mas diversos outros ter negociações antecipando o seu Os participantes do mercado, portanto, devem procurar nossos produtos para fazer 'hedga' [preciação] de seus riscos ou especializarem a sua período".

Sobre alterações regularísticas que podem ter ajudado a aumentar a demanda pela negociação com o real no CME, Povey menciona as regras internacionais que passaram a exigir imagem de operações em derivativos fora de bolsa, em mercado de balcão (um derivativo não compensados contadamente, no CME, na sigla em inglês).

"Ela começaram a ser simplesmente da algum anno, de forma gradual, e a fase final entrou em lugar em 2022. O que essas regras determinaram foi que os participantes que negociaram produtos derivativos de balcão (VEC), como NIEs e opções, passaram a ter que depositar margem sobre essas posições. Antes,缔结s participantes não necessariamente pagaram margem sobre essas operações, ou jogavam menos. Agora, passaram a ter que depositar margem sobre essas posições", explica Povey. "Para muitos instituições do 'hoy não', nos últimos anos

Chris Povey, diretor do câmbio do CME "Operações como o real crescimento 1896"

busrou uma correlação de onda das regressões mas regressões canhões, buscando garantir que essas operações sejam feitas no lugar (maior de acordo".

Atualmente, Povey diz que as moedas da América Latina são as que mais crescem no mercado de futuros e nas opções de moedas do CME Group. "No caso de real, o crescimento de 1896 neste primeiro semestre ocorre depois de um ano modelo bem para a moeda brasileira, que havia registrado a elaboração de 40% em 2023 em relação ao ano anterior".

Apesar do crescimento nos primeiros seis meses de 2026, o volume dado às negociações não chega a 25,6% real (registra do diariamente no mercado de derivativos de cântus da 85 no mesmo período). Segundo dados compilados pelo Valor, de acordo com os boletins de bolsa brasileira, a média diária das

"O real é uma divisa interessante ao se considerar o diferencial de juros. Isso entra em jogo nas negociações" Chris Povey

negociação no mercado futuro e de opções sobre dólar e real neste primeiro semestre ficou em torno de 104, 95% bilhões.

Ainda de acordo com o executivo do CME Group, a busca por negócios envolvendo o real tem aumentado tanto entre brasileiros quanto entre americanos. No caso dos estrangelos, a liquidação em dólar pode justificar a escolha do CME. Já no caso dos brasileiros, o interesse nesse por conta de compensações que a bolsa de Chicago dá nas negociações de contas pendentes.

"Entora uma grande base de clientes brasileiros negociados, por exemplo, nossos futuros de risco, dólar, cardamino ou dólar antitabano. Ao negociar futuros de real brasileiro, em vez de fazer isso nos mercados também" [no Brasil], eles consignam comprando essas operações" (deserta Povey, nota algo equivalente a conseguir um 'disconto' por fazer diferentes operações com a empresa).

A demanda por moedas da América Latina foi a empresa e a beleza a negociação de NIEs dos países. "Comentaram-se no NIEs de real brasileiro, mas não acabaram proibindo força ao longo do tempo. Queríamos revitalizar esse mercado. Não o fabricante no início deste ano e tiverem algum sucesso. Registramos o maior volume em cerca de dez anos."

CONTRA FÓRICAS LEGA DE CONTRA DE CÂNTAS OUTROS

A CONTRA COMPAÇAR EM ALUMINAÇÃO DO BRASIL DO 2023-2026, Povey, no 1.000, em 2023, em 2024, em 2025, em 2026, em 2027, em 2028, em 2029, em 2030, em 2031, em 2032, em 2033, em 2034, em 2035, em 2036, em 2037, em 2038, em 2039, em 2040, em 2041, em 2042, em 2043, em 2044, em 2045, em 2046, em 2047, em 2048, em 2049, em 2050, em 2051, em 2052, em 2053, em 2054, em 2055, em 2056, em 2057, em 2058, em 2059, em 2060, em 2061, em 2062, em 2063, em 2064, em 2065, em 2066, em 2067, em 2068, em 2069, em 2070, em 2071, em 2072, em 2073, em 2074, em 2075, em 2076, em 2077, em 2078, em 2079, em 2080, em 2081, em 2082, em 2083, em 2084, em 2085, em 2086, em 2087, em 2088, em 2089, em 2090, em 2091, em 2092, em 2093, em 2094, em 2095, em 2096, em 2097, em 2098, em 2099, em 2100, em 2101, em 2102, em 2103, em 2104, em 2105, em 2106, em 2107, em 2108, em 2109, em 2110, em 2111, em 2112, em 2113, em 2114, em 2115, em 2116, em 2117, em 2118, em 2119, em 2120, em 2121, em 2122, em 2123, em 2124, em 2125, em 2126, em 2127, em 2128, em 2129, em 2130, em 2131, em 2132, em 2133, em 2134, em 2135, em 2136, em 2137, em 2138, em 2139, em 2140, em 2141, em 2142, em 2143, em 2144, em 2145, em 2146, em 2147, em 2148, em 2149, em 2150, em 2151, em 2152, em 2153, em 2154, em 2155, em 2156, em 2157, em 2158, em 2159, em 2160, em 2161, em 2162, em 2163, em 2164, em 2165, em 2166, em 2167, em 2168, em 2169, em 2170, em 2171, em 2172, em 2173, em 2174, em 2175, em 2176, em 2177, em 2178, em 2179, em 2180, em 2181, em 2182, em 2183, em 2184, em 2185, em 2186, em 2187, em 2188, em 2189, em 2190, em 2191, em 2192, em 2193, em 2194, em 2195, em 2196, em 2197, em 2198, em 2199, em 2200, em 2201, em 2202, em 2203, em 2204, em 2205, em 2206, em 2207, em 2208, em 2209, em 2210, em 2211, em 2212, em 2213, em 2214, em 2215, em 2216, em 2217, em 2218, em 2219, em 2220, em 2221, em 2222, em 2223, em 2224, em 2225, em 2226, em 2227, em 2228, em 2229, em 2230, em 2231, em 2232, em 2233, em 2234, em 2235, em 2236, 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Ines249

Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 | Volar 63

Finanças

Habitação Novas regras, que preveem fim gradual do direcionamento da poupança, começam em 2027, mas não funcionariam bem com juro alto, dizem executivos

Bancos pedem mais um ano para início de novo modelo de crédito imobiliário

Rita Azevedo De São Paulo

Bancos que atuam com financiamento de imóveis devem pedir ao Banco Central (BC), a participação do início da vigência das novas regras de crédito imobiliário. O modelo entra em vigor em janeiro de 2027 e a ideia é que o prazo seja empregado em um ano, segundo frente.

Como monitor o Valor conta semana, conta alternativa debilidade pelas instituições financeiras é a revisão do teto de juros de 125 porentes ao modelo. Os pedidos serão formalizados em frente ao BC, que pediu um prazo de dois meses para avaliação, disse uma fonte que acompanha as conversas Processuais de 30 anos menores.

As instituições argumentam que quando as regras foram debilidade, ainda em 2023, aprovides eram de cortes certificados da Sela, o que acelera não como tecendo. Com a taxa básica de juros hoje em 14%, oferece crédito a 125 veria difícil, sobretudo

em um contrato em que os bancos devem usar cada vez menos recursos fora da poupança e mais do mercado de噱头.

Uma das principais mudanças trazidas pelo novo modelo é nas regras do uso da poupança. A norma antiga possui que 10% dos recursos do Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE) puniram ser direcionados para o crédito imobiliário, 20% foram com o BC na forma de recolhimento compulsivo e outros 15% eram de uso livre pelos bancos.

Com as regras novas, o volume da poupança a ser aplicado em operações imobiliárias será elevado gradualmente. Neste ano, com o início da fase de testes, os compulsórios foram contados de 205 para 15%. Pelo cronograma original, a partir de 2027, eles serão imbuídos em 12 pontos para entrar por ano.

Quando estes plenamente implementado o modelo, se uma instituição capta ao mercado 48,1 milhão e direcionar integralmente esse monitorio para financiamento imobiliário, o da poderá

usar a mesma quantia captada na poupança, que tem contornos baixo, para aplicações livres por tempo e não poder terminando.

Se que, para isso, 84% do volume deverá ser destinado para financiamentos habitacionais contratados no âmbito do Sistema Financeiro da Habitação (SFA), cujo custo efetivo está limitado a 125 ao ano.

Neses estatais e diretor de regaliações, Gilbert Visan, disse que um dos pontos mais debatidos na implementação está na obrigação de alocação de 80% dos recursos em operações que atrai.

Com a Selic em 14%, bancos dizer ter dificuldade para oferecer crédito imobiliário com um teto de 12% de juros

dam às condições do Sistema Financeiro de Habitação (SFE). Ele também analisou possível ajustes. Assim como um qualquer ação regulatória, o novo modelo está em permanente e avaliação, não só quanto aos efeitos produzidos no período de testes, mas sobre toda a sua vigência, com a atuação do Banco Central, antes para eventuais ajustes, buscando garantir a estabilidade e eficiência do mercado e o melhor interesse público”, afirmou em evento da Associação Brasileira das Entidades de Crédito Imobiliário e Poupança (Abecig).

Apesar dos desafios – que também passam por desvanho relacionada à indexação dos contratos e à dinâmica do pré pagamento e portátilidade – os primeiros resultados são “animativos”, segundo Visan. “Não há dúvida de que houve uma reversão naquela um ano antes que o Banco controle desde o início de 2025. Observou-se, já nos primeiros meses do período de testes, um incremento das concessões tanto para imóveis até 1 milhão como para

a faixa de 85,1 milhão a 85,1,25 milhões”, afirmou em desenso.

No primeiro semestre, o financiamento imobiliário apresentou desempedes acima dos experientes, com o instrumento de 25% na relação ao mesmo período de 2025, para 85 100,5 bilhões, segundo a Abecig. Com o resultado, a entidade deve evitar as projeções de crescimento para o ano. A estimativa divulgada em janeiro indicava expansão de 10% o volume aproximado de 85 175 bilhões.

Depoimento de Vorcaro sobre BC é adiado

Melissa Coutinho De Brasília

A Publica Federal (PF) adora o depoimento do ex-banqueiro Daniel Jimoso que estava previsto para esta apurtelemia. O depoimento servia para tratar da relação de Vorcaro com dois servidores adotando do Banco Central (BC) suspeito de receber projetos para atender aos interesses do Master dentro da autarquia. Seria o primeiro depoimento de Vorcaro desde que ele não deve de在地 de defesa, com o objetivo de fechar um acordo de colaboração premiada.

O Valor apenas que o pedido de alhamento foi apresentado pelo debate de Vorcaro ao Superem Tribunal Federal o 3/8º para a equipe de advogados – Sérgio Leonardo, Daniel Khalid, Bruno Borraguese e André Badalé – ainda não indica a प्रस्तiação acesso à intergrada intermitigação.

A premisa era que o ex-banqueiro Idázar no suspeito que(Jam) não alcançou de acordo de Departamento de Supervisão do BC341/2024, limitando de acordo entre de fiscalização da autarquia Paulo Sérgio Souza. Os dois estavam na fiscalização do Banco Master e acompanhassem de ponto a situação da instituição financeira até a legislação. Em cada um sendo afore de buscas da Operação Compliance Zero nesse ano, após a PF identificar que reavaliuam dinheiro de Vorcaro e que mantelham conversos de WhatsApp com o ex-banqueiro uso igual notam através para defender os interesses do Master.

De acordo com apuração da PF, mencionada na decisão do ministro André Mendonça, existe do caso no Supremo Tribunal Federal (SPF), que antestem as buscas contra eles. Souza e B^{*}B de atinante como “considioso” e “ampergados” de Vorcaro, suposando informações, revendo documentos que seriam entregues ao BC e orientando como ele deverá se comportar em reuniões com o regulador.

A defesa de nosso seguro que ele tenha recebido “qualquer vantagem indevida”, em conta de seu cargo e disse que ele também defendem a depudação do Master antes de ela ser paritada pela diretoria do BC. “Paulo Sérgio de Araújo, o presidente da Organização de Banco Master desde março de 2025, postaram bem antes da diretoria do Banco ter seguido este caminho. Com suas ações foi para o catacrégiao na supervisão do Banco Master, tive a primeira à identificação indíctiva de fraude e quem preparou, ao final da fase de comprovação desses indícios e agitando da autarquia de seus superiores hierárquicos. A entrevista recomendada ao MPF, afirmou o advogado de Paulo Sérgio, Odd Austen. As defesas dos demais idades não orientaram os contatos da reportagem.

Curta

“Clarity Act”

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, presintense e chaguetes amados na aprovação a legislação para o cerne cripto, o chamado de Clarity Act, durante o séptimo na Casa Branca. Ele se resume com os registros dos setores de finanças.

Investigou a ativos digitais Para Trump, o Congresso precisa dar o próximo passo com a aprovação da uma versão “justa”.

“Por tratarem que o Congresso de umの場合, é ignorando o Clarity Act”. Parus de, a

proposta material no Estado Unidos é frente da China e de outros países e diretos a676, em que “próxima onda de inovações é inviável no”.

O evento ocorre antes de primeira reunião do Central Committee de Inovação da Comissão de Supervisão do Financeiro de Commodities dos Estados Unidos (CFFC, as sigilões em região), em Washington. (Lara Nunes)

Lifetime tem aval para sua corretora

Adriana Colim De São Paulo

A Lifetime, que nasce como uma sociedade de agentes unitarianos de investimento ligado à rede. Por receber horas do Banco Central para terminar a sua corretora em sociedade com o BFC Paypal é acordo foi animado em 2020, quando a capitaliza em duas operatórias como capitalistas menos a cargo que eram surgindo nanas.

É a segunda assessoria a dar esse passo dentro do post “K20 do BFC. A K20}}{(complementos) foi a primeira a que deve um antigo acordo com a XP e migui para o banco e ele esse modelo. Comeceva a operar em 2023 e hoje o})+de 85 175 bilhões.

Com 85 10 bilhões, a administração da Lifetime atraem o pedido ao sugilador a dito de ganhar uma rebolete. Na faixa de 85,1 bilhões a 85,10 bilhões, o volume não comportava uma e-tristira de custos para a energia e corretora, dar o sócio-dividador e CEO do grupo, Fernando Karlos, em correio a com o Valor.

O modelo é “legal”, em que a categoria opera a total e a atividade permanente sob o BFA. A participação monetária de cada lado não foi aberta, mas quando foi animada esse artigo, o que o banco teru 48%.

Com uma CFVM no seu retorno, a Lifetime consegue modular documentos mais redoutados para o perfil típico dos serviços de primer trabajo, o público mais,xudindo um segundo disposto.

“O atendimento não muda. O que se vê no mercado hoje é, por exemplo, a criação de EVO (Jumbo de índice segurado em total) para os públicos. Um fundo convoca muito positivo e pouco têm a coragem de pesar nos reins. É que mesmo ser promissor de produtos exclusivos e também a ocupação a rendência global”.

Em um assessorio total de 1.000 pessoas para o regime CLT, mas quem quer manter a atividade autónoma terá essa opção, dia oecentinho. “Não sei ser compulsivo como acontecer em outras conversas [passados da assessoria]. O mais importante é, no relacionamento com o cliente, manter o papel fiduciário.” “Quem continuar miliproderte vai ter de montar o seu próprio escritório para a compra a base K20 da nova corretora.

BC destina R$ 3,6 milhões por ano para IA

O uso de inteligência artificial (IA) na supervisão do sistema financeiro820nmce mais relevante nos últimos anos com a redução do quadro de servidores do Banco Central (BC). O Departamento de Monitoramento do Sistema Financeiro (Dmef), que faz um interesse de IA, manteve uma média superior a 180 funcionários públicos nos últimos seis anos, enquanto as demais áreas de supervisão escolheram. Já o setor para manter e investir em inovações em inteligência artificial no BC é de R$ 3,6 milhões por ano.

As informações foram obtidas pelo Valor por uma dainda Anova à Informação (IAI). Para o BC, a IA é uma empresa à complexidade do setor, à expansão do volume de dados e à necessidade de alocação de recursos humanos.

Com instrumentos e sistemas internos que ganharam força a partir de 2020, o BC teve como um dos livros o sistema Anonimagem Determinado por Aprendizado de Máquina (Adam). Atualmente, a Adam examina as carretas de crédito de instituições superintimadas para monitorar, por exemplo, operações de crédito dos bancos. A ferramenta consegue analisar 3 milhões de exposições de clientes em 24 horas, enquanto uma equipe de 10 servidores baseia 30 anos para realizar o mesmo trabalho, segundo>Cafetico do Banco de Compensação Internacional (BEC no IgM e o GigiD).

Já o Centro de Excelência de Ciência de Dados e Inteligência Artificial foi criado pela autoridade monetária em agosto de

2024 para utilizar os dados de forma responsável e segundo as melhores práticas do mundo, da acordo com a instituição.

O Clarity é composto por agentes de inteligência artificial, que são serviços de software formados por um modelo de linguagem (SIM), um “prompt” determinado e um conjunto de informações, composições de dados onde oimento. Um dos objetivos é ajudar servidores da própria autoridade monetária em sua atuação interna.

Por sua vez, a End-to-End (EVE) automatiza relatórios internos com análise de supervisão e colaboração de comunicações às empresas. Segundo o BC, a EVE permite que o trabalho seja realizado em velocidade 200 vezes maior de que os fosse feito por uma equipe humana.

O Uniro seria estratégia desenvolvida pelo BC para apurar a análise de relatórios de melhorias de dependentes e demonstrações financeiras do entidades superintimadas. Em 2023, o instrumento recebeu re-ordinamento pela revista Global Finance como uma das principais inovações em finanças na América Latina e foi reconhecida na prestação Gartner Ipo em Innovation Awards 2023 como uma das ferramentas mais inovadoras requerem nas Américas.

Investir na capacidade analítica e na inteligência artificial fará com que a autoridade monetária exija mais forte propagação para responder às demandas internas, de mercado e de sociedade, segundo a autoridade monetária. O presidente do BC, Gabriel Gallipolo, já defendiu, em audiência da Comissão Parlamentar de Inspeções (CPI) de Crime Organizado em 2024, que o grande

volume de dados exige um sistema de IA que não seja “tradicional”, dada a necessidade de vigilo de informações. A anonimação tem “competência” para desenvolver a tecnologia interuniversal, alterou, mas há “limitações” decorrentes da falta de autonomia orçamentária e financeira.

“A IA permite uma granularidade muito maior às urgências, porque o Sistema Financeiro (Nacional) como um todo tem R$ 15 milhões em ativos falantes em fundo de R$ 12 bilhões”, afirmou ao tratar do caso do Banco Master. “Identificar [Erasão] só com material. Aumano, colocando mais gente, é pouco possível.”

Atualmente, o BC tem 3.582 servidores, 1.826 a menos do que em 2006. Entre 2003 a 2020, por exemplo, o Departamento de Supervisão - Brasília - também 1.179 para 135 servidores. Já o Departamento de Gestão Stratégica e Supervisão Especializada perdeu 15 pessoas no período, enquanto o Departamento de Supervisão de Cooperativas e de Instituições não Brancistas perdeu 14.

“De olho para um time de supervisão que tinha 1 mil servidores e agora tem 600, e com a possibilidade de mais 100 se agostararem”, disse o diretor de fiscalização do BC, Alison Aguius, em evento em maio promovido pela a Associação Brasileira de Apurtelemia de Pagamento (Abacig).

Aquino defendiu que o Elysio vê o efeito o sistema financeiro por completo graças à IA. “Nossa supervisão é baseada em dados. O maior departamento de supervisão é o departamento inteiro e nem o não tenha 16 e 0 de pagamento de monitoramento, com quase 200 pessoas”, disse.

Servidores no BC

Trajetória na área de supervisão

● Bicentenarios de Inmacultamento ● Supervisão de Inspeções e de Intifusão do Exercício

Fonte: Signa/Laibout

● Supervisão Bracária ● Gestão de Estratégia e Supervisão Equivalizada

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C4 - Valor - Ajeda Fixa, 20 de agosto de 2026

Ines249

Finanças Indicadores

Regulação Diretor Ailton de Aquino indicou que deve divulgar consulta pública sobre mudanças no seguro de depósitos

BC vai propor regra para plataformas no uso do FGC

Álvaro Campos

De São Paulo

No segundo reunião do Fórum de Departamento, realizado nesta terça com direitos integrantes do setor financeiro, o diretor de fundanças de Banco Central (BC), Ailton de Aquino, indicou que o regulador deve soñar em breve uma consulta pública sobre mudanças nas regras do fórum de cataminho deepsilon (FGC), no âmbito dos distribuidores do produto e do investimento, segundo o Valor seguro.

De acordo com]}

A partir do 2025, o valor de um modelo com o título de encontro foi bastante ambicioso e findas entregues ao BC alguns pontos de consumo na indústria. O primeiroតគase o que é preciso ampliar a governança e transportar. São plataformas de investimento. O segundo é que o esquema atual de compo-

sação financeira, em que o distribuidor, ainda, a comissão integralmente na cabeça — ou seja, ao verder um CDS por exemplo — está incentivo dentro do. É o terceiro e sobre a implantação de algum tipo de “feias práticas” de como esses produtos são ofertados aos clientes, o que significa o cômpi programado que ressalcom que aquele título é garantido pelo FGC, por exemplo. Apesar de haver este consumo, a principalidade sobre mudanças na forma de compensação, a maneira com base isso está longe de ser uma examinada. Há downsoles sobre ditera a comissão ao longo da segunda degustância que interrompo o pagamento no caso da instituição embora sobre um grande estresse. Ainda assim, grandes plataformas de investimento já se mostraram contidas a mudanças e alertam para o uso

de esse tipo de medida diferir para a fundação de bancos menores, uma preocupação que o BC compartilha, em certa medida. No encontro, Aquino mostrou algum dado e afimou que, após três alterações feita pelo BC no âmbito dos omissos, o ódeo se fez instituição número foi prepero, com pouca refermando dificuldade de enquadramento. Nesta semana, a propriedade do BC Galoia Galipais, já tinha dito publicamente que, na agenda de aprimoramento do FGC, ainda é preciso avançar no alinhamento da remuneração entre distribuição e clientes. Ele também já tinha dito que essa agenda de aprimoramento é contínua, não tem uma última de chegada. Galipais ainda listou algumas medidas importantes já adequadas no âmbito do emissor, como dobrar a contribuição adicional

para que tem mais de 60% do seu pontoo garantido pelo FGC, exigi que quem tivesse mais de 80% “estrelhasse” isso, ou seja, que parte da captação fosse aplicada em óculos públicos, e a terceira que é analisar a qualidade e a liquidar dos ativos de referência, para que só seja possível oferecer como contraponto de que está sendo captado junto ao FGC ativos que expande o cargo. O presidente do BC também já tinha adiantado que Aquino apresentaria esta semana estudo retroativo, que mostraria o que teria acontecido se essa medida já estivescem em vigor antes. “São estudos sobre o que essas medidas foram atuadas na estrutura do mercado e afetado diferentes instituições.”

Posturado sobre a participação de Aquino na reunião de terça, o BC não se manifestou.

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Finanças Indicadores

IMA - Índices de Mercado Anbima

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Crédito

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Juros externos

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Fundos de Investimento

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Custo do dinheiro

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Captações de recursos no exterior

Tênos serviços roduais na moedaಲಾಗುತ್ತದೆ
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TR, Poupouya e YBF

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Em R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000

Em R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000 - R$ 1,500,000

Índice de Renda Fixa Valor

Buro 1,00 m 01.10.19
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Quinta-feira, 20 de agosto de 2026 Valor C5

Valuable insights for foreign investors in Brazil

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C6 | Valor | Gostia Sota 20 de agosto de 2026

Ines249

Valor investe

Entrevista Para Aswath Damodaran, papa do 'valuation', antes de dar certo a nova tecnologia trará perdas de dinheiro e de empregos

'Sucesso da IA é uma história de terror que mudará o mundo'

Toei Sciarretta

Os Sós Paulo

A inteligência artificial (IA) nem bem começou e já está uma derruta, ascetuída em um 'biga' que a primeira empresa não sabe bem como justifique uma ex analista: conseguem precificar. Mas, daqui a dez anos, insalhar o mundo como conhecemos hoje. E não insossoisamente para me. Boe! Antes de dar certo, terá muito recado; muita gente perdota dinheiro e o emprego. Porém, não há outro caminho, afinal é papel dos mercados e exactamente corrigir os escusos. As coincidências são de Aswath Damodaran, professor da Neen School da Universidade de Nova York, considerado o papa de 'valuation', a técnica das finanças corporativas de antibop época a uma empresa a partir da empresa da Barca, e o da Indesa.

'Mesmo que essa bolha já leve certija e não 200, e de pessoas precam dinheiro, isso vai mudar a maneira como veremos', disse em entrevista ao Valor após evento da CFA Society Brazil. 'Precisamos de Bolhar. Precisamos de correções' Perinamos de investidores perdendo dinheiro. Isa que parece terrível, mais é assim que te entrei a dos Municípios o crescimento, a inovação, a divergência e a drugaçãude de valores, a corrigido e limpando a baginça.'

Bolharé de movimento, Da moduran simplificou o papelaroso o 'volumbre'. Ele distribui, de goça, planilha que o mercado ou para a reconvertia a compra no verde de ações. E a partir de uma ensinamento que se busca a guerra entre analistas de 'soft-soft'. 'Ensino de investimento e de}xenotismo', 'Neus' e 'sua-a-futado de investimento' na do-para de pessoas 'filtradoras' de startups de IA que quase não têm receita, muito menos fluxo de coisa fritters, para trazer a vulva-poxemia - continua da técnica de 'valuation' -, mas que estão chegando à bolsa a 1958 1,8 trilhões (que a 8,5 a 1 0,8,1 trilhões) (que a 10,5 a 1 trilhões) (que a 10,6 a 1 trilhões) e (que a 10,7 a 1 trilhões).

Valor: O que deu errado em seus colonosores, que justifique 'volumbre' de 1962 e o de Anthoypic.

Aswath Damodaran Se翩然地 ficam impelçadas com asabuñadas da tecnologia e tábulas os preços. No início, tendem a fazer isso mas por conta do hypo e do protocol. Se apegam às empresas que você da impersonarentam - Anthoypic, OpcoxX, OpcoxX, Mas a maior parte do dinheiro que do pela IA tem sendo da fábrica, da construção de acapetismo - (lujo, data, corre) e até mesmo os GMS (grande e modelos de linguagem) que são o combustível

que move essa fábrica. A grande mefegata é o que a fábrica vai produzir e se as pessoas vão contra-se o que dá perdida. Neste momento, isso ainda não se mistrou.

Valor: Não apenas expectante! Damodaran: A OpcoX está buscando 1938 80 bilhões por ano, a Anthoypic pode estar em 1981 100 bilhões. Colocamento, a IA binas cerca de 1988 250 bilhões. O problema é que a acapetismo que foi contenida já vamos 1958 1,5 trilhões e vai fazer mais 1958 1 trilhões - é uma fábrica de 1958 2,5 trilhões, você dizia que isso é uma binassa. Porque 1958 200 mil de receita significam que você vai fazer 1958 20 mil os tines será. A grande questão é como está uma receita da IA.

Valor: É uma de pena o isso! Damodaran: O deixo é a IA vai ser uma boa empresa que tem pessoas mais profetivas! Isso é uma visão buogua. Ele vai enfrentar os trabalhadores! Se você é um investidor que está jogando esses preços, abrianha em qual dos lados está prestando? Onde, nesse espectro entre ferramentas de produtividade e odontologia de equipe, a IA vai se encatar? Acho que vai ficar em algum lugar no meio do caminho. Isso contém de odontologia bem, pessoalmente, uma receita alta que está que tem um lucro elevado? Isso é a segunda pergunta. Não voltamos.

Valor: Quem pode a guerra de precificação de IA, soltrais. Aqui ele seu إسلامador de outcrops!

Damodaran: Talvez ninguém. Vamos pagar o caso da Anthoypic o Claude é um perdidos impressionante. A Anthoypic tem sido muito boa em estar apenas há. Já para quase qualquer negócio - Claude Baden, Canubal, Advogado etc. É impressionante de um dos mais apasas máquinas, mas máquinas com compaestros humanos porque foram alimentadas pela forma como os humanos osiguia à primeira. Estima-se que as empresas já pagavam 1,98,6 mil por hora para usar o Claude Rolde. Mas esse produto, para ser entregue, seria para a Anthoypic cerca de 1,98,6 mil. A Anthoypic tem receita, mas não está ganhando nada! Isso traz uma outra pergunta: o que vai acontecer como o meio de entrega da IA? Esse custo vai cair e como?

Valor: Apesso-se que um. Damodaran: As empresas devem 'Obviamente, tem que cair porque há economias de escala'. Mas o você opetou na internet, energia e energia, se usa mais energia, não fica mais barato o meio. Agora é água, não importa o volume. Talvez consigamos encontrar algumas eficiências na forma de uso de albucistas e data centros. Mas essa eficiências têm que ver eserimo para

que seja um negócio valioso. Não é comoครับme, em que o próximo produto que você vende são de graça. Portanto, com a grande questão, além de qual será o tamanho desse meio não, é o que acontecer, não em o meio de entrega. Horeas economias de escala? É isso também uma grande incógnita.

Valor: Como as profetas está diante de mais dúvidas?

Damodaran: Os analistas estão precificando uma espera que a nossa ação sai seu enorme, 'são apuñalas muito dinheiro com isso'. Está implicito aí o pressuposto de que não não encontrar economias de escala de alguma forma, porque essa é a fanática a família de que as empresas ouviram. Mas essa é uma premissa portuguesa para se precificar empresas como economia, em trilhões de dólares. Estão ansiosos para ler o prospecto da Anthoypic e reus o que não é um novo. A sua ação é uma parte o início de entrega e se use as longas de compra.

Valor: É uma falha pronta a estuar, como uma se questiona?

Damodaran: Não sou da{ quelas pessoas que dizem, porsubsetado que 'a IA é apenas um hypo. Essa coisa toda está superadotizada, é uma bolha. Vai tudo desmorveira? Mas preciso ouvir das empresas mais sobre o negócio e mesmo sobre 'sombro na gente'. Não insórno o que eles também não sabem. Gostaria que dissorveiro. Seis não sabemos. Estamos trabalhando nisso. Esta é a nossa estimativa empírica.'

Valor: É possível imaginar hoje quais os efeitos na economia que essa história se confirma?

Damodaran: A história de sucesso da IA tem um lado sombrio que é subentrar as pessoas. Mas desta

'Os melhores cenários para a IA são, na verdade, quase histórias de terror para o resto de nós, porque não teremos emprego'

recusa são tubulhadores de fábrica, como há 30 anos são seus însosquerros, consultores, advogados, gestores de recursos. Se não perdão em seus empregos, perdem sua renda. Quem vai comprar todos os produtos e serviços que oagem do uso da IA? Os melhores cenários para a IA são, na verdade, quase histórias de terror para o resto de nós, porque não teremos emprego. Nesse cenário, não vejo como as empresas de IA têm o valor que têm, porque a economia inteira entra em depressão. Acho que essa é a segunda razão pela qual elas estão se separando nos projeções de cenário se contrariem a história: otimismo, alguém responsável. Bem, isso são um milhão de bancários e consultores sem emprego. O que acontece com ele?

Valor: O melhor cenário seria pésimo para o economy global?

Damodaran: Isso segundo faz o seu um terreno, quando a para a IA (quando no tubulhador no de fábrica perdia um seu emprego, eles não tinham muito poder, eram pessoas de baixa renda. Agora são busquinos, consultores, gestores de fundam o profissional que têm dinheiro e influência. Eles conhecem as pessoas certas e vão fazer pessoas. Já está começando a fazer o exercício na regularidade, a e como nem emprender o novo grosso.

Valor: É possível Tirar como será a cosmovência entre as IA?

Damodaran: As empresas como meio que se bifurcando. Esse mercado será composto num que perdidos de massa, de baixo preço e grande escala, quanto por serviços prontam. A Anthoypic claramente está indo para a ponta premium do espectro, enquanto a OpcoX está costando preços e deve optar por produtos mais populares, de tratar alcance e de menor margem. É a revista chinesa da IA está definitivamente unando o mercado de massa. Já lá para ver que os os empresas são ter uma mais de altos muito, muito com. O premium vai ser um mercado de nichos; vai ser burados, mas é um mercado pequeno. Outra insíguia é a AI tro de quão grande e em רבים vai ser, o quanto dele vai ser mercado de massa, de margem baixa, e o quanto vai ser de margem mais alta, com preços prontam. Novamente, diz para ser que as empresas não têm certeza. Elas estão notando coisas.

Valor: Por que é sempre tão difícil para anubitar o investidor e andarem o remodigno de纾imo?

Damodaran: O mercado está fazendo o papel dele. O mercado não tem o base que os especialistas têm de fazer 'somos esperar três anos e ver o que acontece.' Os mercados têm que fazer um julgamento em tempo real sobre coisas que são se desinradar no futuro. As pessoas

'Se você não deixar os mercados se excederem, superpecificarem e se corrigirem, nunca sairíamos do chip'

Aswath Damodaran

peciaram da um desporto. A pergunta que face é: 'As pessoas que na da maneira como os mercados estão se categorizados. Vamos ferchar os mercados. O que aconteceu com essa tecnologia está?' Cada espaço de humanidade tem pessoalmente de seres humanos conforme demais. Mas longo do mais é que depois desvoltaram que foram longo demais. Há dar quando isso acontece. Fio o que aconteceu com a bolha dar ponto com. Mas a internet mudou a maneira como veremos 'qual seria a alternativa?' Se você não deixar os mercados se excederem, superpecificarem e se corrigirem, se os busquinos não têm correm. Lozá, nunca sairíamos do chip.'

Valor: O mercado tem esse papel de energia se executa?

Damodaran: Estou disposto a adver que a IA, anlotivamente, está superadotizada. Cara demais. Isso é de se esperar. Mas, no fim das contas, daqui a dez anos, apinto que todos reúnamos usando que dentro da IA no trabalho. Não sei o quanto você estará jogando por isso. Talvez seja oferecido de qualquer parte de seu Microsoft Office. Entre os 20 anos nos 40 não vejo apenas um botão que resume a reunião, mas os senhores láतर a reunião anda. Mesmo que essa bolha da IA se compra uma 200 e as pessoas possam dinheiro, isso vai mudar a maneira como veremos. Os mercados estão fazendo o que devem fazer, que é de as mulheres andações e se mulheres julgaram o produto neste momento.

Valor: Como posso ser ensaio? Damodaran: Se sonhevas qual é o gatilho para a correção, estaria

mos todos ricos, a gente simplesmente vendrá-la e descheامá-aros. Não é um grande evento que causa a correção. Porque, se fosse, cianfalem, tendões para prever qual esta esse próximo evento.

Valor: Como vê os eventos dos mercados perdidos?

Damodaran: Os mercados perdidos são mais que os outros dos espaços em que costumávamos resultar nos especialistas. Como disse as eleições de 2024 nos EUA, toda as pesquisas de opinião, que são os especialistas tradicionais. Em{vinopoções, a falabia e Polytrache! Retiram um trabalho muito melhor que os senhores de pesquisa. Por quê? Essa é a magia dos mercados e dos multibilões. Você paga mal pessoas que nos são tão alimentadas, não pensam tanto a energia para o debate traumante não são especialistas. O número que verge da{ quela, mal pessoas é melhor que se de um especialista. Como pode? Esse é um trabalho que o Philip Tellock (psicólogo, professor da Universidade da Poinshonia) sem acordo sobre a adunância das multibilões. Ele faz experimentos em que especialistas,स्थances,remontanas, são chamados para prever o que vai acontecer na economia. E aí ele pinta mal pessoas que são inteligentes, mas não são da área de economia. Em todos os equipamentos que realizou, a multidão de generalistas, pessoas que vinham da rua, se saliam melhor em fazer pernoções que os especialistas. Acho que por dois motivos: em 6 que os especialistas, por tenedores a ficar imersos em sua área, perdem a299 pernoções. Não têm por operária porque sua especialidade é controla e profunda. O segundo é o ego. Especialistas tendem a ser pessoas inteligentes, que fararam bem na faculdade. Foi assim que se tornaram especialistas. Em nãosubset de}}(as) errados. Por isso, quando comemem nos oros, não comagemes adimitir. Em duas travados porque admiem um erro regular para todos os do punção de especialista. Então, são perdidos o consultor e esse afeto, que é o de não conseguir volcar atrás em um erro. Os mercados não têm esse ego.

Os limites da governança formal no mercado de capitais

Palavra do gestor

Daniela Gamboa

Sede o acontecimento da Escola reconhecida na Amnistuna e os desafios de assimetria de melhoria às InAmnus, em seu mais recoste, faces evolutor e que do seu intuito nos modelos tradicionais de governança.

Para a indústria de fundos, esses episódios funcionaram como is+y de o recesso, prestando que a existência de estruturas fortuais de controle já não basta para indagar o risco de crédito. Afinal, ambas as competências compram as exigências regulatórias à habitação: se um lotada em segmentos de alta exigência da EU, compunham índices de mercado importante, possuíam convênio de auditoria instalados e consultou de administração preenchidos por nomes de referência técnica. O que falava então? O erro de uma abordagem puramente formal de governança foi não lá como um checklist burocrático. A[{"box_2d": [352, 755, 492, 988], "label": "text", "caption": "estatência de um comit independent de onde uma auditoria de primeira linha gera uma fala sensação de segurança se a utilizar de comanda permanecer por que a. No caso da Amnistuna, a diretoria tinham uma operação de autoria legítima e, em vez de que a ex-condo toma dívida. A maioria gigantescas, enquanto isso a ex-condo, se爬763 de controle e fiscalização da empresa que foram porque estavam focados apenas com cumprir as formididades de governança. Já no caso da Anthopa, o crescimento verificamos via a{}][{"box_2d": [501, 755, 640, 988], "label": "text", "caption": "profundidade do seu time de análise. Proteger os desses eventos exige ir além de balanço auditador e das governanças e as outras zonas. Exceve o intuito que se expressa e onde de a{}]

na figura do controlador? Ler o que não está escrito e envie o que não foi dito nas teleconferências de resultados (senso os edilenhas da marca preconizada de capital e perda). Além disso, a interposão entre a análise do apôco e de crédito precisa ser um bilhão. O caso. Anthopa: Ahtores como uma mesma compunha pode aproveitar um etmo ou resposta doआज para o time de crédito e de ações meceramles realizados em dias prânticos, instando a defesa o discurso conforme o público. Gostavas que operam a=da&ra perdem a oportunidade de confrontar essas verentes um time especialmente como esse o&ra em tempo real, por cheirole que a dissolução de descesso entre o que se fala para o acientura e que se promute para o credor. A por si só, um sinal claro de que a contabilidade e a contratação incitiriam tal passaram a servir uma para o maior chance de que para refletir a operação. Em suma, a marca do Brasileiro amadurecer-se o preço da

compla e/ou ia ficou sido demais. Esses eventos são eucletos que relembram que a verdadeira governança não se mede pelo número de comuns sociais, mas pela transpartesa efetiva e pela qualidade da prestação de contas. Para a melhoria de gestão de recursos, a inteligência humana e a nulidade na afeira continuam sendo a melhor - e cabra a ideia de defesa. O investidor que delega sua diligência a430mbs e apropriadas e a contar de agências de545mg mais lecompte um passo atrás. A governança irá é algo o fico: aestros, programas de monitoramento e a coragem de facas de fora quando as respostas não forem consistentes.

Daniela Gamboa: A rede de crédito. Privado e brasileiro de Saúde de local, investimento.

Esta artigo reflecta as opiniões de a&ra e a rede de privat e federal do Instituto. O pessoal não se responda à ficas entre qual se responda à ficas pelas infrações, a uma maior壹&rde de qualquer nível e/ou em decanfrica de sua devida informações.

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STF Ministros confirmam suspensão de punições previstas na NR-1 valor.globo.com/legislacao

Valor E Quintão-Firira, 20 de agosto de 2026.

Inês Quintão Jurídica Créditos de IBS e CBS acendem alerta para holdings E2

Judiciário Ministro Luis Felipe Salomão assume presidência do STJ valor.globo.com/ legislacao

Inês | Tributos SP 2020

Empresarial Crédito representa 86,5% do total devido pela subsidiária brasileira do grupo sul-coreano de construção

Advogado tem R$ 551 milhões a receber em autofallência da Posco

Fernando Guimarães De São Paulo

Uma dívida de R$ 551,3 milhões com um único escritório de advogada, que é o principal de 1º período da Posco Engenharia e Construção do Brasil e esta trouba a subsidiária brasileira de grupo sul-coreano ao pedido de autofallência, segundo a Posco Eco & Challenge (Posco E&C), nova disseminação da controladora Posco Engineering & Construction. No seu crédito, as obrigações admitidas no processo citaram de R$ 437,1 milhões para cerca de R$ 85,8 milhões.

O beneficiário é o Campelo Costa Sociedade Industrial de Advocacia, escritório de Frederico de Carvalho Campelo Costa, com sede em Fortaleza. A cobrança supracom mais de seis vezes a norma das dívidas com todos os demais credores, incluindo fornecedores, trabalhadores, governo e a própria controladora estrangeira. A companhiaDelta autofallênciou Brasil em 2025.

Em comparação, de Valor a Posco E&C classifica a cobrança como 'Incorporacional e abusiva' e de haver fundamentos para questionar o pleito e o montante. Acrescenta que o processo, semiprescindido por um administrador judicial, busca assegurar o pagamento transparente e equívamo dos credores.

Campelo ostenta a empresa. Para ele, a autofallência teria sido usada para concentrar a cobrança em uma subsidiária em ativos suficientes, enquanto outras obrigações do grupo seriam fixado fora do processo. 'A falência foi feita contra mais', afirma. 'Eu sou o maior credor, mas porque fizeram uma contabilidade criativa'.

A Associação Internacional de Credores da Posco, presidida por

Campelo, estima que as dívidas relacionadas às operações do grupo no Brasil superaram R$ 1,1 bilhão. O cálculo deste processo produziu e obrigou-se, adhatidas a outras empresas ligadas à Posco e, portanto, não corresponde as passões reconhecidas na falência, segundo o advogado.

A Posco E&C, no entanto, prestava a atuação da entidade. No comunicado armado ao Valor, a companhia de que a associação se apresentaria de forma legítima como representante de credores para persistir a grupo em benefício próprio. Campelo rejeta a acusação e sustenta que contidado estas interessadas afixadas pelas operações da companhia pela.

Segundo o advogado, a Posco pedia autofallência cerca de dois meses depois do trabalho da arbitragem que reconheceu o crédito de seu escritório. Na avaliação dele, a companhia teria usado esse intervalo para estruturar uma forma de concentrar as cobranças no processo falimentar. 'Ele foi escutado uma saída e entraram em falência. Uma falência não pode ser planejada', afirma. Campelo seria ainda comprou de ter colocado seu crédito 'desisto de um processo falimentar fraudulento'. A Posco nega qualquer fraude ou planejamento destinado a limitar credores.

Recreinte, a disputa ganhou um novo capítulo. O juiz Daniel Carvalho Carneiro, do 1º Vara Empresarial, de Recuperação de Empresas e Falências do Ceará, determinou a inclusão da Posco Eco & Challenge no polo passivo do processo.

Na decisão, o magistrado aponta elementos que indicaram inexistência dasto da controladora na gestão da subsidiária, abuso da personalidade jurídica e omissão patrimonial. Entre eles, оплатam o cen-

trofe de contas bancárias, a autorização de pagamentos e a participação da empresa, estampados na preparação do pedido de autofallência.

A medida dele, a এডotão, para que a controladora seja responsabilidade pelas dívidas, mas ainda pode ser controlada e não representa condenação definitiva ao pagamento.

Campelo afirma que a Posco E&C compareceu repetidamente ao processo por meio de seus advogados e, por isso, já devido ao considerado citado. Na semana pasada, o escritório Plátio Noto pedia habilitava para representar a Posco Holdings e R$ 500 advogados foi contratada pela Posco E&C. Depois do prazo de defesa, Campelo pretende requerer o acompanhamento da execução e medidas de construção do Sesc. O escritório ainda teria a alcançar a Posco Holdings em incidente de descendência da personalidade jurídica.

A Posco E&C sustenta que a responsabilidade das companhias الحيوaram não tem um que legal e que a})(a)do(a)de-se de bens da subsidiária e a participação societária e transgira não seriam referentes para; e)proba-se a medida 'Alapalação e jurisprudência consolidada dos tribunais estabelecem que a meta inexistência de bens da empresa brasileira para pagamento de seus credores, bem como a participação societária de entidades estragueiras, não são suficientes para purificar tal responsabilidade.

Na mesma forma, a companhia nega ter ocorrido exactamente patrimonial da subsidiária. Segundo o comunicado, a centralidade como: desempechimos formais à empresa brasileira diante de dificuldades temporárias de силы, e parte desses recursos foi posteriormente convertida em capital. A Posco afirma ainda que a composição do passivo não

indica transferência de recursos para o exterior e que a autofallência foi considerada anestesiada à óptima pela administração judicial.

A empresa da disputa remonta à implantação da Coções da Substituição do Preito (CSP), no Ceará, então controlada por Selo, Douglask e Posco. O grupo sul-coreano também ficou responsável para serviços de engenharia, fornecimento de equipamentos, construções e o ninosoamento da planta.

Segundo o comunicado da Posco E&C, a subsidiária brasileira concluiu em 2014 suas obrigações relacionadas à construção da primeira faca da CSP. A companhia afirma que manteve nas operações até 2015 e, nesse período, compõe754, o maior que a participação do seu credores, bem como a participação societária de entidades estragueiras, não são suficientes para purificar tal responsabilidade.

O contrato previa pagamentos iniciam a582,6 milhões de坷is. Segundo a pessoa próxima à companhia, a remuneração adicional de esta dívida se a subsidiária recheio ao mesmo 1.000 milhões da CSP. A empresa teria conseguido aproximadamente 1.98,20 milhões, abaixo, portanto, de qualha-contraria!

As divergências deram origem a duas arbitragens. A segunda, o qual se encontra suposta confissão de dívida de 1.95-40 milhões, cuja autenticidade é questionada pela Posco, segundo a pessoa próxima à companhia.

Frederico Carvalho Campelo Costa: 'A falência foi feita contra mais'

Campelo sustenta que o documento foi celebrado depois que a Posco deixou de cumprir as condições originais e godtivam a recuperação.

Em junho de 2025, por maioria, o editorial editorial reprimeu aquele de a Posco e escolheu seu artigo de do título. A decisão ficou o principal em R$ 500,1 milhões, corrigido pelo IPCA e associado de juros de 1% ao mês desde outubro de 2021. Uma sentença arbitral postreunemente o entendimento.

Pessoas próximas à Posco afirmam que o original da suposta confissão teria desaparecido durante a perícia, e que teria impedido uma análise condemida das estruturas. O voto versado, segundo, houve que assegurassem o caso, teria considerado insuficiente a comprovação dos serviços e do previsto consultivo que justificaria os honorários. A Comissão reconhece o documento.

Campelo diz que não cabe mais discutir o mérito da obrigação 'O meu crédito é imutável', diz. Embora a sentença, a arbitral não esteja

aspira a recurso judicial sobre o mérito, a legislação permite ação ambideísta nas hipóteses expressamente previstas em lei.

Atualizado até 30 de setembro de 2025, data da decretação da falência, o crédito admitido em favor do escritório alcançou R$ 551,3 milhões. Campelo calcula que, com atualizações posteriores, a cobrança estaria atualmente em cerca de 0,98-1,36 milhões.

A administração judicial, como dá pela Justiça Lucena Serviços Administrativos, clasificou R$ 227,7 mil de crédito como trabalhista e R$ 551,1 milhões como quinquafalário, sem garantia nem preferência no rendimento. Com isso, o escritório passou a deter cerca de 97,5% dos créditos quinquafalários e 86,5% de todos o passivo admitido.

O segundo maior bloco do passivo é formado por R$ 41,9 milhões em multas tributárias. A Posco E&C aparece com R$ 26,6 milhões a receber, classificados como crédito subordinado.

Carl afasté PIS e Cofins sobre bonificações ao varejo

Beatriz Oliven De Brasília

Os contribuintes - conseguiram, no Conselho Administrativo de Recursos Fiscais (Carl), descisa contra a informação de bonificações - mercadorias a mais dadas e comerciantes por fornecedores. O julgamento chama a atenção por 6 contra a jurisprudência magistralista ou esfera administrativa e ser realizado num momento em que o Judiciário poderá definir a questão. A 1ª Seção do Supremo Tribunal de Justiça (STJ) marcou para hoje a análise do tema.

A decisão no Carl beneficia o supermercado Zina Val, de Rio de Janeiro. A 1ª Jornada, 1ª Câmara da 3ª Seção afastou uma cobrança de PIS e Cofins sobre bonificações. A instrução é referente ao ano de 2015 e aponta que as escolas decorrentes das bonificações concedidas por fornecedores dancaram de ser incluídas na base de cálculo da contribuição sociala.

No processo, o supermercado alegue trinta de acordo de pesos realizados entre eles e com fornecedores. Se entre há fornecem descontos sobre os valores unitários, ala-

'Bonificações, descontos e redutores de custonão são receita, mas sim recomposição de margem' Maurício Faro

ma, o monitoramento da última e última de bonificações. A operação, segundo o contribuinte, seria confuso da nome 'Minis de terra', na qual o valor da bonificação acabeu pelo presente o valor unitário de cada produto coinfado, não quando receba.

Para a Brasília, o supermercado 'apóxo' por contribuir as escolas de bonificação como 'políticas de custo de venda', seguindo uma prática corrente no varejo, 'ainda que esta não encontra anquota na legislação do PIS e da Cofins', conforme consta no processo administrativo. A fiscalização mandáronou o entendimento de que as 'bonificações' em mercadoria recebida pela recorrente representam receita tributável, pois na verdadeira natureza seria de doações.

Porém, em seu voto, o relator, o contribuinte Baldeceu Schweitzer Ziccarelli Rodrigues, afirma que, no que se enfoca a desventoso bonificações, a vantagem orostomica: de compulver, resfabelecida em acordos comerciais, 'jamais poderá ser considerada receita', porque o compuselor sempre realiza um pagamento e não quere receita que resulte em aumento da ser questionada à figuão.

Para Rodrigues, embora o con-

crito de receita, para fins de incidência de PIS e Cofins, também afixaria as recheios no passivo que resultam em aumento do patrimônio líquido, descontro ou bonificações não representam diminuição do passivo, mas a doação dos próprios custos de aquisição.

'Aparagem que sejam as rechei-gorações ou descontos praticados entre fornecedores e varejos, ou não se preventam receita para os últimos, pois quem compra produtos incinte em despesa (custo), nunca em receita', afirma ele no voto. O relator votou para cancelar as instruções.

Ainda segundo o consultivo, no que se refere especificamente às bonificações, o fornecedor que entrega 'mercado em bonificação' não está andando qualquer 'receita adicional', nem está fazendo 'doação'. E empresa que recebe a mercadoria bondizada com 'custo zero', beneficia que não pode ser transformada em 'vocação' na entrada, uma vez que a receita será antreta na saída, quando a mercadoria é destinada à venda. O voto foi segundo pela maioria.

Em nota, a Procuradoria Geral da Fazenda Nacional (PGB) operou que a inclusão das bonificações

na base de cálculo do PIS e da Cofins é uma matéria consolidada no Carl. 'Devemos acordãos da Câmara Superior de Recursos Fiscais enteram que, na modalidade não coincidaria, a base de cálculo abrange a totalidade das receitas antretas pela pessoa jurídica, sendo permitidas apenas as exclusões expressamente previstas em lei', diz.

Quanto ao caso concreto, a PGB informa que a decisão será subestimada à análise técnica e se disregui da jurisprudência administrativa dominante, poderá ser objeto de escorez (processo nº 16682,721 [77] 2013-84).

O entendimento é consolidado no Carl, mas ainda devido o STJ. A 2ª Turma é desfavorável ao contribuinte. A 1ª Turma, favorável. Hoje, a 1ª Seção pode definir as as bonificações e os descontos compõem a base de cálculo do PIS e da Cofins em julgamentos repetidos (Tema 141J). Existem 1.026 processos sobre o tema, sendo 82 no STJ, segundo dados da Corte.

O julgamento é importante porque decisões do Supremo Tribunal Federal (SFJ) já apresentam que a discussão é infraconstitucional, por isso, deve ser decidida pelo STJ, segundo Leandro Ga-

naro, do MIGE Advogados. Para ele, mercadoria em bonificação não é receita ou ნებისმიერი da empresa. 'A tributação ocorrerá normalmente no momento em que houver a venda da mercadoria, que entrem a custo zero e, assim, sem permitir o confinamento de PIS e Cofins'.

O tributação também que ocorre numa discussão sobre a inclusão das bonificações na base do EAB e daospasiência que não há a incidência no caso de descontos inconduiscuados. Isso sonduiscuados, desde. O entendimento consta na fórmula 457 do STJ.

De acordo com o advogado Maurício Faro, sócio do BMA, a decisão não é nova na esfera administrativa, sem no Judiciário, mas chama a atenção uma decisão favorável no Carl. 'Normalmente são desfavoráveis por meio de qualidade', diz.

O advogado, que também atua na ação no STJ por uma parte interessada (am供应 extae), alega que as bonificações, descontos e redutores de custo não são receita, mas sim recomposição de margem. 'Não é receção decorrente de contraprestação do varejo', afirma.

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E2 - Valor | São Paulo | Quota Brio, 20 de agosto de 2026

Inez249

Legislação&Trilutros SP

Créditos de IBS e CBS acendem alerta para holdings

Opinião Jurídica

Filippo Mattos Chagas

A reforma tributária do consumo inaugureu novo processo de decisão para holdings familiares por imovais e discessão dos e limitou a incidência de BPs e CB sobre recitais. Um dos efeitos mais relevantes pode estar na outra ponta a impossibilidade de apropriação de créditos sobre aquisição de bens e serviços. A lógica do novo sistema é a não cumulatividade. Em regra, o contribuinte regido ao regime regular poderá se creditar de BPs e de CBs incidentes sobre suas agências. Essa neutralidade, contusão, encosta finaliza na Lei Complementar nº 174/2023. Entre eles, está a redução ao crédito quando a aquisição for considerada de novo ou consumo pessoal. O tema, poder relevância porque ele, agora acompanhada pelos regulamentos da CB e do IBS, trata das sociedades cuja atividade principal seja gestão de bens e ativos finas; entre de pessoas físicas vinculadas, como sócios, acionistas, administradores, empregados e familiares. Nesse caso, os bens e serviços relacionados à gestão são considerados de uso ou consumo pessoal. Com isso, fica vedada a apropriação dos créditos correspondentes.

A expressão “relacionados à gestão” não definia com precisão de peso da correção. A depende da interpenalidade da fiscalização, podem entrar na zona de risco despesa com contabilidade, assessoria jurídica, consultoria necessária, software de gestão patrimonial, avaliação de ativos, corretagem, administrativo de imóveis, taxas de gestão de carteiras e estrutura administrativa de família aflize. Se não significa que toda holding patrimonial pode a automatrame impedida de apresentar créditos. A norma não se refere genericamente à sociedade que administra patrimônio próprio. Da trata da sociedade cuja atividade principal seja a gestão de bens e ativos finas; entre de pessoas físicas vinculadas. A eliminação relevante. Uma holding que se refere a o valor de imóveis, replessa os bens em nome próprio, sobre as cotas próprias e contra a serviços contábeis, jurídicos ou administrativos para cumprir obrigações de projetos pessoais judiciais não está, por esse simple fato, administrando bens das pessoas físicas. No seu objetivo, faz familiarmente para sustentar que estas despesas estão vendadas à atividade econômica da sociedade e não devem ser enquadradas

automatricamente como uso ou consumo pessoal. A titularidade formal pela pessoa jurídica, por isso, são basta. Se o bem ou serviço é destinado à{bus} დაეmenta ou sob remunerado de sócios e familiares, o risco de exibição ao crédito permanece elevado. É o caso de imóvel residencial adquirido pela sociedade e o elevado à disposição do sócio por com بَيْن, a estrutura documental, novos cenários, pode reforçar juntamente a disponibilização gratuita do bus. O cenário também muda quando a holding financeira como instrumento de gestão do questionário pessoal da família. Se a sociedade contra de apenas de imóvel residencial made por sócios, paga manutenção de bens destinados à família, contraba despesas patrimoniais ou administra ativos que permanecem prestando o uso às pessoas físicas, aproxima e da hipótese legal de uso ou consumo pessoal. O mesmo vale que família aflize. Estruturas controladas para administrar patrimônio financeiro, imobiliário e societário de pessoas físicas vinculadas tendem a se aproximar da situação descrita pela lei. Nesse caso, serviços relacionados à gestão patrimonial podem ser tratados como uso ou consumo

pessoal. A despesa continua existindo, mas o BPs e a CBS incidentou ao valor passado a replessa os bens de direitos. Quando o crédito é vedado, a necessidade de grande奖励 de novo BPs se rompe. A holding no e família aflize – superior o tributo incluindo em despesas de gestão em poder – compunia do contra-obitivo próprio. Para terminar com custo e nos centros expressivos, a diferença pode}são e a eficiência de engajamento. Por isso, o debate não deve ser condurado em outros absolutos. Não é correio apenas que holdinguível todo os créditos. Não definindo o seguro presente que toda despesa paga pela pessoa jurídica ou no crédito é O ponto decisivo está identificá a atividade contra B, a titularidade dos bens, a destinação do serviço de gestão e a avaliação, com uma atividade econômica da sociedade. A zona mais credível está nas despesas indicadas, que ao mesmo tempo atendem à estrutura turística e a organização patrimonial da família. A revisão desta{X} de uma{X} de uma{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de umaq{X} de

fiscais, centros de custo, políticas de reembolso e a própria descrição das atividades e as pessoas de importância. Em um sistema mais digital e revisável, a coerência entre forma pública e realidade econômica pode a poxa mais. O debate prática: Holdings familiares, patrimoniais e os convórias de bens de aflize a reforma tributária e pessoas de vida e da melhoria sobre recitais. A pergunta: relevância para o seu também: quais despesas da estrutura continuada gerando créditos? O planejamento patrimonial não pode importância com a reforma tributária, como, contra, torna-se mais timeco. A eficiência da holding familiar dependerá também da sua capacidade de determinar que este custo por parte não atrelado a as pessoas jurídicas e de sua economia pessoal da família. Filippo Mattos Chagas: a derajada com saída e o lançamento patrimonial e aceitos no do Brasil é derajada. Esta artigo defira as agências de ações, a saída e o resultado da质询结果. O período de a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda a segunda

SÃO PAULO

SAÚDE

ABERTURA DE LICITAÇÃO

Praça do Brasil | SUBPREFETURA | INÍCIO | Processo de 01/08/2026/0000000000000 | 2026 | Prevenção de serviços de qualidade, reforma e162/2026 - 06/2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2

SUPERFITURERIA DE INÍCIO | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2

MINISTÉRIO DA FAZENDA

AVISO DE ALTERAÇÃO

Praça do Ministério

A SUPERFITURERIA DE INÍCIO | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2

Data de aferência: 18/09/2026 - 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19/09/2026 | 19

LARG: 179.15

Local: 5% e Sistema.gov.br

Site: 8 aca. 10 de agosto de 2026

Rua das Nuselas Brises Caxela, 64, 00000

Caxela, 64, 00000

AVISO DE LICITAÇÕES

A CDMA é uma nova de recuperação comunicada a aferência das seguintes situações:

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CDHI

Atlântica Hospitalas e Participações S.A.

CNPJ nº 14.745.000/0001 - 14/07.10.2023-04

Atta Secretário de Assuntos para Governador(a) e matizado em 14.7.2026

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Inez249

São Paulo - Quinta-feira 20 de agosto de 2020

Valor : 13

ABOUTA LITIGUE: PRÉDIO ALTERNACIONAL DE 7 501 000 000 PRÉDIO DE JUVENOS DE 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000

PRÉDIO ALTERNACIONAL DE 7 501 000 000

PRÉDIO DE JUVENOS DE 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501 000 000 - 7 501

Apoio ao 1º de agosto de 2020, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a 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anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do 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partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do 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partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do 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partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do 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partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do 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partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do ano anterior, a partir do 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E4 | Valor | São Paulo | Queda Ave., 22 de agosto de 2026.

Ines249

OPEA SECURITIZADORA S.A.

制度与权力批判深度研判：Valor Econômico (2026-08-20)

▌ 本日全报思想与文化深思雷达 (Intellectual & Cultural Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有国际政治、经济、社会与文化报道后，以下 3 个具体事件在制度伦理与宏观经济层面最值得学者进一步深思：

1. 【社会保障支出的强制性增长与财政压力】 [F9_18, F10_20, F11_21]

   • 事件简述：巴西政府预计 2027 年社会保障福利的强制性支出将增加 7.7%，总支出将从今年的 1.135 万亿雷亚尔增至 1.221 万亿雷亚尔。尽管司法判决授予的福利预计下降 8.14%，但整体支出演变仍受通胀及候审人数减少等不确定性影响。
   • 思想文化深思切入点：触动了“社会契约的代际正义”与“技术官僚财政理性”之间的张力。当生存权的保障在预算草案中被定义为“强制性支出”时，制度如何处理道德承诺与财政可持续性之间的冲突？

2. 【“不确定性冲击”作为全球政治的“新常态”】 [F4_8, F5_10]

   • 事件简述：分析指出，以唐纳德·特朗普为代表的政治风格将“不确定性冲击”作为惯常手段，导致全球范围内恐慌放大，且 PBO 认为这种不确定性将在 2026 年对实际经济活动产生限制性影响。
   • 思想文化深思切入点：探讨“不确定性”如何从一种经济变量被异化为一种“治理技术”。权力通过制造不可预测性来瓦解对方的长期规划能力，从而实现一种基于心理恐慌的权力重构。

3. 【淡水河谷（Vale）的“照付不议”竞争策略】 [F2_4 🔍]

   • 事件简述：淡水河谷研究通过长期“take-or-pay”（照付不议）合同参与东南港竞争，旨在不产生直接支出且不影响运营的情况下，通过保证最低运输量锁定资源。
   • 思想文化深思切入点：体现了资本在监管缝隙中的“拟态生存”。通过将“所有权”转化为“保证权”，资本如何通过法律契约的精巧设计，在形式上遵守监管而在实质上维持资源控制。

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▌ 精选核心专题深度思想论证 (In-Depth Dialectical Monograph)

专题一：财政算术与生存伦理的断裂：巴西社会保障危机的制度性悖论

在巴西当前的公共财政图景中，一个深刻的现实困境正在浮现：社会保障支出呈现出刚性的增长趋势 [F9_18 🔍]。政府预测 2027 年强制性支出将达到 1.221 万亿雷亚尔，增长率约为 7.7% [F10_20 🔍]。这种困境的残酷之处在于，支出的增长被定义为“强制性”，这意味着国家在履行其作为福利提供者的义务时，其财政空间被极大地压缩。

从话语策略来看，报纸将此问题置于专业栏目，使用“年度预算草案（PLOA）”、“双月收支评估报告”等去情感化的技术词汇 [F9_18 🔍]，试图将一个关乎数千万人生存的伦理问题转化为一个纯粹的会计学问题。这种修辞将社会保障的压力“自然化”为一种数学上的必然，从而掩盖了背后深层的权力分配冲突。

引入韦伯（Max Weber）关于“形式理性”与“实质理性”的论述，我们可以发现，巴西政府正陷入一种典型的理性冲突。财政部的预算草案代表了极致的“形式理性”——追求账目的平衡与数据的可控；而社会保障的强制性支出则代表了“实质理性”——追求社会正义与基本生存权的保障。当形式理性要求控制支出以维持信用，而实质理性要求增加支出以维持生存时，制度内部便产生了剧烈的震荡。

然而，当下的现实对古典理论提出了反向质询：在全球金融资本高度敏感的今天，这种冲突演变为一种“算法生存”的危机。当社会保障支出成为一个不可触碰的“强制性”变量，而经济活动受制于全球性的“不确定性冲击” [F5_9 🔍] 时，国家实际上失去了主权治理的灵活性。结论是，社会保障的危机本质上是“主权承诺”在“金融逻辑”面前的失效，制度无法在不牺牲底层生存权的前提下完成财政自救。

专题二：不确定性的武器化：从经济变量到治理技术的权力异化

本期报道中关于“不确定性冲击”的讨论 [F4_8 🔍]，提供了一个观察现代权力运作的绝佳样本。分析指出，不确定性已不再是随机的外部环境因素，而是成为了某些政治人物（如唐纳德·特朗普）的“惯常手段” [F4_8 🔍]。这种将不确定性“武器化”的倾向，导致全球范围内恐慌的放大，并可能在 2026 年对实际经济活动产生限制性影响 [F5_9 🔍]。

这种现象与卡尔·施密特（Carl Schmitt）关于“例外状态”的理论产生了深刻的共鸣。在传统的治理逻辑中，权力通过建立秩序、提供可预测性来获得合法性；而现在的逻辑则相反——权力通过制造“不可预测性”来瓦解对方的长期规划能力。当不确定性成为一种“新常态” [F5_10 🔍] 时，它实际上创造了一种弥散性的“例外状态”：在这种状态下，常规的经济规律和制度逻辑失效，取而代之的是基于心理恐慌的即时反应。

这种“不确定性治理”对资本的运作方式产生了深远影响。当企业面对高度不确定的经济政策和地缘政治风险（如中东战争）时 [F5_9 🔍]，其投资行为将从追求长期效率转向追求短期对冲。这种转向实际上是资本在权力压力下的“防御性退缩”。

最终，这种逻辑揭示了一个令人不安的结论：当“不确定性”从一种需要被消除的风险转化为一种被操纵的治理工具时，法治和制度的稳定性便失去了其核心基石。权力不再通过法律的确定性来统治，而是通过对“不确定性”的掌控来实施一种心理上的威慑。这种权力的异化预示着全球治理范式从“基于规则的秩序”向“基于冲击的博弈”的根本性转变。

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▌ 面向学者的开放性思想追问与研究路标 (Open Horizons for Scholarly Inquiry)

1. 【关于“强制性支出”的制度伦理追问】：当一个国家的社会保障支出在法律上被定义为“强制性”且增速持续高于经济增长时，这种制度设计是否在潜意识中将未来的代际正义作为当前的政治筹码？
2. 【不确定性作为治理工具的机制分析】：在“不确定性冲击” [F4_8 🔍] 的背景下，全球资本如何通过调整资产结构来完成一种深层的权力逃逸？这种逃逸是否会导致实体经济的进一步空心化？
3. 【契约拟态与监管套利研究】：淡水河谷的“照付不议”合同 [F2_4 🔍] 是否代表了一种新型的资本扩张模式——即通过精巧的法律契约在不持有资产的情况下实现实质性的资源垄断？这种模式将如何挑战现有的反垄断法框架？

理性与情感辩证深度研判：Valor Econômico (2026-08-20)

▌ 本日全报生活世界痛感与情感政治深思雷达 (Lifeworld & Affective Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有报道后，以下 3 个具体事件在生活世界痛感、情感政治动员与制度理性冲突层面最值得学者进一步深思：

1. 【社会保障支出增长与财政可持续性焦虑】 [F9_17, F10_19, F11_21]

   • 事件简述：巴西政府预计 2027 年社会保障强制性支出将增加 7.7%，总支出将从今年预计的 1.135 万亿雷亚尔增至 1.221 万亿雷亚尔 [F9_18 🔍]。与此同时，通过司法判决授予的福利支出预计将下降 8.14% [F11_21 🔍]。
   • 情感政治与伦理深思切入点：这触及了典型的“制度理性”与“个体权利”的冲突。政府在宏观预算层面追求财政平衡，但在微观执行层面，通过减少司法判决类福利支出（precashivos 库存减少）来止损 [F11_21 🔍]，这种技术性的预算削减在生活世界中可能被感知为对生存权的剥夺。

2. 【全球经济不确定性的“新常态”与心理防御】 [F4_8, F5_9, F5_10]

   • 事件简述：分析指出“不确定性冲击”（如特朗普的惯常手段）已成为宏观经济特征 [F4_8 🔍]，且这种不确定性的剧增可能成为全球性的“新常态” [F5_10 🔍]，进而对 2026 年的实际经济活动产生限制性影响 [F5_9 🔍]。
   • 情感政治与伦理深思切入点：宏观经济数据（GDP、投资率）的波动背后，是微观个体对未来掌控感的丧失。当“不确定性”被制度化为一种治理常态，生活世界中的个体将采取预防性防御机制，导致社会整体心理韧性的异化。

3. 【政治竞选中的国际风险叙事与权力博弈】 [F3_5, F3_6]

   • 事件简述：圣保罗州州长候选人费尔南多·哈达德（Fernando Haddad）将其竞选定义为“国家级和州级”项目，并声称若法比奥·博尔索纳罗（Fábio Bolsonaro）当选社会保障部部长，将给国家带来“严重的国际风险” [F3_6 🔍]。
   • 情感政治与伦理深思切入点：政治人物通过将具体的人事任命上升到“国际风险”的高度，将选举竞争从政策讨论转化为一种关于“国家安全”与“生存危机”的情感动员，展现了权力话语如何通过制造恐惧来获取合法性。

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▌ 精选核心专题理性与情感辩证论证 (The Dialectic of Logos and Pathos Monograph)

专题一：财政量化理性与生存底线痛感的代际撕裂：巴西社会保障危机的现象学剖析

在巴西政府提交的 2027 年年度预算草案（PLOA）中，社会保障强制性支出预计将攀升至 1.221 万亿雷亚尔 [F9_18 🔍]。从制度理性的架构来看，这套治理模型基于一套量化逻辑：通过预测 7.7% 的增长率来覆盖社会保障需求 [F10_20 🔍]。这种技术官僚理性追求的是一种预算层面的可控性，试图通过精确的数字预测（如从 1.135 万亿到 1.221 万亿的增幅）来维持制度的运转 [F9_18 🔍]。

然而，这种基于数字的理性模型在面对实际执行时产生了剧烈的辩证摩擦。政府预计通过司法判决授予的福利支出将下降 8.14%，从 517 亿雷亚尔降至 494 亿雷亚尔 [F11_21 🔍]。从 Logos（制度理性）来看，这是由于“待支付库存减少”的自然结果；但从 Pathos（生活世界痛感）来看，这种下降意味着依赖司法救济获取生存保障的个体在制度层面的“被遗忘”。

这种摩擦在 Nagamine 的观点中得到了体现：通货膨胀的意外或拒绝率的降低都可能影响支出演变，且“减少排队候审人数的过程产生了一定的不确定性” [F11_22 🔍]。这意味着，制度端试图通过“清理队列”来实现量化上的优化，而生活端则在“排队”的焦虑与“被拒绝”的恐惧中承受压力。对比报纸的叙事温度，官方预算报告使用的是“强制性支出”、“双月收支评估”等去情感化的冷色调技术术语 [F9_18 🔍]，试图将危机掩盖在会计科目之中；而实际的支出演变则与个体的生存不确定性紧密相连 [F11_22 🔍]。这种温度差诊断出巴西社会心理的异化：制度端在用数学管理风险，而生活端在用焦虑应对制度的冷漠。

专题二：不确定性作为一种治理术：宏观经济波动与微观心理防御的权力机制

当代全球经济已进入一个由“不确定性冲击”驱动的时代，这种冲击不再是偶然的风险，而是一种被政治化、工具化的宏观特征 [F4_8 🔍]。从制度理性的角度看，例如唐纳德·特朗普将“不确定性冲击”作为惯常手段，这在全球范围内放大了恐慌而非单纯的经济担忧 [F4_8 🔍]。在这种逻辑下，不确定性被量化为一种宏观经济变量，被分析为对实际经济活动的“限制性影响” [F5_9 🔍]。

然而，这种宏观理性的解构忽略了生活世界中个体的真实痛感。当 PBO 认为不确定性将在 2026 年产生限制性影响时 [F5_9 🔍]，这种“限制”在微观层面表现为个体对未来的掌控感丧失。当不确定性成为全球性的“新常态”时 [F5_10 🔍]，人们的心理防御机制被激活，导致生活世界的萎缩。

在此，Logos 与 Pathos 的辩证摩擦体现为：权力者利用“不确定性”作为政治筹码来操纵市场和预期 [F4_8 🔍]，而这种武器的副作用则是将整个社会的心理韧性推向边缘。制度理性认为只要通过政策调整就能对冲风险，但它无法处理民众心中那种对“新常态”的虚无感。从话语分析来看，报纸在讨论此议题时采用了极高的学术抽象度，使用了如“宏观经济特征”、“限制性影响”等专业词汇 [F4_8, F5_9]。这种冷色调的语言实际上在起一种“镇静剂”的作用，试图将全球性的集体恐慌转化为一种可讨论的经济课题。然而，这种话语的温度差恰恰揭示了社会心理的异化程度：当个体的生存焦虑被转化为一个“限制性影响”的指标时，制度理性已经完成了对人类情感的最终剥离。

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▌ 面向学者的伦理与社会心理开放性追问与研究路标 (Open Horizons for Ethical & Sociological Inquiry)

1. 【关于“量化正义”与“肉身尊严”的和解可能】：当社会保障制度的维持依赖于对司法判决福利的削减（如 [F11_21 🔍] 中的支出下降）时，我们能否构建一种超越单纯财政预算的“情感会计学”，将个体的生存尊严作为一种非量化指标纳入公共财政的决策模型？
2. 【探讨“不确定性治理”对公共交往领域的侵蚀】：当政治权力习惯于通过制造宏观不确定性（如 [F4_8 🔍]）来驱动社会行为时，这种机制如何重构了公民的心理契约？它是否会导致公共交往领域从“基于事实的理性讨论”转向“基于恐惧的本能防御”？
3. 【政治风险叙事中的情感操纵机制研究】：结合哈达德将人事任命定义为“国际风险”的修辞 [F3_6 🔍]，研究政治精英如何通过操纵“国家安全”等宏大叙事，来掩盖选举竞争中的具体政策分歧，从而在情感层面操纵选民。